全面注冊制下，市場(chǎng)投資風(fēng)格逐漸向價(jià)值投資轉變，各行業(yè)頭部藍籌、創(chuàng )新型企業(yè)、國家重點(diǎn)戰略行業(yè)等優(yōu)質(zhì)板塊和優(yōu)質(zhì)標的普遍受資金關(guān)注。

(資料圖)

而體現在機構調研方面，機構對中盤(pán)和大盤(pán)藍籌股的關(guān)注度明顯提升，小盤(pán)股雖然也有機構關(guān)注，但多數集中于近幾年上市的新股。

市場(chǎng)分析人士指出，全面注冊制下，A股上市公司將顯著(zhù)增加，同時(shí)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰也會(huì )更加明顯。對于投資者而言，市場(chǎng)的變化將帶來(lái)明顯的分層效應，這需要投資者足夠的投研能力。

專(zhuān)注于中盤(pán)、大盤(pán)藍籌股

近日，安防巨頭?？低暯哟私?00家機構上千人調研，無(wú)論是參與調研機構家數還是調研的人數都達到了今年以來(lái)較高水平。

而這也反映了當前機構調研生態(tài)，對中盤(pán)和大盤(pán)市值公司以及熱門(mén)賽道的行業(yè)，機構調研樂(lè )此不疲，而對低市值公司、傳統行業(yè)，機構調研頻次和調研家數明顯較少。

據數據，今年以來(lái)，市值在30億元以下的公司中，有215家公司接待了機構投資者調研，占比約21.16%。市值在30億元以上同時(shí)不超過(guò)100億元的公司中，有913家公司接待了機構投資者調研，占比約39.29%。

中盤(pán)股的覆蓋率更高，市值100億元至1000億元的公司中，接近一半的公司獲機構關(guān)注。

大盤(pán)股方面，今年以來(lái)有45家市值在1000億元以上的上市公司獲機構調研，占比32.37%。

雖然今年以來(lái)，市值在1000億元以上的大盤(pán)藍籌上市公司獲機構調研覆蓋率不是很高，但從平均每家公司獲調研的機構數看，今年以來(lái)，平均每家公司能獲得74家機構調研。30億元以下市值的公司只有12家，30億元以上但不超過(guò)100億元市值的公司有27家，100億元以上但不超過(guò)500億元市值的公司有49家，500億元以上但不超過(guò)1000億元市值的公司有73家?？傮w來(lái)看，隨著(zhù)市值門(mén)檻的降低，獲調研的機構數會(huì )減少。

偏愛(ài)小市值新股

雖然小市值股票普遍不受機構待見(jiàn)，但由于近幾年上市的新股不斷增加，機構也加強了對其的覆蓋。

瑞晟智能、京源環(huán)保、富吉瑞、興圖新科、工大高科、保立佳、美農生物等不少近幾年上市的公司發(fā)布公告稱(chēng)，機構對公司進(jìn)行了調研，甚至還有不少明星機構參與其中。

市場(chǎng)分析人士指出，全面注冊制帶來(lái)更多新股，市場(chǎng)分化將會(huì )更明顯，這也考驗著(zhù)機構投資者的投研能力。

財信證券認為，全面注冊制下通過(guò)專(zhuān)業(yè)機構投資可能是未來(lái)的趨勢，全面注冊制下投資對于研究的要求會(huì )逐漸提升，優(yōu)質(zhì)公司可能會(huì )享有更多的估值溢價(jià)，價(jià)值投資將成為主流。相對于散戶(hù)投資者，機構投資者資本實(shí)力和融資方面有優(yōu)勢，且具備較強的風(fēng)控能力和投研能力，更加注重價(jià)值投資和長(cháng)期投資，在市場(chǎng)競爭中優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。因此，全面注冊制的落地將成為A股市場(chǎng)機構化進(jìn)程加速的推動(dòng)力。

東吳證券發(fā)布的研報也指出，全面注冊制將在更廣闊的空間發(fā)揮其制度優(yōu)勢，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的功能，并有望引發(fā)資本市場(chǎng)諸多變化。在全面注冊制的背景下，市場(chǎng)將加速形成優(yōu)勝劣汰的篩選機制，具備深厚投資研究能力積累的機構投資者將有更多機會(huì )發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現的專(zhuān)業(yè)能力，A股投資者結構也有望進(jìn)一步機構化和專(zhuān)業(yè)化。

產(chǎn)業(yè)升級給中小企業(yè)帶來(lái)機遇

全面注冊制下，如果短期內未能獲得持續的高增長(cháng)，小市值公司慢慢會(huì )不受待見(jiàn)，但這并不意味著(zhù)小市值公司沒(méi)有投資價(jià)值，小市值公司中也不乏勢頭迅猛者，只要公司持續經(jīng)營(yíng)穩定，不出現重大經(jīng)營(yíng)失誤，同時(shí)在行業(yè)前景預期向好的情況下，公司有足夠的成長(cháng)性，公司的價(jià)值自然也能獲得投資者認可。

據方正證券研究，“漂亮50”藍籌股一是所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度出現了明顯上升，二是公司的盈利能力很強，ROE水平顯著(zhù)高于同行公司。大體而言，“漂亮50”是一個(gè)在行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)價(jià)值重估的邏輯故事。本質(zhì)上，是在當時(shí)的經(jīng)濟環(huán)境中，市場(chǎng)給予了這批龍頭公司以業(yè)績(jì)穩定性溢價(jià)。

方正證券認為，中小盤(pán)股的機會(huì )在于新產(chǎn)業(yè)鏈或者說(shuō)產(chǎn)業(yè)升級，是一個(gè)增量“擴散”的邏輯。產(chǎn)業(yè)升級的過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)會(huì )形成大量的資本開(kāi)支，下游企業(yè)的支出會(huì )成為其上游企業(yè)的收入，因此會(huì )帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會(huì )。特別是在新興成長(cháng)產(chǎn)業(yè)中，某種新技術(shù)的出現，都會(huì )對應巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)新材料、新設備的中小企業(yè)就會(huì )有巨大的盈利彈性甚至成倍地增長(cháng)。

“當前A股市場(chǎng)的主線(xiàn)邏輯已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)集中轉變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)升級。從產(chǎn)業(yè)邏輯上看，包括新能源、信息科技等在內的新興產(chǎn)業(yè)轉型升級，是中國經(jīng)濟未來(lái)發(fā)展的主要方向，也依然是資本市場(chǎng)最重要的投資主線(xiàn)。以新能源、新能源汽車(chē)為代表的新產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)出現，催生了批量的優(yōu)秀中小成長(cháng)企業(yè)。從全球視野看，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)構成了中國的優(yōu)勢競爭產(chǎn)業(yè)，在國家支持‘專(zhuān)精特新’企業(yè)政策下，未來(lái)相當一段時(shí)間內預計都會(huì )有不錯的發(fā)展。”

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