連續高溢價(jià)收購股權，為華誼兄弟后續虧損埋下伏筆。同時(shí)，曾給公司帶來(lái)高毛利的藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐漸衰落，華誼兄弟開(kāi)始將重心轉到實(shí)景娛樂(lè )項目的建設和運營(yíng)中。

從最高900億元市值到如今不到100億元，華誼兄弟傳媒股份有限公司(下稱(chēng)華誼兄弟，300027.SZ)走出一條“下坡路”。

據華誼兄弟日前公布的2021年度業(yè)績(jì)預告，數據顯示，2021年該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為 2252.09 萬(wàn)元至3371.39萬(wàn)元。而此前已連續虧損的華誼兄弟，此次凈利潤扭虧歸功于非經(jīng)常性損益。

期內，該公司扣除非經(jīng)常性損益后預計虧損9.27億元至9.38億元。其中非經(jīng)常性損益凈額為9.6億元，主要包括長(cháng)期股權投資及金融資產(chǎn)的處置損益，以及因股價(jià)變動(dòng)引起的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益。

從近年來(lái)華誼兄弟情況來(lái)看，該公司陷入資金緊缺的困境已有時(shí)日，作為實(shí)際控制人之一的王忠軍從2018年起就開(kāi)始轉賣(mài)藝術(shù)品回籠資金。

日前披露的業(yè)績(jì)預告顯示，華誼兄弟主業(yè)起色不大，靠非經(jīng)常性損益實(shí)現扭虧之下，相關(guān)財務(wù)處理是否足夠客觀(guān)謹慎?公告披露后，華誼兄弟收到了深交所下發(fā)的關(guān)注函。

根據關(guān)注函要求，華誼兄弟需要補充說(shuō)明公司2021年處置的長(cháng)期股權投資、金融資產(chǎn)細節，以及購買(mǎi)方與公司董監高、實(shí)際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，有無(wú)其他協(xié)議安排或進(jìn)一步處置計劃等。

對此，華誼兄弟回復關(guān)注函顯示，2021年公司處置長(cháng)期股權投資達6項，包括實(shí)景娛樂(lè )公司、啟明東方、英雄互娛、華誼騰訊娛樂(lè )等;處置金融資產(chǎn)達5項，包括Tencent Music、Maoyan Entertainment、Guru Online、天賜之恒、隨視傳媒等公司股票。

主業(yè)不振 業(yè)績(jì)連年虧損

華誼兄弟2009年在深交所創(chuàng )業(yè)板掛牌，主要從事電影和電視劇的制作、發(fā)行、衍生業(yè)務(wù)，以及藝人經(jīng)紀服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，是第一家在創(chuàng )業(yè)板上市的影視公司。

早年間的華誼兄弟，公司經(jīng)營(yíng)順風(fēng)順水，市值也在2015年達到900億元。

隨著(zhù)公司市值攀升，華誼兄弟開(kāi)始斥重金以高溢價(jià)收購明星公司股權。2015年10月，華誼兄弟以7.56億收購東陽(yáng)浩瀚影視;11月斥資10.5億元收購馮小剛旗下東陽(yáng)美拉70%股權。

連續高溢價(jià)收購股權，為華誼兄弟后續虧損埋下伏筆。同時(shí)，曾給公司帶來(lái)高毛利的藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐漸衰落，華誼兄弟開(kāi)始將重心轉到實(shí)景娛樂(lè )項目的建設和運營(yíng)當中。

根據公司當時(shí)規劃，品牌授權與實(shí)景娛樂(lè )業(yè)務(wù)不僅可以延長(cháng)影視IP的生命周期，并實(shí)現價(jià)值最大化，同時(shí)也可作為影視作品拍攝地或線(xiàn)上業(yè)務(wù)導流的入口，為華誼兄弟各業(yè)務(wù)板塊間提供更多聯(lián)動(dòng)，形成協(xié)同效應，帶來(lái)更大的生態(tài)紅利。但這種重資產(chǎn)運營(yíng)，已超出華誼兄弟的承受能力。

2018年，由于此前收購公司無(wú)法達成約定的業(yè)績(jì)，華誼兄弟進(jìn)行大額商譽(yù)減值。經(jīng)過(guò)2019年公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化后，2020年又因為疫情爆發(fā)，影視行業(yè)進(jìn)入寒冬，華誼兄弟業(yè)績(jì)持續下滑。

2018年至2020年，華誼兄弟營(yíng)業(yè)收入為38.14億元、22.44億元和15億元，持續下滑;分別實(shí)現凈利潤-11.69億元、-39.78億元和-10.48億元;實(shí)現扣非凈利潤-11.81億元、-39.78億元和-10.48億元。三年間，華誼兄弟虧損總額超過(guò)60億元。

處置資產(chǎn) 負債壓力大

業(yè)績(jì)持續虧損之下，無(wú)論是公司實(shí)控人王忠軍還是上市公司，流動(dòng)性都出現問(wèn)題。

早在2018年，王忠軍就開(kāi)始通過(guò)拍賣(mài)行出手收藏的藝術(shù)品。2021年10月13日，華誼兄弟披露公告稱(chēng)，持有公司4.68%股份的公司實(shí)控人王中磊計劃減持股票不超過(guò)5558.5萬(wàn)股，即總股本的2%用來(lái)償還股票質(zhì)押融資。

上市公司方面，為補充流動(dòng)資金不足，華誼兄弟在2020年變更此前定向增發(fā)募集資金的使用方向，用5億元補充流動(dòng)資金。

2020年7月，華誼兄弟擬再度定向增發(fā)募資22.9億元，扣除發(fā)行費用后擬全部用于補充流動(dòng)資金及償還借款，但在深交所持續問(wèn)詢(xún)之下，華誼兄弟中止了相關(guān)申請。

華誼兄弟在2021年連續出售旗下資產(chǎn)，先后處置華誼騰訊娛樂(lè )有限公司13.17%股權，以2.25億元將實(shí)景娛樂(lè )公司15%的股權轉讓給西藏景源，并以38.41%的折價(jià)轉讓英雄互娛15%股權。

華誼兄弟2021年業(yè)績(jì)預告顯示，公司扭虧為盈主要得益于9.61億元的非經(jīng)常性損益凈額。非經(jīng)常性損益主要包括長(cháng)期股權投資及金融資產(chǎn)的處置損益，以及因股價(jià)變動(dòng)引起的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益。

公司2月17日對關(guān)注函做出的回復顯示，華誼兄弟2021年大手筆賣(mài)資產(chǎn)，分別處置長(cháng)期股權投資6項，處置金融資產(chǎn)達5項。

根據深交所在關(guān)注函中要求，華誼兄弟需要補充說(shuō)明公司2021年末對應收賬款計提壞賬準備的具體情況，以及公司2021年末對長(cháng)期股權投資、商譽(yù)計提減值準備的情況及減值測試過(guò)程。

在回復中，華誼兄弟表示，除對浙江常升、天津歡顏資產(chǎn)組商譽(yù)全額計提減值準備，其他資產(chǎn)組商譽(yù)減值測試的具體過(guò)程、預計現金流量是采用的基本假設、考慮的因素、關(guān)鍵數據的選取與 2020年不存在明顯不一致，商譽(yù)不存在減值。

整體來(lái)看，頻繁出售資產(chǎn)雖然讓公司現金流有所改觀(guān)，但情況依舊嚴峻。根據公司2021年三季報顯示，華誼兄弟的負債總額為60.05億元，其中短期借款為5.81億元，一年內到期的非流動(dòng)負債為6.16億元，資產(chǎn)負債率達到了61.37%，貨幣資金僅為6.74億元。(余飛)

關(guān)鍵詞： 高溢價(jià)收購股權 華誼兄弟 業(yè)績(jì)虧損 市值縮水