權益資產(chǎn)的投資性?xún)r(jià)比再度凸顯。數據顯示，當前，股債相對回報率已處于歷史高位水平，說(shuō)明股市相對于債市具備更高的潛在投資價(jià)值。盡管北向資金近期以來(lái)整體呈現凈流出，但據券商研報分析，外資交易盤(pán)離場(chǎng)的同時(shí)，代表長(cháng)線(xiàn)資金的配置盤(pán)仍在穩步增持。業(yè)內人士認為，A股市場(chǎng)存量資金博弈格局有望在未來(lái)一段時(shí)間逐步演變?yōu)樵隽抠Y金格局。

【資料圖】

股債性?xún)r(jià)比再回高位

剛剛過(guò)去的5月，A股持續走低，上證綜指全月下跌3.57%。不過(guò)，華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔近日在研報中稱(chēng)，與基金新發(fā)市場(chǎng)跌入冰點(diǎn)形成鮮明對比，權益資產(chǎn)的投資性?xún)r(jià)比又回到了歷史高點(diǎn)區域。

燕翔進(jìn)一步表示，從A股市場(chǎng)歷史看，股權風(fēng)險溢價(jià)處于高位，往往對應著(zhù)權益資產(chǎn)的階段性底部，例如2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年11月，當時(shí)的股權風(fēng)險溢價(jià)分別位于2005年以來(lái)的86%分位數、91%分位數、91%分位數、86%分位數和93%分位數。這5次“底部時(shí)刻”中，前3次均為中期牛市的開(kāi)端，后兩次也產(chǎn)生了幅度尚可的上漲行情。

“今年4月中旬以來(lái)的股債行情推動(dòng)股權風(fēng)險溢價(jià)上行至高位，對后市權益資產(chǎn)的走勢或許有較強的指導意義?！毖嘞璺Q(chēng)。

恒越基金也表示，多重指標提示目前A股已進(jìn)入底部區域。從估值看，全A指數當前市盈率為17.74倍，處于過(guò)去3年的26.58%分位，并已較長(cháng)時(shí)間低于歷史中位數水平，估值性?xún)r(jià)比顯現；從股債風(fēng)險溢價(jià)看，當前股債相對回報率趨于歷史高位水平，說(shuō)明股市相對于債市具備更高的潛在投資價(jià)值。

“滬深兩市日成交額已連續10余個(gè)交易日跌破萬(wàn)億元至8000億元左右區間。中金公司策略研報表示，A股按自由流通市值對應換手率跌至2%以下，已進(jìn)入A股歷史換手率偏底部區域?！焙阍交鸱Q(chēng)。

后續或迎增量資金流入

今年以來(lái)，外資流向呈現較大波動(dòng)。今年一季度，北向資金合計凈流入額合計1860億元人民幣，其中北向資金1月凈流入高達1412.9億元，創(chuàng )下滬深港通開(kāi)通以來(lái)單月凈流入額新高。不過(guò)，從二季度起，北向資金再度轉為凈流出。

國盛證券在研報中表示，北向資金中的交易盤(pán)凈流出的同時(shí)，配置盤(pán)則在穩步增持。具體來(lái)看，上周北向資金交易盤(pán)資金凈流出約294.73億元，配置盤(pán)資金凈流入約134.87億元。截至5月25日，北向資金配置盤(pán)今年以來(lái)累計凈流入額達1625.26 億元。

在國海富蘭克林基金總經(jīng)理兼投資總監徐荔蓉看來(lái)，雖然目前A股市場(chǎng)呈現存量資金博弈格局，但在未來(lái)一兩個(gè)月或更長(cháng)時(shí)間后，很可能會(huì )逐步演變?yōu)樵隽抠Y金的格局。

“海外資金正在不斷進(jìn)入中國市場(chǎng)。目前外資在中國市場(chǎng)占比較小，從發(fā)展的角度來(lái)看，未來(lái)可能會(huì )有越來(lái)越多的外資流入中國市場(chǎng)，在邊際上外資可能會(huì )成為A股市場(chǎng)更大的驅動(dòng)力，后期持續性也有望增強?！毙炖笕胤Q(chēng)。

全球資管巨頭聯(lián)博近日發(fā)布觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，A股“價(jià)值時(shí)代”可能已經(jīng)到來(lái)，即使宏觀(guān)環(huán)境具有一定的挑戰性，但在A(yíng)股中仍能找到“價(jià)值投資”的機會(huì )。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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