（原標題：美聯(lián)儲“鷹派暫?！?，標普500和納斯達克100指數已進(jìn)入技術(shù)性牛市）

紅周刊 本刊特約 | 馬特·韋勒（Matt Weller）

(資料圖片僅供參考)

美聯(lián)儲本月維持利率在5%～5.25%不變，這是連續10次加息之后的首次暫停，但“點(diǎn)陣圖”預計今年年底前利率中值將達到5.6%（3月公布的是5.1%），暗示未來(lái)還有兩次累計50個(gè)基點(diǎn)（BP的）加息空間。

鮑威爾認為不應該把6月稱(chēng)為“跳過(guò)”加息，而只是放慢加息步伐。經(jīng)濟展望中上調了今年的核心通脹預期，同時(shí)下調了未來(lái)幾年的失業(yè)率預測。市場(chǎng)押注的7月加息概率升至65%。在我們看來(lái)，美聯(lián)儲距離降息還很遠，抗擊通脹之路并不容易，美聯(lián)儲不會(huì )如此快的松口，否則可能導致通脹預期再次失控。在就業(yè)市場(chǎng)出現松動(dòng)之前，美元仍然獲得支撐，標普500指數也在4300點(diǎn)以上獲得支撐，盡管盈利衰退的擔憂(yōu)持續，但似乎市場(chǎng)仍被FOMO（Fear Of Missing Out，擔心錯過(guò)上漲行情）情緒占據主導。

美聯(lián)儲只是“跳過(guò)”而不是無(wú)限期暫停

符合預期的美國CPI報告基本上排除了6月會(huì )議意外加息的可能性，因此美聯(lián)儲“按照劇本”并將利率維持在5.00%～-5.25%區間。

盡管沒(méi)有出現令人驚訝的頭條新聞，但央行的貨幣政策聲明、經(jīng)濟預測摘要（SEP）以及新聞發(fā)布會(huì )為交易員提供了一些重要的提示。首先，FOMC更新了參考資料，稱(chēng)經(jīng)濟以溫和的速度“繼續擴張”，盡管這不太可能成為主要的市場(chǎng)推動(dòng)因素。剩下惟一的調整是強調保持利率穩定“使委員會(huì )能夠評估有關(guān)經(jīng)濟的額外信息”，并強調就目前而言，今天的決定更像是持續加息周期中的“跳過(guò)”，而不是無(wú)限期暫停。

央行的經(jīng)濟預測是當天出現的第一個(gè)大意外。在美聯(lián)儲著(zhù)名的利率預期“點(diǎn)陣圖”上，FOMC中間派成員將各自對年末利率的預期進(jìn)行了修正，上調50BP至5.50～5.75%區間，這意味著(zhù)大多數美國央行成員預計今年至少再加息兩次25BP。

除了上調利率預測之外，FOMC還將其對2023年GDP增長(cháng)的預測從3月份的0.4%上調至1.0%，將核心PCE的預期從3.6%上調至3.9%，同時(shí)將年末失業(yè)率預測從4.5%下調至4.1%。簡(jiǎn)而言之，鮑威爾及其同僚認為美國經(jīng)濟的全年前景已大幅改善，因此預計未來(lái)加息幅度或仍超過(guò)預期。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )的言論并沒(méi)有動(dòng)搖SEP傳遞出的“鷹派觀(guān)望”立場(chǎng)，這似乎也反映了美聯(lián)儲并不想“松口”。他說(shuō)，將堅定地致力于達成2%的通脹，沒(méi)有物價(jià)穩定，就無(wú)法實(shí)現勞動(dòng)力市場(chǎng)持續強勁，但是一些跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需正在達成更好的平衡,保持利率不變是審慎的決定。

不過(guò)也有機構認為，美聯(lián)儲可能徹底停止加息，原因是通脹已經(jīng)趨于下行。例如，能源價(jià)格的沖擊已經(jīng)過(guò)去。5月，能源價(jià)格普遍下降，對CPI貢獻為負。此外，在疫情期間大幅上漲的商品價(jià)格通脹也明顯放緩。此前通脹的再次加劇是由于二手車(chē)價(jià)格的上漲，4月和5月均上漲4.4%。但這可能只是短暫的，因為二手車(chē)消費者價(jià)格會(huì )滯后批發(fā)價(jià)格大約兩個(gè)月，后者表明，消費者層面的二手車(chē)價(jià)格可能在6月停滯，并在7月顯著(zhù)下降。租金價(jià)格也可能繼續降溫。

盡管如此，通脹仍遠超政策目標，機構預計明年年底前核心PCE將回落到2.8%，超出2%的政策目標。就當前來(lái)看，如何管理通脹預期仍是美聯(lián)儲面臨的挑戰，因而只要就業(yè)市場(chǎng)不出現疲軟，美聯(lián)儲并不可能在目前就釋放鴿派信號，當前的利率水平可能會(huì )維持不短的一段時(shí)間。

標普500和納斯達克100指數

已進(jìn)入技術(shù)性牛市

周四當日，美國三大股指漲跌不一，未來(lái)繼續加息的壓力令道瓊斯在關(guān)鍵阻力附近承壓回落，但納斯達克繼續上行。今年以來(lái)，標普500和納斯達克100指數已經(jīng)分別反彈超20%和30%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

近期市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì )加劇，但我們不認為美股會(huì )出現大幅跳空下跌或測試前期低點(diǎn)。一方面，市場(chǎng)存在經(jīng)濟衰退、盈利下滑的擔憂(yōu)，尤其是一切非常依賴(lài)消費者的零售商等；但另一方面，大型權重科技股出現了驚人的反彈，托舉起了整體指數，其他中小型成長(cháng)股并沒(méi)有明顯的反彈，而科技股的大幅反彈則與人工智能緊密相關(guān)，目前似乎沒(méi)有人想錯過(guò)人工智能熱潮，并認為這似乎是最安全的賭注，這一勢頭不會(huì )在短期內放緩。

未來(lái)一段時(shí)間，我們認為市場(chǎng)仍將呈現這樣一幅景象——一小部分科技股將支撐指數，而大多數股票都面臨著(zhù)壓力。大型科技股是“現金?！?，在不確定的時(shí)期，它們也在很大程度上推動(dòng)了避險交易。此外，這些股票仍獲得重要的支撐因素，除了AI熱潮，美聯(lián)儲可能在2024年的某個(gè)時(shí)候考慮降息，這將對那些大型科技股起到支撐。

標普500指數在當地時(shí)間周三達到4391點(diǎn)的峰值后，在周四盤(pán)中從自今年3月初以來(lái)的上升趨勢線(xiàn)阻力位回落，并在兩周上升趨勢線(xiàn)的支撐位4350點(diǎn)上進(jìn)行測試。下跌的走勢使得相對強弱指標（RSI）從超買(mǎi)區域回落，不過(guò)指數后續又出現反彈，并突破4000點(diǎn)大關(guān)，在當地時(shí)間周四收盤(pán)，標普500指數和納斯達克100指數分別上漲了1.0%和0.9%，而更廣泛的羅素2000指數上漲了0.4%。

這部分也與強于預期的零售數據有關(guān)。5月的零售銷(xiāo)售同比增長(cháng)了1.6%，超出分析師的預期，并顯示出潛在的消費者信心；零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)了0.3%，高于預期的-0.1%，略低于4月的+0.4%。去除汽車(chē)和汽油的零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)了0.4%，是預期增長(cháng)的兩倍，略低于4月的0.5%。

此外，失業(yè)救濟申請也沒(méi)有顯示出大規模裁員的影響，勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊緊俏。美國6月10日公布的當周首次申請失業(yè)救濟人數為26.2萬(wàn)人，預期24.5萬(wàn)人，前值26.1萬(wàn)人。過(guò)去四周的平均失業(yè)救濟申請人數上升至24.6萬(wàn)人，高于上一周的23.7萬(wàn)人。截至6月3日的連續失業(yè)救濟人數增加了2萬(wàn)人，達到177.5萬(wàn)人，四周平均值減少了6000人，為177.8萬(wàn)人。

未來(lái)，標普500指數如果跌破4350點(diǎn)支撐位，則可能測試8月的高點(diǎn)4325點(diǎn)，進(jìn)一步下跌則可能打開(kāi)4260點(diǎn)的大門(mén)，即上周的低點(diǎn)。在上行方面，看漲者將期待指數上漲至周三的4391點(diǎn)高點(diǎn)以上，以確認進(jìn)一步上漲趨勢，目標指向4400點(diǎn)。

黃金回到頂部1980美元附近

甚至下周會(huì )達到2000美元

就美聯(lián)儲會(huì )議對市場(chǎng)的影響而言，美元和主要指數一如既往地受到關(guān)注，但黃金也值得關(guān)注。過(guò)去四周，黃金一直在以1960美元為中心的50美元窄幅區間內盤(pán)整。

美聯(lián)儲的任何意外舉措都足以讓黃金脫離該區間。比預期更鷹派的會(huì )議可能會(huì )成為黃金的看跌催化劑，跌破1930美元附近的支撐位將迅速邁向61.8%斐波那契回撤位1910美元附近。同時(shí)，如果前景更加鴿派，表明加息周期可能已經(jīng)結束，可能會(huì )使黃金回到近期區間的頂部1980美元附近，甚至下周時(shí)會(huì )達到2000美元。

此次的FOMC會(huì )議則顯然比預期中更強硬，國際金價(jià)在周四回落至1940美元區間，不過(guò)周五再度反彈至1960美元附近。

就目前而言，金價(jià)遲遲無(wú)法站上50日均線(xiàn)（1990美元）后，困于窄幅區間，由于移動(dòng)平均線(xiàn)不再呈正斜率，黃金可能會(huì )繼續盤(pán)整。未來(lái)，只有突破1973美元至1977美元的區域才能拉動(dòng)移動(dòng)平均線(xiàn)的再次上行，此后才能使2018美元至2020美元的區域重回視野。如果金價(jià)未能守住月線(xiàn)區間，可能會(huì )將金價(jià)推低至1928美元至1937美元的區域，接下來(lái)值得關(guān)注的區域將在1886美元至1897美元附近。

（作者系嘉盛集團全球研究主管，文章僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。本文已刊發(fā)于6月17日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例，不作為買(mǎi)入推薦。）

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