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本周市場(chǎng)站上了3300點(diǎn)，在不聲不響中再度逼近前高，經(jīng)歷了三月的風(fēng)雨動(dòng)蕩后，當下市場(chǎng)似乎變得更沉穩了，每一步都顯得更扎實(shí)。

從成交來(lái)看，市場(chǎng)站上了萬(wàn)億元大關(guān)，活躍度和資金都似乎更有利于市場(chǎng)多頭的氛圍；從基本面來(lái)看，經(jīng)濟復蘇好于預期，如果說(shuō)之前一二月的社融數據更多讓人感受到政策的暖意，那么當下在經(jīng)歷了2月的猶豫期后，3月下旬至今，各地的開(kāi)工和消費數據都顯示經(jīng)濟的復蘇正在路上。

馬上要公布一季度的GDP數據了，我們認為高于預期仍是大概率的，3月百城擁堵指數同比增加了6.9%，社零增長(cháng)或也超過(guò)9%，同時(shí)山東地煉、半鋼胎開(kāi)工率都在增加，WPI(批發(fā)物價(jià)指數)上升至7.4%，進(jìn)入4月各地高頻數據進(jìn)一步回暖，疊加去年二季度的低基數，我們認為，一二季度經(jīng)濟數據好于預期將給予市場(chǎng)強有力的依托。

今年初我們定義市場(chǎng)兩大機會(huì )：經(jīng)濟復蘇與數字經(jīng)濟，前者是市場(chǎng)的下限，后者是盈利的上限。數字經(jīng)濟在經(jīng)歷了兩個(gè)月的反復炒作后，短期擁擠度將有所下降，而資金輾轉騰挪必然將尋找低位方向，此時(shí)若經(jīng)濟復蘇從預期變?yōu)楝F實(shí)，則低位周期、消費股正好承接高位數字經(jīng)濟獲利出來(lái)的資金。

資本市場(chǎng)總是炒作預期，但正因為資本市場(chǎng)中的人大多過(guò)于浮動(dòng)，因此往往會(huì )加大短期事件效應，而減弱對中期預期的判斷，政策扶持到經(jīng)濟復蘇到數據回暖直至企業(yè)盈利改善，這是一個(gè)中長(cháng)期的過(guò)程，少則一兩個(gè)季度，長(cháng)則以年為單位，而市場(chǎng)中大多數人則只關(guān)心每天、甚至每小時(shí)的機會(huì )，這必然會(huì )導致一葉障目。

一季度的強預期與弱現實(shí)，其實(shí)是人心躁動(dòng)與經(jīng)濟緩步復蘇的時(shí)間錯配，這也導致了相關(guān)行業(yè)和投資機會(huì )的跌宕起伏，股價(jià)的波動(dòng)與經(jīng)濟復蘇的速度之間形成了有趣的弧度與曲線(xiàn)，但總體伴隨經(jīng)濟復蘇，市場(chǎng)水位的不斷抬升是必然的，在經(jīng)歷了一季度的躁動(dòng)與失落后，相信二季度市場(chǎng)將以更平靜的心態(tài)面對經(jīng)濟的復蘇與市場(chǎng)的上漲。

隨著(zhù)指數的不斷抬升，場(chǎng)外資金或許也將重拾信心，2023小牛正露尖尖角。

(作者為國泰君安上海研究總監)

（文章來(lái)源：大眾證券報）

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