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5月以來(lái)市場(chǎng)行情接連顛簸，指數在3200附近焦灼，即使在利好助推大漲之后，市場(chǎng)又很快再度陷入調整。究其原因，諾德基金研究總監羅世鋒認為目前制約市場(chǎng)回暖的主要因素在于市場(chǎng)對經(jīng)濟的信心較弱。通過(guò)從跟蹤的部分順周期企業(yè)的月度數據來(lái)看，2季度這些數據有環(huán)比邊際走弱的情況發(fā)生，這使得市場(chǎng)對于經(jīng)濟的預期有所下修，因此2季度市場(chǎng)的風(fēng)險偏好并不高。不過(guò)從流動(dòng)性的角度來(lái)看，市場(chǎng)整體流動(dòng)性還處于相對偏寬松狀態(tài)，因而我們也看到了偏主題板塊的漲幅比較明顯。

短期市場(chǎng)信心不足不改產(chǎn)業(yè)結構轉型長(cháng)期趨勢

談及對后半段整體市場(chǎng)趨勢的看法，諾德基金羅世鋒認為下半年經(jīng)濟仍然處于復蘇向上的趨勢中。從行業(yè)配置角度來(lái)看，部分順周期板塊的估值已經(jīng)回落到歷史低位水平，即使在需求端尚未出現強勁恢復的情況下，部分子行業(yè)內部周期也已開(kāi)始處于向上的趨勢中，食品飲料、家電、輕工、建材等一些細分賽道已經(jīng)具有較好的投資性?xún)r(jià)比。

而從中長(cháng)期看，智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨勢發(fā)展將帶來(lái)生產(chǎn)效率的提升以及產(chǎn)業(yè)結構轉型，我們仍然看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、自動(dòng)駕駛、人工智能等細分板塊。AI目前更多為主題行情，但從中長(cháng)期看可能是一次有較大機會(huì )的產(chǎn)業(yè)革命，我們也會(huì )積極關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中具有長(cháng)期競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司。

此外，我們認為國內經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構升級仍然是大的趨勢所在，一方面體現在具備創(chuàng )新能力、高新技術(shù)的新興產(chǎn)業(yè)；另一方面也體現在擁有穩定成長(cháng)的內需消費領(lǐng)域。就行業(yè)層面而言，我們看好消費領(lǐng)域滲透率仍然較低且具備較大市場(chǎng)空間、競爭格局穩定的細分板塊，例如醫療服務(wù)、食品飲料等。同時(shí)，對于科技及先進(jìn)制造板塊中的清潔能源、自動(dòng)駕駛、機器人等具有較高成長(cháng)空間、前景相對確定的板塊也較為看好。

后續市場(chǎng)的風(fēng)險點(diǎn)或將來(lái)自于三個(gè)方面

首先，從國內經(jīng)濟來(lái)看，后續經(jīng)濟基本面的復蘇力度仍然會(huì )是市場(chǎng)最為關(guān)注的要點(diǎn)，復蘇力度若不及預期可能會(huì )進(jìn)一步影響市場(chǎng)信心，并使得市場(chǎng)對于全年盈利進(jìn)行下調。其次，來(lái)自于海外經(jīng)濟及流動(dòng)性，美聯(lián)儲7月仍進(jìn)行了預期內的加息，后續加息的節奏可能會(huì )對全球流動(dòng)性產(chǎn)生一定的影響，同時(shí)海外經(jīng)濟的強弱也會(huì )對我國出口端產(chǎn)生影響。最后，地緣政治等外部因素也值得我們關(guān)注。

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