近幾年來(lái)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，可轉債作為一種新興的投資品種，備受投資者關(guān)注。但可轉債作為債券，也存在一定信用風(fēng)險。

*ST藍盾近日發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票及其發(fā)行的可轉債可能面臨退市風(fēng)險，聯(lián)合資信預警藍盾轉債面臨違約風(fēng)險。

不過(guò)，從歷史上看，A股可轉債市場(chǎng)還未發(fā)生過(guò)事實(shí)性違約事件。此前，輝豐轉債債券價(jià)格曾跌破面值，市場(chǎng)也預期該債券違約概率極高，但輝豐轉債最后回售兌付，市場(chǎng)擔心的違約并未出現。

(相關(guān)資料圖)

華創(chuàng )證券分析師周冠南表示，對于發(fā)行主體公司資質(zhì)較差、業(yè)績(jì)不佳的，尤其是評級較低的轉債，需要防范退市風(fēng)險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風(fēng)險。當前可轉債市場(chǎng)尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，此次藍盾轉債事件或進(jìn)一步提醒投資者重視對于主體公司資質(zhì)的評估。

聯(lián)合資信預警藍盾轉債面臨違約風(fēng)險

*ST藍盾近期多次發(fā)布公告，提醒投資者公司股票及可轉債可能被終止上市。

*ST藍盾此前發(fā)布的業(yè)績(jì)預告顯示，公司預計2022年度扣除后的營(yíng)業(yè)收入金額為8000萬(wàn)元至9800萬(wàn)元，預計將觸發(fā)“經(jīng)審計的凈利潤為負值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì )計年度凈利潤為負值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”退市情形。

同時(shí)，公司預計2022年度末歸屬于上市公司股東的所有者權益金額為-7000萬(wàn)元至-5000萬(wàn)元，預計將觸發(fā)“經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì )計年度期末凈資產(chǎn)為負值”退市情形。

此外，根據公司目前的審計進(jìn)展，預計四川華信(集團)會(huì )計師事務(wù)所(特殊普通合伙)對公司2022年度財務(wù)報告將出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，公司預計觸發(fā)“財務(wù)會(huì )計報告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示或者否定意見(jiàn)的審計報告”退市情形。

公司于3月1日發(fā)布的《藍盾信息安全技術(shù)股份有限公司關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函回復的公告》，公司的重整申請能否被法院裁定受理以及具體時(shí)間尚存在不確定性。

對此，*ST藍盾主體及相關(guān)債券評級機構聯(lián)合資信于3月31日公告稱(chēng)，截至2月27日，*ST藍盾可用貨幣資金余額已無(wú)法覆蓋“藍盾轉債”剩余票面總金額，如后續“藍盾轉債”觸發(fā)回售條款及臨近付息日，*ST藍盾存在因流動(dòng)資金不足無(wú)法進(jìn)行回售/付息進(jìn)而引起債務(wù)違約的風(fēng)險。

聯(lián)合資信表示，已與*ST藍盾取得聯(lián)系，并將進(jìn)一步保持溝通，以便全面分析并及時(shí)反映上述事項對公司主體及“藍盾轉債”信用水平可能帶來(lái)的影響。

*ST藍盾預計將在4月26日發(fā)布年報，屆時(shí)將最終確定公司是否觸發(fā)了交易所退市相關(guān)規定。

值得注意的是，截至目前，藍盾轉債的價(jià)格超過(guò)200元/張，轉股溢價(jià)率也在200%以上。業(yè)內人士指出，根據*ST藍盾的業(yè)績(jì)預告，藍盾轉債退市似乎無(wú)法避免，即便不考慮違約風(fēng)險，其市場(chǎng)價(jià)格仍存在巨大下跌空間。

證券時(shí)報記者從*ST藍盾的中報獲悉，藍盾轉債前十大債券持有人都是自然人，目前200元以上的債券價(jià)格，可能是游資支撐的結果，風(fēng)險暴露后會(huì )對債券價(jià)格形成沖擊。

搜特轉債等大跌

因可能存在的退市風(fēng)險，藍盾轉債近期接連大跌，3月29日至4月3日，短短4個(gè)交易日累計跌超20%。

搜特轉債、全筑轉債近期跌幅也較大，且都已跌破面值。搜特轉債3月31日大跌5.6%，4月3日再跌4.52%，報80.2元/張，兩個(gè)交易日累計跌近10%。全筑轉債3月31日跌0.7%，4月3日再跌3.21%，報93.84元/張，兩個(gè)交易日累計跌近4%。

搜于特近日公告稱(chēng)，公司預計2022年末凈資產(chǎn)為負值。若最終經(jīng)審計的公司2022年末凈資產(chǎn)為負值，根據交易所“最近一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì )計年度期末凈資產(chǎn)為負值”的規定，在披露公司2022年度報告后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示(股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”字樣)。

同時(shí)，搜于特還披露了公司被債權人申請重整的進(jìn)展公告。2022年11月24日，公司披露了《關(guān)于收到法院受理預重整申請通知書(shū)的公告》，東莞市中級人民法院同意受理債權人對公司的預重整申請，并指定北京市中倫(深圳)律師事務(wù)所、廣東尚寬律師事務(wù)所共同擔任預重整管理人，預重整期限為六個(gè)月。

目前公司各項預重整工作在有序推進(jìn)。預重整管理人對預重整期間申報的債權已完成審查，并通知尚未申報的債權人盡快進(jìn)行申報；評估機構已根據公司資產(chǎn)情況完成了資產(chǎn)調查與評估等工作，形成了初步意見(jiàn)；預重整管理人正根據相關(guān)要求組織公司與主要債權人、意向重整投資人等相關(guān)方溝通和磋商重整相關(guān)工作，共同推進(jìn)重整工作進(jìn)程。

全筑轉債也因公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示，債券價(jià)格出現大跌。全筑股份公告稱(chēng)，經(jīng)公司財務(wù)部門(mén)初步測算，預計2022年末歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)為-5億元到-4000萬(wàn)元。若公司2022年末經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)為負值，公司股票將在2022年年度報告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

防范轉債違約和退市風(fēng)險

A股年報披露即將進(jìn)入高峰期，而在年報披露結束后，A股將迎來(lái)一波退市和“戴帽”高峰。

周冠南認為，A股退市逐步常態(tài)化，投資者應該防范低評級轉債違約和退市風(fēng)險。對于公司主體資質(zhì)較差、業(yè)績(jì)不佳的，尤其是評級較低的轉債，需要防范退市風(fēng)險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風(fēng)險。

“當前可轉債市場(chǎng)尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，這部分的風(fēng)險評價(jià)未來(lái)需要重視。”周冠南表示，未來(lái)全面注冊制逐步落地，在流動(dòng)性沖擊影響和退市常態(tài)化背景下，高評級、規模大的優(yōu)質(zhì)轉債，機構參與熱情會(huì )進(jìn)一步增加，而對于A(yíng)A-評級以下的轉債要更加謹慎，估值將趨于保守。一方面市場(chǎng)擴容和分化下，個(gè)券炒作行為將減少；另一方面散戶(hù)的投資難度提升，資金將向投研能力更強的機構投資者集中。

值得注意的是，輝豐轉債此前債券價(jià)格跌破面值，市場(chǎng)預期該債券違約概率極高，但最后輝豐轉債回售兌付，并沒(méi)有發(fā)生外界預計可能出現的違約現象，這也讓可轉債市場(chǎng)零違約得以延續。

周冠南表示，全面注冊制落地施行，將進(jìn)一步健全公司常態(tài)化退市機制。當前可轉債市場(chǎng)尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，此次藍盾轉債事件或進(jìn)一步提醒投資者重視對于主體公司資質(zhì)的評估。

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