基金二季報日前披露完畢，整體來(lái)看，公募基金資產(chǎn)規模繼續提升，但股票資產(chǎn)環(huán)比卻小幅收縮，主動(dòng)權益類(lèi)基金股票倉位有所回落。從行業(yè)配置來(lái)看， TMT大類(lèi)如通信、電子、人工智能等細分行業(yè)獲公募基金加倉，而大消費行業(yè)則遭減倉；與此同時(shí)，龍頭公司持倉集中度繼續回落。

【資料圖】

主動(dòng)權益類(lèi)基金股票倉位下降

二季報顯示，公募基金資產(chǎn)規模在二季度繼續提升，但受市場(chǎng)因素影響，股票資產(chǎn)規模有所縮水。

數據顯示，截至二季度末，公募基金資產(chǎn)總值由一季度末的29萬(wàn)億元升至30.5萬(wàn)億元，但股票資產(chǎn)較上季度的6.4萬(wàn)億元小幅收縮至6.2萬(wàn)億元，債券資產(chǎn)規模在債市較好表現下擴張1.5萬(wàn)億元。從占比來(lái)看，股票占資產(chǎn)總值比重較上季度下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至20.3%，其中持有A股市值規模由上季度5.7萬(wàn)億元降至5.6萬(wàn)億元，債券資產(chǎn)占比擴張至51.3%。

與此同時(shí)，主動(dòng)權益類(lèi)基金的股票倉位也有所下降。據中金公司研報，偏股混合型基金倉位由一季度的88.2%降至二季度的86.9%，靈活配置型基金股票倉位則由76.8%降至75.7%，均較前期有所回落。對于港股而言，由于一季度恒生指數、恒生科技指數分別回調7.3%、9.1%，投資港股的主動(dòng)偏股型基金的港股配置比例也從一季度的15.3%小幅降至二季度的14.4%。

實(shí)際上，從二季度情況來(lái)看，A股市場(chǎng)整體表現較為低迷。據統計，截至6月30日，二季度上證指數、深證成指和創(chuàng )業(yè)板指分別下跌1.81%、5.37%和7.05%。與此同時(shí)，31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數中，也僅有通信、傳媒、公共事業(yè)等8個(gè)行業(yè)二季度漲幅為正。

“從上半年情況來(lái)看，消費收入預期整體改善不明顯等因素對股票市場(chǎng)形成一定的壓力。但目前來(lái)看，相對來(lái)說(shuō)不太利好的因素已被計入A股股價(jià)?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊分析稱(chēng)，展望下半年，盈利復蘇、政策支持及北向資金、公募基金等流入為市場(chǎng)帶來(lái)上行空間，A股的風(fēng)險回報比會(huì )比原來(lái)更具有吸引力。

“國內方面，二季度以來(lái)經(jīng)濟復蘇弱于預期，A股市場(chǎng)較為震蕩且各行業(yè)板塊行情分化。在此背景下，上半年權益市場(chǎng)存量博弈加劇，整體收益欠佳?！必惾R德基金也表示，但展望下半年，中國宏觀(guān)經(jīng)濟或峰回路轉，股市也大概率迎來(lái)向上修復。

基金賽道切換增配TMT

從行業(yè)配置來(lái)看，與一季度調倉趨勢類(lèi)似，二季度TMT板塊倉位依然處于增長(cháng)態(tài)勢，而食品飲料等消費行業(yè)則遭到減倉。

“二季度市場(chǎng)風(fēng)格出現了較大轉變，在宏觀(guān)需求較弱的背景下，順周期板塊整體表現偏弱，市場(chǎng)風(fēng)格轉為偏向主題行情?！敝Z德基金研究總監羅世鋒對《經(jīng)濟參考報》記者表示，這期間主要指數均出現一定幅度的跌幅，與人工智能相關(guān)的TMT行業(yè)以及“低估值、高分紅”的“中特估”概念股表現較好，而順周期相關(guān)的消費細分子板塊跌幅較大。

實(shí)際上，據開(kāi)源證券研報統計，截至二季度末，主動(dòng)權益類(lèi)基金重倉的前五大行業(yè)分別為電力設備、食品飲料、醫藥生物、電子、計算機。從重倉行業(yè)規模上看，食品飲料行業(yè)重倉規模為2579.02億元，相比一季度環(huán)比減少25.22%；通信行業(yè)重倉規模為738.84億元，環(huán)比增加107.46%；而電子重倉規模為1966.95億元，環(huán)比增加11.36%。

與此同時(shí)，從行業(yè)規模占比上看，通信行業(yè)規模占比達到3.87%，相比一季度增加2.12%；電子行業(yè)規模占比為10.30%，相比一季度增加1.64%；食品飲料行業(yè)規模占比為13.50%，相比一季度下降3.40%。

而在二季度基金重倉股中，也不乏科技股的身影。據統計，二季度末持有基金數量居前的十大個(gè)股分別為寧德時(shí)代、貴州茅臺、五糧液、騰訊控股、瀘州老窖、美的集團、中興通訊、金山辦公、恒瑞醫藥以及中際旭創(chuàng )。其中，寧德時(shí)代、貴州茅臺均獲千只以上基金持有。持有總市值排名前十的個(gè)股則分別為：貴州茅臺、寧德時(shí)代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、邁瑞醫療、恒瑞醫藥、陽(yáng)光電源、金山辦公、中興通訊。

值得注意的是，與一季度類(lèi)似，賽道股的持倉集中度繼續回落。據中金公司統計，主動(dòng)偏股型基金重倉前100公司重倉市值占比由上季度的57.4%降至52%，重倉前50市值占比由43.8%降至38.2%。其中，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖和五糧液持倉市值均降逾110億元；中興通訊、恒瑞醫藥和中際旭創(chuàng )的持倉規模則明顯上升。

業(yè)績(jì)成長(cháng)股或將迎來(lái)機會(huì )

對于未來(lái)三季度市場(chǎng)發(fā)展情況，多位基金經(jīng)理認為，三季度經(jīng)濟仍將持續復蘇，企業(yè)利潤不斷修復，多個(gè)行業(yè)內部周期已開(kāi)始處于向上趨勢，業(yè)績(jì)成長(cháng)股或將迎來(lái)機會(huì )。

“展望三季度，經(jīng)濟可能仍然處于緩慢復蘇的趨勢中?！绷_世鋒表示，一方面，居民資產(chǎn)負債表仍處于修復的過(guò)程中，需求端仍有較大的釋放空間。另一方面，近期“穩增長(cháng)”政策的不斷推出，有望提升市場(chǎng)對于經(jīng)濟增長(cháng)的信心，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟可能會(huì )有更強復蘇力度。在行業(yè)配置上，大消費等部分順周期板塊估值已經(jīng)回落到歷史較低水平，即使需求端尚未強勁恢復，部分行業(yè)內部的周期已開(kāi)始處于向上的趨勢。從中長(cháng)期角度來(lái)看，智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢將帶來(lái)我國生產(chǎn)效率的提升以及產(chǎn)業(yè)結構的升級轉型，仍然看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、人工智能等細分板塊。

貝萊德基金也表示，在經(jīng)濟活動(dòng)的逐步恢復下，中國企業(yè)實(shí)現雙位數的盈利增長(cháng)并無(wú)問(wèn)題。從經(jīng)濟活動(dòng)本身看，基本面的連續改善顯示出復蘇正在持續發(fā)生。估值層面，經(jīng)歷了2021年以來(lái)的充分調整，不少板塊估值已經(jīng)到達了很具吸引力的位置。泛消費板塊的不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在弱現實(shí)的拋售下已經(jīng)被低估。下半年，與經(jīng)濟復蘇主題相關(guān)的順周期資產(chǎn)，例如食品飲料、耐用品、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)等機會(huì )在逐步顯現。

“二季度，國內經(jīng)濟進(jìn)入逐步復蘇的狀態(tài)，但復蘇的速度慢于市場(chǎng)的預期?！眹度疸y基金經(jīng)理施成認為，2023年全年的行情可能都會(huì )更偏成長(cháng)一些，因為市場(chǎng)正在逐步復蘇過(guò)來(lái)。后續成長(cháng)的演繹，有可能實(shí)現虛實(shí)的切換，業(yè)績(jì)成長(cháng)股會(huì )迎來(lái)機會(huì )。而在經(jīng)濟沒(méi)有進(jìn)入過(guò)熱的情況下，龍頭公司在復蘇前期階段表現會(huì )更為突出。

華夏基金經(jīng)理周克平表示，在產(chǎn)業(yè)主題的另一方面，是經(jīng)濟正在緩慢復蘇的事實(shí)，全球進(jìn)入主動(dòng)去庫存周期的尾聲，中國的房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險在逐步化解。在人員流動(dòng)、交易活躍度提升、商機提升、資產(chǎn)負債表逐步修復之后，隨著(zhù)利潤的修復，經(jīng)濟有望進(jìn)入自然緩慢回升的周期中，目前的市場(chǎng)整體處于較低水位，處于投資性?xún)r(jià)比很高的階段。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟參考報）

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