（原標題：【BT金融分析師】Snap正面臨現金短缺問(wèn)題，分析師稱(chēng)沒(méi)有任何利好消息提振）

社交媒體公司Snap目前正面臨現金短缺，這使得該公司與時(shí)間賽跑，以實(shí)現可持續的盈利能力。不幸的是，盡管Snapchat已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)成熟的社交媒體網(wǎng)絡(luò )，但最近卻沒(méi)有什么值得關(guān)注的進(jìn)展。與此同時(shí)，該公司收入增長(cháng)緩慢，資產(chǎn)負債表一直在走弱。鑒于這些事實(shí)，我看空Snap股票。

收入增長(cháng)緩慢

【資料圖】

Snap的核心問(wèn)題可以歸結為：收入增長(cháng)減速加上成本上升。這讓Snap陷入了一個(gè)難以實(shí)現持續盈利的困境。

舉例來(lái)說(shuō)，當Snap在2017年上市時(shí)，該公司被視為一家具有巨大高速增長(cháng)潛力的公司。然而，Snap的勢頭一直在下降。特別是2016年、2017年和2018年，該公司的收入增長(cháng)分別為589.5%、103.6%和43.1%。雖然由于疫情期間該平臺有所改善，其增長(cháng)在2020年和2021年有所反彈，但此后Snap就失去了這種增長(cháng)勢頭。

2022年，該公司報告的收入增長(cháng)率為11.8%，為有史以來(lái)最低。在最近的第四季度財報中，Snap的收入增長(cháng)僅為0.14%，是該公司歷史上表現最差的一次。

然而，Snap不斷上漲的費用與這一趨勢并不一致。以研發(fā)成本為例，過(guò)去兩年這一數字幾乎翻了一番。特別是去年，Snap研發(fā)成本增長(cháng)了31.3%，達到21億美元。

在收入難以增長(cháng)的時(shí)候，Snap管理層為什么要大幅增加研發(fā)支出？而這21億美元約占Snap全年總收入的45.7%。

這尤其令人費解，因為Snap在目前的狀態(tài)下應該優(yōu)先考慮如何實(shí)現盈利。但相反，該公司沒(méi)有控制成本，導致虧損擴大。該公司2022年凈虧損14.3億美元，為五年來(lái)最多，明顯超過(guò)了2021年4.88億美元虧損。

因此，該公司總是需要更多現金也就不足為奇了。事實(shí)上，Snap目前的現金頭寸為39.4億美元，較2022年第一季度的約50億美元相比顯著(zhù)下降。華爾街普遍預計，該公司今年將再虧損約10.8億美元，盡管較去年的14.3億美元有所改善，但仍是巨額虧損。

Snap可能需要籌集更多資金

在這種虧損速度下，沒(méi)有明顯的實(shí)現盈利的路徑，Snap需要再次融資。然而，在目前的環(huán)境下，通過(guò)債務(wù)或股票來(lái)實(shí)現這一目標幾乎是災難性的。

盡管承擔更多債務(wù)可以暫時(shí)緩解壓力，但將導致長(cháng)期的痛苦。Snap的債務(wù)總額已經(jīng)達到42億美元，比去年增長(cháng)了近60%，因為該公司不得不再次利用債務(wù)來(lái)保持其現金頭寸在適當的水平。

在利率上升的環(huán)境下，承擔更多債務(wù)可以增加Snap當前的流動(dòng)性，但高昂的利息支出將影響該公司未來(lái)幾年實(shí)現正凈利潤。

或者，如果Snap發(fā)行更多股票，投資者就會(huì )對該公司失去信心，因為這嚴重稀釋股東權益。自2017年以來(lái)，由于過(guò)度的股權激勵，Snap的股票數量激增了近37%。事實(shí)上，該公司股權激勵增長(cháng)了27%。

總的來(lái)說(shuō)，以Snap目前的價(jià)格水平發(fā)行更多股票將導致股權稀釋?zhuān)蓛r(jià)構成重大壓力。

分析師觀(guān)點(diǎn)

再來(lái)看看華爾街，Snap獲得了“持有”的一致評級，這是基于過(guò)去三個(gè)月獲得的4個(gè)買(mǎi)入、17個(gè)持有和3個(gè)賣(mài)出得出的。每股10.63美元的Snap平均目標價(jià)意味著(zhù)，未來(lái)12個(gè)月該股有2.3%的下行空間。

結論

盡管Snap的股價(jià)已經(jīng)從2021年的歷史高位下跌了約86%，但該股似乎仍面臨巨大的下行風(fēng)險。該公司的收入增長(cháng)已經(jīng)完全停滯，同時(shí)虧損正在擴大，分析師預計2023年該公司將再次出現大幅虧損。

這表明，該公司需要現金注入，而籌集資金的措施會(huì )導致其股東權益進(jìn)一步被稀釋。鑒于Snap管理層沒(méi)有提出明確戰略來(lái)扭轉這一頹勢，我認為Snap的股票不會(huì )有太大改觀(guān)。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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