A股市場(chǎng)持續低迷，關(guān)鍵時(shí)刻，基金公司出手了。

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5月30日，南方基金公告稱(chēng)，基于對中國資本市場(chǎng)長(cháng)期健康穩定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。而在近期，還有一家小公募斥“巨資”自購股票基金。

整體來(lái)看，近期市場(chǎng)震蕩明顯，使得基民投資熱情大幅降低，基金公司出手自購，用真金白金展現出對后市的信心。業(yè)內預計，后續或有更多基金公司加入這一行列。

多家公募表示，近日雖市場(chǎng)震蕩，A股回調空間有限。對于中長(cháng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側布局。

多位基金經(jīng)理出手自購

5月30日，南方基金公告稱(chēng)，基于對中國資本市場(chǎng)長(cháng)期健康穩定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。

具體來(lái)看，5月29日，王博申購了南方成長(cháng)先鋒混合100萬(wàn)元；5月26日，駱帥申購了南方行業(yè)精選一年持有期混合100萬(wàn)元；5月29日，張延閩申購了南方阿爾法混合100萬(wàn)元；5月29日，李錦文申購了南方卓越優(yōu)選3個(gè)月持有期混合100萬(wàn)元。

同日宣布4位基金經(jīng)理自購計劃，南方基金此次可謂投資團隊集體“出手”。據了解，這4位基金經(jīng)理均為南方基金旗下知名舵手，自購的4只基金都是偏股混合基金，且最新報告期規模均在20億元以上。

其中王博申購的南方成長(cháng)先鋒混合一季度末規模達56.67億元；駱帥申購的南方行業(yè)精選一年一季度末規模25.95億元；張延閩自購的南方阿爾法混合規模41.81億元；李錦文自購的南方卓越優(yōu)選3個(gè)月一季末規模23.37億元。今年以來(lái)，4只基金錄得不同程度虧損。

對此華南一位中型公募市場(chǎng)部人士表示，作為頭部基金公司，南方基金宣布旗下多位基金經(jīng)理自購，確具一定信號意義。

“一方面，自購是為提振市場(chǎng)信心。自購通常發(fā)生在市場(chǎng)回調時(shí)，此時(shí)自購意在給投資者更堅定的持有信心，穩定市場(chǎng)情緒。此外，自購也是處于自身利益的考慮。一般情況下，市場(chǎng)行情不佳時(shí)正是基金‘好做不好發(fā)’的時(shí)點(diǎn)，此時(shí)基金經(jīng)理會(huì )認為，目前估值比較低，值得投資‘抄底’?！彼f(shuō)道。

5月以來(lái)，市場(chǎng)再次步入震蕩調整階段。截至30日收盤(pán)，A股三大指數走勢分化，上證指數年內上漲4.37%，而深證成指、創(chuàng )業(yè)板指年內分別下跌1.33%、5.46%。其中，上證指數收盤(pán)在3224.21點(diǎn)，較3418.95點(diǎn)的年內高點(diǎn)跌去了近200點(diǎn)。對此，有投資者調侃稱(chēng)，上證指數又現“滿(mǎn)3400-200”。

事實(shí)上，南方基金并不是近期唯一宣布自購的公募機構。5月26日，湘財基金公告，基于對中國資本市場(chǎng)長(cháng)期健康穩定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著(zhù)與廣大投資者風(fēng)險共擔、利益共享的原則，湘財基金擬于2023年5月26日起兩個(gè)交易日內申購旗下湘財長(cháng)源股票基金A類(lèi)份額1000萬(wàn)元。

對于這家基金公司來(lái)說(shuō)，這筆自購堪稱(chēng)“大手筆”。截至1季度末，湘財基金非貨規模僅有35億元，其中，股票型約1.7億元，混合型17.7億元，而這只被自購的基金也是湘財公司旗下唯一普通股票基金。

業(yè)內人士預計，后續或還有基金公司加入這一行列，用真金白銀為自家產(chǎn)品背書(shū)，甚至還可能出現自購潮。

基金“好做不好發(fā)”

基金公司出手自購背后，是持續降溫的基金銷(xiāo)售市場(chǎng)。在連續多日調整的慘淡行情中，基金發(fā)行也陷入寒潮。

據上海證券基金評價(jià)研究中心統計，截至5月26日，5月新發(fā)基金份額占全部存量基金份額的比重跌破0.1%，為0.085%，創(chuàng )2015年5月以來(lái)新低，與之接近的只有2018年7月底的0.181%和今年1月底的0.189%。

除新發(fā)基金不好賣(mài)外，存量基金更是賣(mài)不動(dòng)。一位基金品牌部人士表示，“老基金尤其權益基金在市場(chǎng)震蕩時(shí)面臨較大的贖回壓力。年初以來(lái)的市場(chǎng)走勢讓很多投資者信心大幅下滑，暫時(shí)中止了基金申購行為?；鸸疽仓荒芡ㄟ^(guò)‘廣撒網(wǎng)’多曝光，從而提振銷(xiāo)量了?！?

記者注意到，近期公募基金通過(guò)增加多種基金銷(xiāo)售渠道、取消獨家代銷(xiāo)、降低費率、增設C份額以等多種方式“促銷(xiāo)”。

但從歷史數據來(lái)看，基金發(fā)行受阻并不意味著(zhù)基金的配置價(jià)值也同步降低，相反，這個(gè)時(shí)候正是布局的時(shí)機。

基金業(yè)內素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說(shuō)法，指基金發(fā)行火熱時(shí)往往是市場(chǎng)頂部，不好發(fā)的時(shí)候或許是市場(chǎng)底部。A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪調整，部分公司的估值已進(jìn)入相對合理的位置，配置價(jià)值逐漸顯現。

銀華基金統計發(fā)現，2015年2月之前，基金的發(fā)行規模出現明顯下降共有4次，分別出現在2011年10月、2012年10月、2013年10月和2014年7月。

2015年2月之后，基金發(fā)行規模出現明顯下降有6次，分別是2015年8月、2016年1月、2017年5月、2018年8月、2019年2月和2020年4月。

數據來(lái)源： 銀華基金 截至2021年12月31日

以普通股票型基金指數為測算指標，模擬測算在歷史上10個(gè)基金發(fā)行遇冷期當月首個(gè)交易日買(mǎi)入并持有一定時(shí)間的收益。

數據來(lái)源：銀華基金 截至2021年12月31日

結果顯示，在上述10個(gè)基金發(fā)行遇冷期，買(mǎi)入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%，從具體收益情況，如若在2016年1月買(mǎi)入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買(mǎi)入并持有1年，收益率接近90%。

如若買(mǎi)入基金并持有三年，除了在2016年1月買(mǎi)入外，均能實(shí)現正收益。如若買(mǎi)入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時(shí)，年化收益率均在12%以上。

有基金經(jīng)理直言，當下時(shí)點(diǎn)是吸引長(cháng)期和理性投資者入場(chǎng)的好機會(huì )?；鹌迫蠖啻蔚巧蠠崴?，專(zhuān)業(yè)化面臨快速的普惠化。隨著(zhù)市場(chǎng)趨于冷靜，反倒是真正的基金粉絲長(cháng)期和理性投資的機會(huì )。

市場(chǎng)迎來(lái)左側布局較好時(shí)點(diǎn)

隨著(zhù)A股市場(chǎng)震蕩起伏，中長(cháng)期投資價(jià)值逐漸顯現，不少基金公司看準未來(lái)投資機遇，認為市場(chǎng)迎來(lái)左側布局好時(shí)機。

南方基金投研人士就分析本輪調整表示，這背后有幾個(gè)原因導致調整，第一，市場(chǎng)自去年4季度實(shí)現一輪強勁反彈。參考主要寬基指數波段走勢，自去年四季度，所有指數都完成了10%級別的上漲。歷史經(jīng)驗，10%級別的漲跌，每年出現兩輪是合理的。這意味著(zhù)市場(chǎng)自去年11月到今年1月完成三個(gè)月的上漲后，本身醞釀了調整的需求。

第二，春節后宏觀(guān)經(jīng)濟預期進(jìn)入“迷?！彪A段，去年11月到今年1月的反彈過(guò)程中，利率上行、商品上漲、匯率升值，大類(lèi)資產(chǎn)一致性指向經(jīng)濟復蘇的預期。但是進(jìn)入2月份之后，利率小幅震蕩回落、商品震蕩調整、匯率整體橫盤(pán)，市場(chǎng)對于經(jīng)濟修復的信心有所下滑。

第三，市場(chǎng)行業(yè)表現極端分化。進(jìn)入到3月份之后，伴隨著(zhù)人工智能技術(shù)的突破，少數板塊快速上漲，整體行業(yè)結構分化達到極端水平。在市場(chǎng)缺乏增量資金的背景下，不同行業(yè)漲跌互現的極致分化很難長(cháng)期持續，最終往往通過(guò)一段時(shí)間的震蕩調整來(lái)消化結構的極端分化。

總體來(lái)看，市場(chǎng)在經(jīng)歷去年底至春節前的顯著(zhù)反彈后，疊加經(jīng)濟修復進(jìn)度的波折，本身存在調整的必要性。而人工智能概念的出現，使得市場(chǎng)的調整被推遲，時(shí)間也被拉長(cháng)。

但本輪市場(chǎng)調整呈現的特征是整體幅度合理、行業(yè)分化下跌的特征。這些特征顯示，本輪市場(chǎng)下跌沒(méi)有超出震蕩市的調整范疇。首先，本次市場(chǎng)的調整屬于合理波動(dòng)范疇，遠未達到熊市下跌的水平。其次，市場(chǎng)在下跌的過(guò)程中，依然呈現結構分化的特征。即便是在本周下跌幅度最大的幾個(gè)交易日，依然有部分板塊沒(méi)有下跌、甚至逆勢上漲。從這個(gè)角度而言，市場(chǎng)呈現的是分化下跌的調整特征，而非系統下跌的熊市特征。

因此，南方基金表示，戰略性看好市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)不變，參考中短期交易性指標的位置，目前已經(jīng)可以逐步進(jìn)行左側布局。

這是因為，首先，經(jīng)濟基本面沒(méi)有系統性下行風(fēng)險。目前只是伴隨著(zhù)經(jīng)濟數據的波動(dòng)，市場(chǎng)對經(jīng)濟的預期出現了邊際轉弱。但市場(chǎng)本身不存在對經(jīng)濟強復蘇的預期，疊加經(jīng)濟降溫的空間也不大，因此經(jīng)濟基本面沒(méi)有系統性下行風(fēng)險。第二，市場(chǎng)估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類(lèi)似去年市場(chǎng)底部的絕對估值低位，但依然處于偏低水平，股債性?xún)r(jià)比明顯偏向股票。從個(gè)股估值分布的角度，目前市場(chǎng)依然存在大量絕對低估的標的。本輪市場(chǎng)下跌定義為震蕩市中的調整。對于中長(cháng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側布局。

不僅如此，摩根士丹利華鑫基金也表示，在國內經(jīng)濟修復動(dòng)能下降而總量政策保持定力的背景下，市場(chǎng)呈現了較大的波動(dòng)。市場(chǎng)下行空間有限，滬深300指數靜態(tài)估值回落到11.8倍的水平，而經(jīng)濟雖然短期環(huán)比走弱但中長(cháng)期趨勢仍是復蘇態(tài)勢，標普300指數靜態(tài)估值為23.6倍，是滬深300的兩倍，A股顯然處于低估值的狀態(tài)。A股上市公司整體業(yè)績(jì)趨勢已經(jīng)比較明確，去年4季度為低點(diǎn)，未來(lái)增速有望逐季上行；同時(shí)，宏觀(guān)流動(dòng)性保持寬松，產(chǎn)業(yè)政策積極，估值具備擴張基礎。

“短期角度，上周五市場(chǎng)有所企穩，科技股強勢反彈，主線(xiàn)有望回歸。我們維持看好符合科技自立自強以及真正受益于A(yíng)I高速發(fā)展的科技板塊，同時(shí)，行業(yè)景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jì)增速穩步抬升的醫藥、消費板塊也具備較高的性?xún)r(jià)比?！鄙鲜瞿Ω康だA鑫基金投研人士表示。

“指數短期內仍大概率延續震蕩，單邊押注題材行情的勝率將有所收斂，交易結構的均衡化以及基本面定價(jià)回歸將會(huì )繼續一段時(shí)間?！?信達澳亞基金相關(guān)人士也表示，隨著(zhù)供給格局出清與盈利預期改善，部分估值與擁擠度較低的細分領(lǐng)域將有望迎來(lái)階段性表現，在當前宏觀(guān)與微觀(guān)格局沒(méi)有出現扭轉之前，應繼續首選 “中特”國央企估值修復+供需反轉的高性?xún)r(jià)比資產(chǎn)的“啞鈴型”配置思路，并做好相關(guān)自下而上研究工作。

永贏(yíng)基金更是表示，經(jīng)過(guò)近期的市場(chǎng)調整，風(fēng)險因素整體相對釋放到位。具體而言，經(jīng)過(guò)近期調整，與經(jīng)濟預期更相關(guān)的滬深300已經(jīng)調整至去年末的水平，全A指數也大致相當于年初時(shí)水平?？紤]到去年底至今年初，經(jīng)濟預期、中微觀(guān)行業(yè)預期也均存在較大不確定性，當前市場(chǎng)的估值水平應該是具有較強支撐的?？紤]到線(xiàn)下消費、民間經(jīng)濟整體仍有較大修復空間，內需大概率還在途中，對后市整體仍可以相對樂(lè )觀(guān)。

恒越基金認為，前期中字頭快速拔估值過(guò)程中因權重股居多而牽引住了體量較大的資金，經(jīng)濟復蘇內生動(dòng)能改善仍需過(guò)程，昆明城投等事件發(fā)酵放大了情緒，這是近期回調的主因。但也為下一輪盈利驅動(dòng)行情孕育了更有潛力的空間。當前資產(chǎn)價(jià)格已對各類(lèi)謹慎乃至悲觀(guān)的預期反映得相對充分，市場(chǎng)會(huì )重新聚焦業(yè)績(jì)，尤其是二三季度盈利預期上修的方向，其次是困境反轉的部分順周期結構性機會(huì )，也可逐步左側配置。

（文章來(lái)源：中國基金報）

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