（原標題：十大券商策略：成長(cháng)反彈臨近尾聲？為新一輪周期行情作好準備）

財聯(lián)社5月22日訊，4月27日至5月20日，電力設備、汽車(chē)、國防軍工、有色金屬反彈幅度已超過(guò)20%，而銀行、房地產(chǎn)等穩增長(cháng)相關(guān)行業(yè)漲幅落后。5月至今杠桿資金已連續三周凈買(mǎi)入，融資余額小幅回升，表明市場(chǎng)風(fēng)險偏好正持續修復。后市市場(chǎng)如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：中期慢漲尚處初期，四大主線(xiàn)繼續輪動(dòng)

局部疫情趨勢性好轉和政策合力開(kāi)始顯現，基本面預期好轉驅動(dòng)A股持續數月的中期修復，當前仍處于初期階段，行情節奏上以慢漲為特征，結構上四大主線(xiàn)繼續輪動(dòng)。建議全年堅定布局現代化基建和地產(chǎn)兩條主線(xiàn)，季度繼續聚焦復工復產(chǎn)主線(xiàn)，月度關(guān)注消費修復主線(xiàn)。

基建領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數據中心和云基礎設施，地產(chǎn)領(lǐng)域則重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商、物管和建材。

復工復產(chǎn)主線(xiàn)建議重點(diǎn)關(guān)注智能汽車(chē)及零部件、半導體、光伏風(fēng)電設備等。

消費修復主線(xiàn)建議關(guān)注航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超。

中金公司：市場(chǎng)已經(jīng)具備中線(xiàn)價(jià)值 重點(diǎn)關(guān)注國內基本面的疫后修復力度

展望后市，我們重申市場(chǎng)在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線(xiàn)價(jià)值；市場(chǎng)環(huán)境依然有一定挑戰，后續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環(huán)比改善可能較為重要，在國內“穩增長(cháng)”加碼和海外增長(cháng)下行的背景下，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注國內基本面的疫后修復力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費需求等。

當前關(guān)注三個(gè)方向：

1）估值相對低的穩增長(cháng)板塊可能在當前宏觀(guān)環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統基建、地產(chǎn)穩需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居等）等；

2）前期調整較多、估值不高、中長(cháng)期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車(chē)及零部件、農林牧漁、醫藥等；

3）制造成長(cháng)板塊包括新能源汽車(chē)、新能源及科技硬件半導體等風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，轉機在于“滯脹”風(fēng)險、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善。

華西證券：“U”型行情，避免過(guò)度樂(lè )觀(guān)與過(guò)度悲觀(guān)

在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，近兩周A股走出獨立行情，主要是上海復工復產(chǎn)和穩增長(cháng)政策預期下市場(chǎng)風(fēng)險偏好得到提振。就當前行情來(lái)講，在資金存量博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時(shí)，需避免過(guò)度樂(lè )觀(guān)與過(guò)度悲觀(guān)，上證指數在3000-3200點(diǎn)，均屬于在“U”型反彈行情內的合理波動(dòng)。中長(cháng)期視角看，A股處在夯實(shí)底部區間，中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線(xiàn)：

一是穩增長(cháng)相關(guān)，如“房地產(chǎn)、建筑、建材”等；

二是疫后修復相關(guān)，如“食品飲料、汽車(chē)”等。

中信建投證券：戰略上要逐步轉向樂(lè )觀(guān) 戰術(shù)上宜徐徐圖之

從風(fēng)險溢價(jià)、成交換手、新基金發(fā)行等情況來(lái)看，市場(chǎng)情緒仍然處于低迷的底部區域，后續雖然仍存在繼續下跌的可能，但就賠率而言空間已經(jīng)相對有限。展望后市，戰略上不能再悲觀(guān)，要逐步轉向樂(lè )觀(guān)，整個(gè)內外環(huán)境的改善趨勢是大概率事件。市場(chǎng)內外主要矛盾的改善過(guò)程很可能存在一定反復，要做好市場(chǎng)在底部區域還會(huì )有一定震蕩的準備，戰術(shù)上要耐心，宜徐徐圖之，以逢低位布局為基本原則。宏觀(guān)流動(dòng)性充裕但基本面低迷，行業(yè)表現走向分化，優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股將逐步回暖，建議關(guān)注食品飲料、券商、軍工、光伏、煤炭、基建等以及科創(chuàng )板優(yōu)質(zhì)景氣標的。

興業(yè)證券：風(fēng)繼續吹,“新半軍”修復也將繼續

首先國內政策暖風(fēng)呵護大盤(pán)及風(fēng)險偏好的同時(shí)，也為“新半軍”（新能源、半導體、軍工）修復營(yíng)造出更好的宏觀(guān)條件。其次，美債利率震蕩下行，對“新半軍”的沖擊緩解。另外，隨著(zhù)季報期過(guò)去，市場(chǎng)已開(kāi)始更加理性、從容地去挖掘“新半軍”中被掩蓋、錯殺的亮點(diǎn)。最后，結合我們擇時(shí)框架的判斷，“新半軍”的修復窗口仍將持續。

具體到子版塊：1）“新半軍”中，免疫力較強、維持高景氣的方向（光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結構件、風(fēng)電整機/上游材料、半導體材料/設備、5G光纖光纜）；

2）消費核心資產(chǎn)（酒類(lèi)、免稅、航空、景區及酒店）；

3）“穩增長(cháng)”板塊（基建、地產(chǎn)、銀行等）。

海通證券：A股3-4年周期的大底部已出現，現階段新基建更優(yōu)，未來(lái)逐步重視消費

14年11月滬港通開(kāi)通以來(lái)中美股市相關(guān)性上升，但仍是弱相關(guān)，其中A股跟跌現象明顯；今年4月底以來(lái)美股急跌后A股未跟隨式下跌，源于中美兩國經(jīng)濟周期錯位以及股市估值位置不同；A股3-4年周期的大底部已出現，積極因素在累積，現階段新基建更優(yōu)，如數字經(jīng)濟中的5G和寬帶基礎網(wǎng)絡(luò )、數據中心和云計算值得關(guān)注。低碳經(jīng)濟中的光伏風(fēng)電，儲能和特高壓值得關(guān)注。

廣發(fā)證券：價(jià)值先行，戰略看多小盤(pán)成長(cháng)股

我們判斷市場(chǎng)將從泥沙俱下轉向具備較為豐富的結構性機會(huì )，建議首要關(guān)注價(jià)值股，其次關(guān)注受益于民營(yíng)企業(yè)信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲緊縮影響有限且交易結構不擁擠、前期超跌的小盤(pán)成長(cháng)股。

行業(yè)配置：1. “舊式”穩增長(cháng)發(fā)力（地產(chǎn)/消費建材/家電/銀行）；2. “供需缺口”通脹受益資源/材料（煤炭/銅/鉀肥）；3. 受益于民營(yíng)信用環(huán)境逐步改善且賠率更吸引的小盤(pán)成長(cháng)股（光伏電池組件/半導體設備）。

民生證券：成長(cháng)反彈臨近尾聲 為新一輪周期行情作好準備

經(jīng)過(guò)接近一個(gè)月的反彈后，成長(cháng)板塊中部分已經(jīng)接近歷史反彈幅度已經(jīng)超過(guò)歷史中樞，但可能是前期跌幅超過(guò)歷史均值過(guò)大帶來(lái)的“反轉幻覺(jué)”。值得關(guān)注的是，本輪反彈中，基金今年以來(lái)表現分化收斂的幅度明顯沒(méi)有跟上資產(chǎn)價(jià)格的收斂程度，“倉位回補”構成了潛在原因。本周的資產(chǎn)價(jià)格表現似乎“波瀾壯闊”，實(shí)際上“風(fēng)平浪靜”，基本面預設路徑與此前并無(wú)差異：成長(cháng)反彈臨近尾聲，選擇供需獨立于通脹的子行業(yè)方能行穩致遠。真正的周期即將歸來(lái)，把握能源的確定性，金屬的修復彈性以及能源運輸的重要性。推薦：油氣、鋁、銅、煤炭、油運、黃金、房地產(chǎn)、化肥和銀行。

西部證券：“促消費”比“穩增長(cháng)”更值得關(guān)注

4月下旬以來(lái)，疫情預期修復推動(dòng)A股表現顯著(zhù)強于海外。隨著(zhù)近期對于海外擾動(dòng)，以及匯率擔憂(yōu)告一段落，市場(chǎng)正在重新回歸疫情修復主線(xiàn)。對于市場(chǎng)而言，風(fēng)格選擇會(huì )比市場(chǎng)整體判斷更加重要。

從結構上看重點(diǎn)關(guān)注四條主線(xiàn)：

1）隨著(zhù)通脹預期逐步升溫，CPI相關(guān)的農業(yè)等必需消費品板塊仍然是全年的主線(xiàn)行情；

2）有望受益于促消費政策的汽車(chē)、食品飲料、家電等行業(yè)；

3）疫后復蘇相關(guān)的快遞物流，餐飲旅游，機場(chǎng)航空，以及傳媒等線(xiàn)下經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)；

4）受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工等。

國盛證券：市場(chǎng)進(jìn)一步上行需要新動(dòng)能的出現 風(fēng)格上將回歸低估值與績(jì)優(yōu)股

經(jīng)過(guò)連續3周的修復后，新低個(gè)股數量與弱勢股占比基本從極值區間修復至歷史中樞附近，這也意味著(zhù)，A股的超跌動(dòng)能正逐漸弱化。根據歷史經(jīng)驗的規律，300點(diǎn)反攻之后，本輪超跌反彈的空間也基本兌現。而在超跌反彈結束后，市場(chǎng)進(jìn)一步上行需要新動(dòng)能的出現。風(fēng)格上將回歸低估值與績(jì)優(yōu)股，行業(yè)上，消費板塊在接下來(lái)的1周-2個(gè)月內均有明顯的超額優(yōu)勢。

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