嘉賓介紹：鄧和權，招商基金資深策略分析師

年內科技板塊成為投資勝負手，后續是否值得持續看好？下半年消費醫藥板塊怎么看？新能源板塊能否反轉？現階段已到布局時(shí)點(diǎn)？對此，招商基金鄧和權跟大家分享精彩觀(guān)點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

鄧和權表示，市場(chǎng)在波動(dòng)中會(huì )孕育機會(huì )，今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個(gè)方向，一個(gè)是順周期，一個(gè)是科技板塊。目前很多投資者有一些負面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時(shí)候，市場(chǎng)持續底部震蕩，看似沒(méi)有什么機會(huì )，但越是這個(gè)時(shí)候，往往是進(jìn)行布局的機會(huì )。

其指出，后續三季度看好的板塊還是科技板塊，但科技板塊從現在三季度往四季度看，還是要注意投資的節奏。由于行業(yè)還在進(jìn)行激烈的價(jià)格戰，新能源板塊下半年還將經(jīng)歷磨底過(guò)程。

以下為文字精華：

1、招商基金鄧和權：理性看待當前市場(chǎng)波動(dòng)

鄧和權：今年如果沒(méi)有把握住一些市場(chǎng)主線(xiàn)，基金投資可能仍然是一個(gè)負的收益。上半年主線(xiàn)有兩條，一條是科技板塊，另外一條是中特估。

雖然指數沒(méi)有跌到去年的低位，但是現在看行業(yè)，基本上申萬(wàn)20多個(gè)行業(yè)里有多達15個(gè)行業(yè)股價(jià)已經(jīng)比去年的4月份和10月份的位置還要更低，也就是說(shuō)跌破了去年的市場(chǎng)的底部。大盤(pán)指數雖然沒(méi)有跌這么多，但是市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)非常悲觀(guān)了。

市場(chǎng)在波動(dòng)中會(huì )孕育機會(huì )，市場(chǎng)本身有波動(dòng)風(fēng)險，我們需要去正確的理性的看待， 今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個(gè)方向，一個(gè)是順周期，一個(gè)是科技板塊。順周期方向相對寬泛，包括和宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)的板塊，比如金融、地產(chǎn)、大

截至目前，年內投資的勝負手在于有沒(méi)有配置科技類(lèi)板塊。如果配置了消費醫藥，沒(méi)有配置科技，可能今年的投資是負收益的。如果配置了科技板塊，可能收益就比較高了。

宏觀(guān)經(jīng)濟方面，去年二季度的GDP是一個(gè)低位，而今年一季度的GDP增速是5.5%，二季度的GDP增速在6%以上。橫向全球對比，這個(gè)增速是不錯的，但是市場(chǎng)為何不買(mǎi)賬？因為這個(gè)數據仍是低于預期的，盡管上半年的數據表現不錯，但是這兩年的加權平均增長(cháng)不高，導致了A股港股都有不同程度的下跌。

具體看，進(jìn)出口數據總體還可以，但消費端的恢復不是特別強勁。消費在年初1月有脈沖式的修復后，2-5月份的消費數據在逐月走低，這和所謂的疤痕效應有一定的關(guān)系，大家經(jīng)過(guò)疫情的三年慢慢對未來(lái)的收入預期沒(méi)有信心，會(huì )在消費方面有所收緊。雖然國家在鼓勵大家進(jìn)行消費，包括進(jìn)行一些減稅降費舉措，但是提振消費需要一個(gè)過(guò)程，這就是疤痕效應，疫情三年大家都有受傷，不太愿意敢花錢(qián)，包括對于就業(yè)前景和經(jīng)濟前景都有擔憂(yōu)。

投資端用最新數據看，很明顯基建還在托底，制造業(yè)和房地產(chǎn)投資，特別是房地產(chǎn)投資，呈現出疲軟的跡象，有一個(gè)沖高回落。二三月份小陽(yáng)春以后，房地產(chǎn)一度是比較火熱的，但是小陽(yáng)春過(guò)完以后，房地產(chǎn)的數據又開(kāi)始下滑了。

2、招商基金鄧和權：美聯(lián)儲加息已接近尾聲

鄧和權：最近兩三年，股票市場(chǎng)，包括基金都沒(méi)有賺錢(qián)效應，這是對消費的一個(gè)拖累項，如果市場(chǎng)能漲起來(lái)，股市基金都能夠漲起來(lái)，這對大家就是一個(gè)增收的來(lái)源。如果市場(chǎng)好起來(lái)，會(huì )形成一個(gè)正反饋，促進(jìn)居民的收入和提振消費，經(jīng)濟回暖同樣股市也會(huì )有所表現。

目前很多投資者有一些負面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時(shí)候，市場(chǎng)持續底部震蕩，看似沒(méi)有什么機會(huì )，大家情緒很糟糕的時(shí)候，越是這個(gè)時(shí)候，往往是進(jìn)行布局的機會(huì )。投資者在這個(gè)底部位置，堅持下去，經(jīng)歷一輪完成的周期，未來(lái)一定是會(huì )有所收獲的。

美聯(lián)儲雖然還在加息，但是基本上接近尾聲了。投資者對于美聯(lián)儲加息不必太過(guò)關(guān)注，雖然去年加息是壓制市場(chǎng)的主要負面因素，但目前加息已接近尾聲，對中國市場(chǎng)的影響在減弱。

對于國內宏觀(guān)經(jīng)濟方面，經(jīng)濟轉型是我們的長(cháng)期大方向，但短期又要進(jìn)行政策托底?，F在房地產(chǎn)壓力很大，其又是支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈非常龐大，房地產(chǎn)跟家電家具消費，跟上游水泥鋼鐵等建材的消費都密切相關(guān)，再到下游的地產(chǎn)類(lèi)公司，中介公司，經(jīng)濟服務(wù)類(lèi)公司都是產(chǎn)業(yè)的組成部分。國家對地產(chǎn)的一個(gè)定調非常明確，叫堅持住房不炒，但是短期又要進(jìn)行一定的經(jīng)濟政策托底，在這種長(cháng)期和短期之間做一個(gè)趨勢和選擇。

這是目前總體的宏觀(guān)經(jīng)濟狀態(tài)，現在的經(jīng)濟數據表現還不錯，但是市場(chǎng)預期更高。全年來(lái)看，下半年三四季度是有穩增長(cháng)壓力的，最終今年的經(jīng)濟增速到底怎么樣，市場(chǎng)會(huì )怎么去定價(jià)，取決于后續三四季度經(jīng)濟復蘇的情況，以及能不能有一定的這種強刺激政策出來(lái)。

3、招商基金鄧和權：市場(chǎng)已處于底部區域

鄧和權：市場(chǎng)現在處于一個(gè)底部區域，所以今年下半年一定要有底線(xiàn)思維，就是這個(gè)市場(chǎng)一定是跌不深的，3200點(diǎn)的位置，下跌的空間是非常有限，目前可能就是后續比較長(cháng)時(shí)間的中長(cháng)期的底部位置。

相比今年，去年的市場(chǎng)環(huán)境更為極端，分別在去年4月和10月兩次構筑市場(chǎng)底。去年4月份和10月份，市場(chǎng)非?？只?，持續的殺跌形成的拋售出來(lái)的底部，因為去年負面因素非常多。

下半年經(jīng)濟有沒(méi)有復蘇的可能性？下半年的經(jīng)濟穩增長(cháng)壓力很大，能不能有比較強的復蘇，還是取決于政策的支持。對于像白酒醫藥板塊，總體是跟宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)的。所以白酒也好，醫藥也好，往后面看是只輸時(shí)間不輸空間，如果經(jīng)濟一旦有起色，醫藥也好，白酒也好，都會(huì )有一定的反彈。

新能源板塊方面，在過(guò)去一個(gè)月是有所反彈的，對于新能源今年可能還是一個(gè)磨底的過(guò)程，今年大概率沒(méi)有大的板塊指數行情，可能要等到明年新能源板塊經(jīng)過(guò)產(chǎn)能的供求關(guān)系出清以后，確定性會(huì )更強一點(diǎn)，但是股價(jià)是會(huì )先于基本面見(jiàn)底，配置也可以稍微早一點(diǎn)。

有人說(shuō)新能源可以做高拋低吸賺籌碼，新能源板塊近期的確可以做波段，但是千萬(wàn)不要追漲殺跌，現在還是一個(gè)基本面磨底的階段。雖然股價(jià)不貴，但是行業(yè)還在打價(jià)格戰，硅料硅片、電池組、正負極材料、電解液、整車(chē)都在打價(jià)格戰。行業(yè)競爭非常的激烈，股價(jià)雖然便宜，但是還是在出清的過(guò)程中，所以市場(chǎng)表現會(huì )有所反復。

當然現在這個(gè)位置大家也不要太悲觀(guān)，新能源現在這個(gè)位置也不宜再看空，所以有一些資金是在進(jìn)行左側布局，前期反彈就在表明現在有一些資金已經(jīng)開(kāi)始逐步認可新新能源配置價(jià)值了。

當前市場(chǎng)到底運行到了什么階段，我給大家再重復一下三個(gè)結論：

第一個(gè)現在市場(chǎng)應該來(lái)說(shuō)就是一個(gè)底部區域。當前的市場(chǎng)下跌的空間非常有限，所以一定要保有底線(xiàn)思維。今年的市場(chǎng)是下行有底的，因為去年是極端市場(chǎng)環(huán)境之下，構筑了一個(gè)2900點(diǎn)的市場(chǎng)底。

第二個(gè)是大家心態(tài)一定要平和，可以利用這個(gè)下跌及時(shí)的做好一些布局和結構的調整，利用下跌去適度加倉，這個(gè)過(guò)程是特別考驗心態(tài)的。

第三個(gè)對于當前短期市場(chǎng)，我個(gè)人可能會(huì )更樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)，短期調整基本上已經(jīng)差不多了，調整的時(shí)間空間都相對充分。因為這一輪調整是從今年2月份開(kāi)啟的，從2月份到7月份也調了將近四五個(gè)月了，指數的跌幅大概是在10%左右，不管從時(shí)間上還是空間上，這一輪的調整都已經(jīng)相對充分了。綜合來(lái)講，當前市場(chǎng)是一個(gè)明顯的底部區域，后面可能還會(huì )有波動(dòng)，但是總體上應該是在底部維持震蕩的狀態(tài)。

回到科技板塊，三季度看好的板塊，還是科技板塊，但科技板塊從現在三季度往四季度看，還是要注意投資的節奏。如果是我做科技板塊的配置，我會(huì )選擇這個(gè)位置繼續買(mǎi)科技，因為科技從6月份以來(lái)差不多跌了15-20個(gè)點(diǎn)，半導體，傳媒類(lèi)的基金跌了將近二三十個(gè)點(diǎn)，所以這個(gè)位置科技是可以去配的。

市場(chǎng)上目前有機構討論行情什么時(shí)候會(huì )從科技板塊切換到低估值的順周期，包括消費醫藥新能源等板塊，所以我們后續的投資還需要關(guān)注行情的切換，科技板塊上漲之后，可能會(huì )有止盈盤(pán)出來(lái)帶動(dòng)板塊之間的輪動(dòng)。所以對于科技板塊，大家要配就要早點(diǎn)配，特別是在它下跌的時(shí)候可以去配。當然了配的時(shí)候也要留有余地，要做好準備，科技板塊可能還會(huì )繼續跌。

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