高盛認為，2023年美國不會(huì )陷入衰退，而歐洲特別是英國情況不容樂(lè )觀(guān)。

高盛分析師Jan Hatzius12月19日在報告中指出，在衰退的大背景下，各國經(jīng)濟發(fā)展趨勢不盡相同，美國的制造業(yè)不會(huì )暴跌，勞動(dòng)力也將朝著(zhù)正確的方向調整，明年美國GDP將增長(cháng)約1%，而歐洲特別是英國在未來(lái)的發(fā)展趨勢比美國要消極的多。

美國制造業(yè)并不會(huì )暴跌

高盛認為盡管制造業(yè)明顯走軟，但芝加哥PMI等制造業(yè)處在溫和的收縮區間，不會(huì )暴跌，同時(shí)非制造業(yè)仍處于擴張區間，非制造業(yè)ISM在11月意外地回升到56.5。報告指出：

(相關(guān)資料圖)

根據我們對制造業(yè)的調查跟蹤——包括芝加哥PMI， 我們發(fā)現不少制造業(yè)指數只下降到溫和的收縮區域。

與此同時(shí)，我們的非制造業(yè)調查跟蹤器顯示其仍然處于擴張區間，非制造業(yè)ISM在11月意外地回升到56.5。

同時(shí)，高盛指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續保持強勁：初次申請失業(yè)救濟金的人數按四周平均計算仍為22.9萬(wàn)（這突破了最近幾周的一些季節性調整噪音）；3.7%的失業(yè)率仍接近周期低點(diǎn)；非農就業(yè)人數在過(guò)去三個(gè)月平均增長(cháng)27.2萬(wàn)。

美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正朝著(zhù)正確的方向調整

高盛指出，市場(chǎng)會(huì )擔心鮑威爾對勞動(dòng)力市場(chǎng)的調整會(huì )使就業(yè)情況惡化，但高盛通過(guò)對職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調查（JOLTS）認為勞動(dòng)力市場(chǎng)正朝著(zhù)正確的方向進(jìn)行調整，從雇傭和辭職人數的減少也可以看出勞動(dòng)力調整的正確方向，報告指出：

10月份發(fā)布的JOLTS調查已經(jīng)抹平了9月份過(guò)度的增長(cháng)，如果我們將注意力放在私營(yíng)部門(mén)，會(huì )發(fā)現其下降的趨勢甚至更加明顯。

我們將職位空缺與家庭調查相結合，可以發(fā)現職位數量與工人數量之間的差距，該差距已從4月的590萬(wàn)降至11月的430萬(wàn)。

除了職位空缺之外，JOLTS還可以告訴我們機構和家庭調查報告中就業(yè)凈變化所依據的總流動(dòng)?？偣陀寐室呀?jīng)從2021年11月占總就業(yè)人數的4.5%恢復到2022年10月接近疫情前——3.9%的水平。

同時(shí)可以看出：1）辭職率也從2021年11月的3.0%急劇下降到現在的2.6%；2）裁員率仍處于最低的0.9%。

同時(shí)高盛認為基于目前的FCI水平（全球金融條件指數），金融條件對明年美國經(jīng)濟的拖累的可能性會(huì )大幅降低。這或將意味著(zhù)經(jīng)濟將繼續增長(cháng)，明年的國內生產(chǎn)總值將增長(cháng)約1%。報告指出：

基于目前的FCI水平，金融條件的拖累可能會(huì )在明年大幅減少，這可能意味著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)將出人意料地上升。

然而，10月份個(gè)人儲蓄率下降到2.3%，但有幾個(gè)理由讓我們認為儲蓄率將在明年反彈，包括：1.自住房和股票的負面財富效應；2.被壓抑的儲蓄對支出的影響減少。 因此，總的來(lái)說(shuō)，我們仍然認為明年的國內生產(chǎn)總值將增長(cháng)約1%。

對歐洲（包括英國）消極的看法

高盛認為歐洲（包括英國）的經(jīng)濟發(fā)展將比美國更消極，因為歐洲依賴(lài)俄羅斯的天然氣，而現在正在遭受更大的能源供應沖擊。同時(shí)高盛對英國的看法尤其負面，因為其勞動(dòng)力市場(chǎng)比歐元區更熱，這或需英國央行進(jìn)行時(shí)間更長(cháng)的緊縮的貨幣政策。

高盛此前在報告中表示，考慮到高企能源價(jià)格所造成的負面沖擊，近期也英鎊難以表現良好：

面對緊張的能源和勞動(dòng)力市場(chǎng)，政策制定者選擇漸進(jìn)的緊縮路徑，這給英鎊造成了更大壓力。

目前，英國是唯一一個(gè)經(jīng)濟活動(dòng)仍低于疫情前的G10集團國家。按照我們經(jīng)濟學(xué)家的預計，英國經(jīng)濟將在2023年出現負增長(cháng)，并且潛在通脹異常強勁，尚未出現明顯下降的跡象。

從目前來(lái)看，隨著(zhù)能源價(jià)格的支撐限制了總體通脹繼續上行，以及預期衰退即將成為現實(shí)，所以很難看到再看到推動(dòng)英國央行更為強硬的催化劑。

展望未來(lái)12個(gè)月，我們預計英鎊兌美元匯率將小幅走高至1.22，但仍略低于2022年大部分時(shí)間的水平。并且考慮到英國依舊面臨不佳的貿易條件和脫歐后的持續風(fēng)險，預計英鎊的表現將弱于其他貨幣。

但值得強調的是，如果英國外部環(huán)境改善，并且英國央行采取進(jìn)一步加息行動(dòng)來(lái)重新平衡已非常緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)，這些共同因素相加或將推動(dòng)英鎊大幅上行。

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關(guān)鍵詞： 勞動(dòng)力市場(chǎng) 職位空缺 國內生產(chǎn)總值