1月17日，工信部、能源局等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》。

【資料圖】

《意見(jiàn)》中提到，要求面向光伏、風(fēng)電、儲能系統、半導體照明等，發(fā)展新能源用耐高溫、耐高壓、低損耗、高可靠IGBT器件及模塊，SiC、GaN等先進(jìn)寬禁帶半導體材料與先進(jìn)拓撲結構和封裝技術(shù)，新型電力電子器件及關(guān)鍵技術(shù)。

國聯(lián)證券表示，能源革命催生功率半導體長(cháng)期需求，行業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)的基礎電子元器件，有望迎來(lái)更大的發(fā)展空間。

半導體在新能源中地位如何？

功率半導體的三大主角，IGBT、SiC和GaN，其中在光伏和風(fēng)電兩大新能源行業(yè)中，IGBT的需求量最大。

光伏行業(yè)中，集中式光伏逆變器的設備功率在50KW~630KW之間，采用大電流IGBT；組串式光伏逆變器功率小于100KW，IGBT被用于其功率開(kāi)關(guān)零部件。同樣的功率下，組串式光伏逆變器數量多于集中式光伏逆變器。隨著(zhù)組串式逆變器應用占比的提升，光伏用IGBT數量有望有所增長(cháng)。

此外風(fēng)電變流器作為風(fēng)力發(fā)電機組的關(guān)鍵部件之一，可以使風(fēng)機處于最佳發(fā)電狀態(tài)。據中商產(chǎn)業(yè)研究院預測，2025年我國風(fēng)力發(fā)電量將達99707.9億千瓦時(shí)。風(fēng)電的普及也將帶動(dòng)風(fēng)電變流器需求的增長(cháng)。更多的風(fēng)電變流器需求量也意味著(zhù)風(fēng)電市場(chǎng)對IGBT的需求量將大幅增長(cháng)。

國盛證券指出，IGBT還廣泛應用于智能電網(wǎng)的發(fā)電端、輸電端、變電端及用電端。

從發(fā)電端來(lái)看，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電中的整流器和逆變器都需要使用IGBT模塊。從輸電端來(lái)看，特高壓直流輸電中FACTS柔性輸電技術(shù)需要大量使用IGBT等功率器件。從變電端來(lái)看，IGBT是電力電子變壓器(PET)的關(guān)鍵器件。從用電端來(lái)看，家用白電、微波爐、LED照明驅動(dòng)等都對IGBT有大量的需求。

另外，SiC和GaN也有一定增量空間。

天風(fēng)證券假設功率半導體器件占逆變器成本約15%，得到光伏逆變器對應的功率半導體市場(chǎng)空間在2023年-2025年分別為63.56、70.92及76.51億元；結合6寸SiC晶圓成本趨勢測算得到我國光伏領(lǐng)域2023年-2025年對應的6寸SiC晶圓需求分別為105.93、122.27及134.24萬(wàn)片。

另外預計GaN在電力電子8寸硅片用量預計2025年超70萬(wàn)片。

新能源車(chē)也有加持

除了光伏、風(fēng)電之外，功率半導體的最大增長(cháng)預期來(lái)自于新能源汽車(chē)。

天風(fēng)證券指出，新能源車(chē)中的功率半導體價(jià)值量提升幅度較大，與傳統燃油車(chē)相比，按照FHEV、PHEV、BEV單車(chē)半導體價(jià)值量834美元計算，功率半導體單車(chē)價(jià)值量達到458.7美元，價(jià)值量增加四倍多。

細分來(lái)看，依舊是IGBT增量最大。

IGBT被行業(yè)稱(chēng)為新能源汽車(chē)的CPU，是新能源汽車(chē)的核心，直接控制了驅動(dòng)系統直流、交流電的轉換，決定了系能源汽車(chē)最大輸出功率和扭矩等核心數據。

據OFweek數據，在整個(gè)新能源汽車(chē)自造過(guò)程中，電機驅動(dòng)系統占全車(chē)制造成本15~20%，而其中IGBT占電機成本的約50%，則可以算出IGBT占整車(chē)成本7~10%。根據新浪汽車(chē)數據，在特斯拉的雙電機全驅動(dòng)版車(chē)型Model X中，使用了132個(gè)IGBT單管：其中前電機有36個(gè)，后電機有96個(gè)，價(jià)值大約在650美金。

SiC方面，天風(fēng)證券測算，以2025年我國900萬(wàn)臺新能源汽車(chē)銷(xiāo)量&純電動(dòng)車(chē)占比81%測算，SiC在新能源汽車(chē)中6寸硅片用量預計2025年將超過(guò)120萬(wàn)片。

其他行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，據Yole預測，未來(lái)隨著(zhù)工業(yè)自動(dòng)化、5G通信技術(shù)普及以及新型通信技術(shù)的發(fā)展、光伏裝機量的持續提升以及新能源汽車(chē)的持續滲透，到2030年整個(gè)功率電子市場(chǎng)都或將保持增長(cháng)態(tài)勢。

Yole預測，到2026年全球規模預計將達到262.74億美金，2020~2026年復合增速6.9%，但是如果將其中增速緩慢的老一代產(chǎn)品去除后，只考慮IGBT模塊、SiC/GaN等高增速器件，則整體復合增速將顯著(zhù)提升。

其指出，到2026年全球IGBT規模將達到約84億美金，其中EV/HEV新能源汽車(chē)領(lǐng)域規模將達到17億美金，占比提升至20%。

行業(yè)話(huà)語(yǔ)權仍在海外企業(yè)手上

行業(yè)格局上看，功率半導體主要由海外企業(yè)主導。

據Omdia數據，2021年全球功率半導體前十大收入廠(chǎng)商大部分為海外企業(yè)，其中英飛凌收入48.69億美元位居世界第一，安森美與意法半導體位居TOP2-3，收入分別為20.51億美元、17.14億美元。

A股上市公司中，國盛證券指出，根據產(chǎn)品、客戶(hù)結構不同相對應的估值差異較大。

客戶(hù)結構以盈利能力較強，且未來(lái)持續性較強的領(lǐng)域為主的公司，如斯達半導，估值整體能夠維持較高水平。產(chǎn)品結構優(yōu)勢顯著(zhù)的公司，如宏微科技，IGBT產(chǎn)品占比較高，且部分技術(shù)實(shí)力甚至不輸全球龍頭英飛凌，整體估值也能夠維持在較高水平。

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關(guān)鍵詞： 天風(fēng)證券 較高水平 通信技術(shù)