6月15日，平安基金2023年中期投資策略會(huì )在北京舉行，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊，平安基金基金經(jīng)理神愛(ài)前、張曉泉、黃維、薛冀穎、翟森、丁琳、張淼等人，圍繞"當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與資產(chǎn)定價(jià)環(huán)境""大模型浪潮下的人工智能"以及"下半年資產(chǎn)投資方向"等市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行分析討論，共同探討下半年資本市場(chǎng)趨勢，研判中長(cháng)期投資脈絡(luò )與機遇。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊：經(jīng)濟和企業(yè)盈利將實(shí)現短期周期觸底，宏觀(guān)面積極跡象正在發(fā)生

(資料圖)

針對當前宏觀(guān)經(jīng)濟形勢以及股票市場(chǎng)定價(jià)環(huán)境，郭磊在策略會(huì )上表示，宏觀(guān)面一些積極的跡象正在發(fā)生。年初以來(lái)經(jīng)濟的微觀(guān)過(guò)程呈現升落對稱(chēng)的形勢，經(jīng)歷了需求走平、供給調整導致的經(jīng)濟分歧，在供需同步調整中供求趨勢開(kāi)始低位平緩。從中觀(guān)來(lái)看，郭磊認為今年經(jīng)濟是分化式復蘇，目前表現相對較好的有接觸類(lèi)服務(wù)業(yè)、財政有關(guān)領(lǐng)域、地產(chǎn)銷(xiāo)售等；而相對不景氣的領(lǐng)域包括地產(chǎn)投資、消費電子以及汽車(chē)。展望下半年，郭磊預測政策將開(kāi)啟一輪穩增長(cháng)擴內需，實(shí)際增長(cháng)將逐步企穩回升，經(jīng)濟增長(cháng)逐步向中期中樞修復，庫存周期可能于Q3末-Q4初見(jiàn)底。

當談到中期發(fā)展（未來(lái)5-10年），郭磊認為將經(jīng)歷政策框架的一輪切換，即由增長(cháng)到發(fā)展，再到實(shí)現"中國式現代化"， 從過(guò)去存量的調結構變成增量的戰略升級。為了實(shí)現這一發(fā)展目標，目前宏觀(guān)上的短期關(guān)注點(diǎn)仍是要解決總需求不足問(wèn)題，平衡供給的問(wèn)題和傳統部門(mén)收縮引發(fā)財政就業(yè)短期壓力的問(wèn)題。

談及股債市場(chǎng)看法，郭磊認為對股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期主要的線(xiàn)索就是經(jīng)濟的邊際企穩以及政策的穩增長(cháng)；同時(shí)，需要進(jìn)一步觀(guān)測整個(gè)現代化產(chǎn)業(yè)體系的落地以及經(jīng)濟均衡性能是否形成。而面對債券市場(chǎng)，其認為中期更為有利，但需要關(guān)注短期內利率變動(dòng)。

平安基金薛冀穎、翟森：人工智能是接下來(lái)最值得重視的方向

薛冀穎表示，人工智能是一個(gè)重要的科技革命，它對人類(lèi)的生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式的變革是不亞于互聯(lián)網(wǎng)的，目前這個(gè)階段，它到了一個(gè)爆發(fā)的拐點(diǎn)。以ChatGPT為例，僅一個(gè)多月的時(shí)間，用戶(hù)數突破了1億，是歷史上用戶(hù)數增長(cháng)最快的應用程序。從海外的發(fā)展趨勢來(lái)看，人工智能的更新和迭代速度是在不斷加快的，往后會(huì )看到越來(lái)越多的超預期的應用和創(chuàng )新。談到人工智能方向的投資機會(huì )，薛冀穎認為主要分為兩個(gè)方面：算力和應用。

翟森也有相同的觀(guān)點(diǎn)，其認為所有的科技產(chǎn)業(yè)最大的投資機會(huì )都是由技術(shù)創(chuàng )新，還有應用創(chuàng )新來(lái)推動(dòng)的。從上一波的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，到這一波的人工智能浪潮，今年可能是整個(gè)產(chǎn)業(yè)落地的第一年，也應該是一個(gè)元年的時(shí)間。

平安基金張曉泉、張淼：中國汽車(chē)制造業(yè)得到一個(gè)全新進(jìn)入行業(yè)的機會(huì )

談及汽車(chē)零部件，張曉泉表示隨著(zhù)新能源汽車(chē)的崛起，其發(fā)現在這樣一個(gè)新的產(chǎn)品形式出現的時(shí)候，造車(chē)新勢力的響應速度更快，而老牌的汽車(chē)企業(yè)整體響應偏慢，這必然會(huì )帶來(lái)重新塑造屬于自己的供應鏈，也就是說(shuō)在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，中國汽車(chē)制造業(yè)得到了一個(gè)全新進(jìn)入行業(yè)的機會(huì )?，F在可以看到，中國的汽車(chē)零配件企業(yè)在迅速地借助新能源汽車(chē)打進(jìn)全球汽車(chē)零配件企業(yè)。在這樣一個(gè)行業(yè)背景之下，他認為汽車(chē)零配件行業(yè)不應該像過(guò)去只看總量beta，應該按照成長(cháng)性的強周期股給估值，未來(lái)中國的汽車(chē)零配件企業(yè)能夠在里面找到大量的機會(huì )，隨著(zhù)切入全球產(chǎn)業(yè)鏈，利潤收入能夠持續增長(cháng)，產(chǎn)品能夠不斷迭代升級，不斷地開(kāi)拓新的客戶(hù)和升級更高端的客戶(hù)。在這個(gè)過(guò)程中，汽車(chē)公司的估值將得到修復。

平安基金張淼則表示，整個(gè)汽車(chē)行業(yè)，尤其是汽車(chē)零部件行業(yè)是一個(gè)有巨大潛在機會(huì )的行業(yè)。中國的零部件公司目前市值比較小，未來(lái)有望成長(cháng)為比較大的公司。首先中國有非常強的成本優(yōu)勢；其次，現代工廠(chǎng)管理的能力突出，在工廠(chǎng)的管理、產(chǎn)業(yè)鏈管控的能力不輸于全球其他大的外資工廠(chǎng)；第三，中國制造業(yè)公司擁有快速的響應能力，尤其是跟下游客戶(hù)的響應速度和服務(wù)意愿。

平安基金丁琳：消費板塊整體緩慢復蘇中，存在結構性機會(huì )

針對消費板塊，丁琳認為，整個(gè)消費復蘇要看消費場(chǎng)景以及消費意愿。今年消費場(chǎng)景的復蘇是非常迅速的，但是消費意愿這塊受到一些壓制，主要原因是過(guò)去三年以來(lái)，居民的資產(chǎn)負債表受到比較大的影響，以及對于未來(lái)的收入預期可能相對不那么樂(lè )觀(guān)，現在需要進(jìn)行向下的調整，而在這個(gè)過(guò)程中，階段性的消費會(huì )產(chǎn)生一些抑制，但隨著(zhù)時(shí)間的推移，經(jīng)濟逐步復蘇，居民的資產(chǎn)負債表也會(huì )慢慢地進(jìn)行修復，對未來(lái)的收入預期也會(huì )進(jìn)入正常的預期態(tài)勢當中。在這樣的情況下，居民消費有信心之后，相信消費會(huì )重新進(jìn)入一個(gè)向上的階段。

從短期來(lái)說(shuō)，丁琳認為消費可能表現不會(huì )太亮眼，但還是存在一些結構性機會(huì )，比如今年泛消費領(lǐng)域無(wú)論是醫療保健、醫療健康，還是服裝、黃金珠寶等，漲幅都比較可觀(guān)，所以即使在整個(gè)的消費宏觀(guān)beta比較弱的情況下，還是能夠在整個(gè)泛消費領(lǐng)域找到一些結構性的機會(huì )的。

平安基金黃維：科學(xué)儀器屬于厚雪長(cháng)坡賽道

談到科學(xué)儀器國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)，黃維認為有三點(diǎn)因素會(huì )促其發(fā)展。第一，我國對于科學(xué)儀器自主可控的需求非常強烈；第二，雖然目前國內相關(guān)上市企業(yè)體量較小，但整個(gè)賽道潛力巨大；第三，科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)不僅具備科技屬性，也具備消費屬性。隨著(zhù)技術(shù)積累、品牌積累，能夠形成正向循環(huán)，它的護城河是可以越來(lái)越深的。從業(yè)績(jì)表現來(lái)講，該行業(yè)的業(yè)績(jì)波動(dòng)不像傳統意義上的科技股波動(dòng)那么大，但它又具備了很好的成長(cháng)性，而且具備逆周期屬性，所以整體來(lái)看這是非常好的商業(yè)模式。

（文章來(lái)源：券中社）

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