美國銀行在最新報告中闡述了2023年的投資策略，認為應在明年上半年做多債券，在下半年做多股票。

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11月26日，美國銀行投資策略師 Michael Hartnett 在最新報告中預測，2023年全球經(jīng)濟將出現輕度衰退，通脹率降低，中國經(jīng)濟復蘇，利率、收益率、息差、美元、油價(jià)達到峰值，美股持平，黃金和賤金屬價(jià)格將出現上漲。

從數字上來(lái)看：

美國GDP在2023年小幅上漲0.4%；

美國CPI將從8.1%下降到4.4%；

美國失業(yè)率將從3.7%躍升至5.5%；

聯(lián)邦基金利率在明年3月達到5-5.25%的峰值，然后美聯(lián)儲在12月降息25個(gè)基點(diǎn)；

10年期美債收益率從4%降至3.25%；

美國投資級債券的息差將收緊至130個(gè)基點(diǎn)；

美元達到峰值：歐元對美元匯率反彈至1.10，日元反彈至137，人民幣反彈至7.00；

WTI原油價(jià)格預計將在2023年第三季度達到104美元/桶的峰值；

黃金將反彈至2000美元/盎司；

標普500指數2023年年底的目標點(diǎn)位是4000點(diǎn)。

Hartnett 還在報告中闡述了2023年的投資策略。他在明年上半年將繼續看空風(fēng)險資產(chǎn)，但很可能在下半年轉為看多，因為市場(chǎng)敘事從2022年的通脹和利率沖擊轉向明年上半年的經(jīng)濟衰退和信貸沖擊。他建議在明年上半年做多美國國債，因為硬著(zhù)陸和信貸事件風(fēng)險被低估了。

Hartnett 還表示，在明年下半年，通脹、聯(lián)邦基金利率、債券收益率和美元峰值的趨勢轉向將提振市場(chǎng)情緒，建議做多股票。

他認為，相對而言，2023年的情況并沒(méi)有2022年那么令人悲觀(guān)，因為2022年的市場(chǎng)悲觀(guān)情緒正處于底部；此外，美聯(lián)儲在2023年多次加息的可能性也非常小。

從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，Hartnett?對以下資產(chǎn)回報率的預期為正：銅25%，黃金15-20%，投資級企業(yè)債券12-13%，10年期美債7-8%，石油5-6%，現金5%，美國股票0%，美元-6%；另外，大宗商品和新興市場(chǎng)資產(chǎn)在美元峰值和通脹對沖方面的回報率最為強勁。

Hartnett 還指出了2023年的十大交易趨勢：

1.做多30年期的美債——經(jīng)濟衰退、失業(yè)、美聯(lián)儲2023年底降息和其歷史（美國國債收益率從未連續3年下降）。

2. 收益率曲線(xiàn)變陡——美國的收益率曲線(xiàn)總是在經(jīng)濟衰退開(kāi)始時(shí)變陡，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將從加息轉向降息。

3.做空美元，做多新興市場(chǎng)資產(chǎn)——做多新興市場(chǎng)不良債券，韓元因中國放松疫情限制而升值，墨西哥比索因近岸外包業(yè)務(wù)而升值。

4. 做多中國股票——中國有很高的超額儲蓄，對中國股票仍然是反向做多交易策略。

5. 做多黃金和銅——美元見(jiàn)頂，中國重新開(kāi)放，金屬庫存短缺，能源轉型加速，20年代需要進(jìn)行通脹對沖。

6. 做多信貸——做多投資級企業(yè)債券（收益率超過(guò)5%）和亞洲的垃圾債券（收益率17%）。

7. 做多全球工業(yè)和小盤(pán)股——在20年代，在全球化到本土化、貨幣過(guò)剩到財政過(guò)剩、不平等到包容性等因素轉變的推動(dòng)下，通縮的主導地位正逐漸向長(cháng)期通脹資產(chǎn)轉移；資本支出將成為新的宏觀(guān)牛市故事。

8. 做空美國科技股——科技股的估值仍然過(guò)高，量化寬松時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，全球化時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，再疊加監管風(fēng)險等因素。

9. 做空美國私募股權公司——理由是影子銀行對住房和信貸風(fēng)險的敞口、贖回風(fēng)險等。

10. 做多歐盟銀行股，做空加拿大、澳大利亞、新西蘭和瑞典銀行股——歐盟的財政刺激計劃將使歐元區擺脫對俄羅斯能源的依賴(lài)、對中國出口的依賴(lài)和對美國軍事的依賴(lài)，以及加拿大、澳大利亞、新西蘭和瑞典房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰等因素。

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