5月22日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，其中1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。自2022年8月非對稱(chēng)調降以來(lái)，LPR已連續9個(gè)月維持不變。

自2019年貸款利率市場(chǎng)化改革后，LPR報價(jià)在中期借貸便利操作(MLF)利率基礎上加點(diǎn)形成。5月15日MLF中標利率保持不變，已在很大程度上預示當月LPR報價(jià)會(huì )保持不動(dòng)。

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專(zhuān)家指出，近期銀行凈息差持續承壓，且當前經(jīng)濟整體延續復蘇態(tài)勢，LPR報價(jià)下調的空間與必要性都不高。

銀行負債成本約束LPR調降

今年以來(lái)銀行凈息差持續承壓的現象受到高度關(guān)注，在專(zhuān)家普遍看來(lái)，偏高的銀行負債成本是當前約束LPR報價(jià)調整的主因。

近年來(lái)，央行持續推動(dòng)企業(yè)融資和個(gè)人消費信貸成本穩中有降。央行2023年第一季度貨幣政策執行報告數據顯示，3月新發(fā)放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。3月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為56.16%，利率等于LPR的貸款占比為6.88%，利率低于LPR的貸款占比為36.96%。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬對此表示，貸款利率快速下行，脫離LPR較多，使得一季度商業(yè)銀行凈息差持續收窄至1.91%的低位水平。

同時(shí)，年初以來(lái)企業(yè)及居民的存款意愿大增，而銀行存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程相對偏慢，銀行存款定期化占比上升后存款綜合負債成本也有所上升。雙重因素影響下，年初銀行業(yè)凈息差不斷承壓。

近期存款利率調降動(dòng)作頻出，包括4月以來(lái)部分中小銀行下調存款利率，5月15日銀行下調協(xié)定存款和通知存款自律上限等。不過(guò)，溫彬表示，調整協(xié)定存款和通知存款的影響規模整體較小，其導致的負債成本改善尚不足以驅動(dòng)LPR報價(jià)調降。

“當前，存款利率下調成效還相對有限，LPR報價(jià)維持穩定也可讓控制核心負債成本的效果得到更好發(fā)揮。”溫彬說(shuō)。

貨幣政策進(jìn)入觀(guān)察期

央行在貨幣政策執行報告中雖然強調內生動(dòng)能不強，但也指出今年以來(lái)我國經(jīng)濟增長(cháng)好于預期。展望未來(lái)，經(jīng)濟延續復蘇態(tài)勢有諸多有利條件。

作為逆周期調節的重要政策工具，降息往往在應對重大沖擊、托底經(jīng)濟運行的時(shí)點(diǎn)推出。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，經(jīng)濟整體上延續復蘇進(jìn)程，當前通過(guò)下調LPR報價(jià)進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)主體融資需求的必要性下降。樓市回暖過(guò)程有待進(jìn)一步觀(guān)察，當前單獨下調5年期以上LPR報價(jià)的迫切性也不高。

“往后看，隨著(zhù)經(jīng)濟持續恢復、低基數支撐二季度GDP讀數偏高，預計貨幣政策進(jìn)入‘觀(guān)察期’，維持流動(dòng)性合理充裕即可。”財信研究院副院長(cháng)伍超明表示，預計短期內降息、降準概率偏小，貨幣政策重點(diǎn)支持地產(chǎn)、科技等薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域加快恢復。

在海通證券宏觀(guān)首席分析師梁中華看來(lái)，二季度經(jīng)濟同比讀數有望高增，經(jīng)濟比去年底的預期也要更好一些，順利實(shí)現全年增長(cháng)目標較有基礎。因此在政策方面，貨幣政策定力會(huì )較足。隨著(zhù)國內經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇，央行短期直接調整MLF、逆回購政策利率的概率偏低；或更多通過(guò)存款利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)金融機構進(jìn)一步“合理調整存款利率水平”。

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