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2023年中國人民銀行工作會(huì )議于1月4日召開(kāi)，會(huì )議回顧了和總結了2022年央行的主要工作，分析當前形勢，部署2023年工作。

貨幣政策基調延續穩健，但“精準有力”代替“靈活適度”

本次會(huì )議延續了實(shí)施“穩健”貨幣政策的總述，但相較于去年“靈活適度”的表態(tài)，今年會(huì )議對貨幣政策定調“精準有力”。在此前召開(kāi)的中央政治局會(huì )議、中央經(jīng)濟工作會(huì )議以及四季度央行貨幣政策例會(huì )上已多次提及“精準有力”。我們認為，“靈活”轉向“精準”，意味著(zhù)基于2022年國內疫情多發(fā)散發(fā)導致的經(jīng)濟整體修復緩慢，靈活采取各類(lèi)貨幣政策工具穩住宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，會(huì )轉變?yōu)楦幼⒅赜诮鉀Q經(jīng)濟在疫后修復中的結構性問(wèn)題，推動(dòng)經(jīng)濟運行整體好轉；“適度”轉向“有力”，意味著(zhù)當下貨幣政策支持穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)目標較為明確，將加大力度支持擴內需和寬信用?？傮w而言，預計2023年貨幣政策將更加注重疫后經(jīng)濟修復階段面臨的問(wèn)題，結構性貨幣政策工具配合信貸、產(chǎn)業(yè)政策等進(jìn)行精準支持。

淡化“量”的穩定，強調“價(jià)”的降低

本次央行工作會(huì )議仍然延續“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！钡谋硎?，但是刪除了2022年央行工作會(huì )議中提到的“增強信貸總量增長(cháng)的穩定性”，對信貸增長(cháng)方面著(zhù)墨少。而2022年四季度貨幣政策委員會(huì )例會(huì )提到“保持信貸總量有效增長(cháng)”，對“量”的增長(cháng)訴求實(shí)際上是更高的。更為重要的是，不同于2022年央行工作會(huì )議“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩中有降”的表述，本次央行工作會(huì )議特別提到“多措并舉降低市場(chǎng)主體融資成本”，體現了降成本以寬信用目標的重要性，預計2023年將通過(guò)多種政策引導LPR、貸款利率下行。

首次提到加大金融支持“國內需求和供給體系”力度，促消費、擴投資政策工具或已在途

本次會(huì )議對于金融支持實(shí)體經(jīng)濟的表述部分首次提到了“國內需求”和“供給體系”?！皣鴥刃枨蟆敝饕槍οM和投資端需求。2022年在散點(diǎn)疫情沖擊下線(xiàn)下消費場(chǎng)所缺失，疊加居民收入水平下降，商品零售和餐飲服務(wù)均受到較大沖擊；而在實(shí)體經(jīng)濟景氣度偏弱影響下資本市場(chǎng)收益走低，投資意愿有所走弱。進(jìn)入2023年，隨著(zhù)疫情防控措施優(yōu)化全面落地，疫情對于需求端沖擊減弱，預計央行或將通過(guò)引導LPR報價(jià)下調的方式降低個(gè)人消費信貸成本和購房成本以進(jìn)一步促進(jìn)消費回暖；另一方面，2022年部署的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具落地后，其支持的2700多個(gè)基建項目已全部開(kāi)工，有效帶動(dòng)了國內投資需求的回暖，預計2023年央行將視政策成效適時(shí)推出增量工具或補充存量工具額度。支持“供給體系”，則是增加對能源保供、糧食安全等重大項目的金融支持，以應對地緣政治危機惡化下的國際供應鏈惡化風(fēng)險。

房地產(chǎn)表述從“防范金融風(fēng)險”部分轉移至“金融支持實(shí)體部分”，政策暖意明確

2022年會(huì )議中房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)表述出現在“防范金融風(fēng)險”的部分，優(yōu)先強調實(shí)施好地產(chǎn)行業(yè)的金融審慎管理制度。今年會(huì )議中地產(chǎn)相關(guān)表述出現在金融支持實(shí)體經(jīng)濟的部分，除去“支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”的表述外，會(huì )議強調要落實(shí)前期部署的金融16條地產(chǎn)支持措施。盡管本次會(huì )議對地產(chǎn)支持的表述相對簡(jiǎn)潔，但表述位置的調整體現出央行支持地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度明確，結合四季度貨幣政策例會(huì )中“保交樓也要保主體”的相關(guān)表述，預計今年寬地產(chǎn)政策空間較為充足。會(huì )議次日，央行和銀保監會(huì )建立了首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調整機制，下調和取消了部分符合特定要求城市的房貸利率下限，進(jìn)一步印證了今年寬地產(chǎn)政策發(fā)力的預期。

本文作者：明明、周成華，來(lái)源：中信證券研究，原文標題：《2023年央行工作會(huì )議重點(diǎn)有哪些？》

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