（原標題：【BT金融分析師】嘉信理財核心凈資產(chǎn)增長(cháng)，分析師稱(chēng)其業(yè)務(wù)有積極勢頭）

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根據嘉信理財（Charles Schwab）2023年6月中旬發(fā)布的最新月度報告，這家金融經(jīng)紀公司在5月份實(shí)現核心新凈資產(chǎn)流入207億美元，這使得今年迄今的流入總額達到了1501億美元。在今年早些時(shí)候的銀行業(yè)危機期間，盡管該公司表示“凈息差將暫時(shí)壓縮”，但嘉信理財也吸引了一些核心新凈資產(chǎn)，我相信這家金融服務(wù)公司可以為投資者提供價(jià)值，并在2023財年及以后實(shí)現高達38%的復蘇潛力。

內部人士和對沖基金在第一季度增加了對這家券商的敞口。嘉信理財的股票目前估值僅為市盈率13倍，遠低于該公司的歷史平均水平，在我看來(lái)，該公司股票當前的風(fēng)險狀況很有吸引力。

積極業(yè)務(wù)勢頭

嘉信理財最近幾個(gè)月吸引了相當數量的新凈資產(chǎn)，這是一個(gè)令人鼓舞的跡象，表明投資者繼續信任這家金融服務(wù)公司。嘉信理財近日發(fā)布的5月份的報告顯示，該公司從客戶(hù)那里吸引了207億美元的核心新凈資產(chǎn)。這使該券商的客戶(hù)總資產(chǎn)達到7.65萬(wàn)億美元，同比增長(cháng)5%。在2023財年的前五個(gè)月，盡管美國地區銀行市場(chǎng)出現了嚴重動(dòng)蕩，但嘉信理財的核心新凈資產(chǎn)流入了1501億美元。顯然，投資者仍然信任嘉信理財，并對將資金放在這家金融服務(wù)公司感到放心。

從歷史上看，嘉信理財的核心新凈資產(chǎn)每年增長(cháng)5%-7%。然而，嘉信理財在過(guò)去5個(gè)月中有4個(gè)月核心新凈資產(chǎn)都呈現凈流入，當時(shí)地區性銀行市場(chǎng)承受著(zhù)巨大壓力，這一事實(shí)證明了嘉信理財作為一家金融服務(wù)特許經(jīng)營(yíng)公司的實(shí)力。此外，在今年3月銀行業(yè)危機最嚴重的時(shí)候，這家券商的資產(chǎn)流入達到了創(chuàng )紀錄的水平，該公司擬吸引了創(chuàng )紀錄的539億美元新資產(chǎn)進(jìn)入其平臺。

投資者買(mǎi)入嘉信理財

就在3月份，當散戶(hù)投資者都在拋棄這家金融經(jīng)紀公司之際，內部人士和對沖基金都增加了對嘉信理財的敞口。銀行高管在3月份的危機期間大舉買(mǎi)入該公司股票，嘉信理財首席執行官以59.31美元的均價(jià)買(mǎi)入了5萬(wàn)股。嘉信理財目前的股價(jià)為54.40美元，這意味著(zhù)投資者可以以比該公司CEO支付的價(jià)格低8%的股價(jià)買(mǎi)入嘉信理財。

今年第一季度，對沖基金也增加了對嘉信理財的敞口，持有這家金融經(jīng)紀公司股票的對沖基金數量達到創(chuàng )紀錄的89家。換句話(huà)說(shuō)：正當普通投資者逢低拋售嘉信理財股票之時(shí)，精明的投資者以及投資機構卻在大舉買(mǎi)入該公司股票。

嘉信理財的估值仍被嚴重低估

除了能夠在困難的市場(chǎng)中吸引新的客戶(hù)資產(chǎn)外，我認為目前買(mǎi)入這家金融服務(wù)公司的最佳理由是其低估值。嘉信理財目前的市盈率為13倍，遠低于該公司19倍的長(cháng)期平均水平，這意味著(zhù)該股的折扣幅度約為30%。在2023財年，我相信嘉信理財有相當大的重估潛力，隨著(zhù)時(shí)間的推移，該公司很有可能恢復到危機前的估值水平。如果嘉信理財的股價(jià)回到危機前75美元的水平，那么嘉信理財的股價(jià)可能會(huì )有38%的升值空間。

嘉信理財預計，第二季度該公司凈息差將下降10%至11%，理由是可計息資產(chǎn)基礎在縮小。然而，隨著(zhù)時(shí)間的推移，利率環(huán)境趨于正?；?，美聯(lián)儲放慢加息步伐，嘉信理財應該能夠恢復其盈利能力。由于客戶(hù)資產(chǎn)增長(cháng)的長(cháng)期趨勢是積極的，我認為嘉信理財的風(fēng)險實(shí)際上非常低。

結論

在我看來(lái)，嘉信理財將繼續呈現出積極的業(yè)務(wù)勢頭，僅5月份該公司就吸引了近210億美元的核心新凈資產(chǎn)，就已經(jīng)突顯了這一點(diǎn)。雖然嘉信理財認為，利率上升將對其營(yíng)收造成影響，但核心新凈資產(chǎn)增長(cháng)的長(cháng)期趨勢才是投資者應該考慮是否持有該股的真正原因。我認為，嘉信理財股價(jià)仍然被嚴重低估，該股的市盈率為13倍?？紤]到嘉信理財到目前為止還沒(méi)有恢復其在3月份遭受的估值損失，我認為嘉信理財股票現在非常有吸引力，其風(fēng)險狀況也相對較好。

作者：Khen Elazar

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