去年6月，為了捍衛“無(wú)限量購債”的承諾，日本央行持有的日本國債份額超過(guò)50%大關(guān)，跨越了一個(gè)歷史性的里程碑。去年10月，由于日本央行在債市的持續掃貨，70%的10年期國債都在日本央行手中。

按照彭博利率分析師Garfield Reynolds的最新分析，日本央行再這么買(mǎi)下去，一年之內就會(huì )買(mǎi)下所有日債。

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如今邁入2023年才半個(gè)月時(shí)間，日本央行在國債市場(chǎng)的份額已經(jīng)躍升了整整一個(gè)百分點(diǎn)，達到53%。如果再繼續下去，只需要33周，日本央行就會(huì )無(wú)債可買(mǎi)，整個(gè)日債市場(chǎng)就被其收入囊中。

Reynolds認為，即便如此日本央行也會(huì )繼續“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，直到找到解決方案。

但日本央行的這種罕見(jiàn)操作，為今后債市動(dòng)蕩埋下的隱患不容小覷。

早在2015年，國際貨幣基金組織（IMF）就率先對日本無(wú)休止的債務(wù)貨幣化進(jìn)行計算，并警告稱(chēng)“考慮到銀行的抵押品需求、保險公司的資產(chǎn)負債管理限制，以及主要養老基金的資產(chǎn)配置目標”，日本央行需要在2017年或2018年縮減對日債的購買(mǎi)規模。

IMF還指出，當日本央行持有約40%的債券市場(chǎng)份額時(shí)將導致市場(chǎng)崩盤(pán)。

可即便如此，日本央行并未縮減其量化寬松政策的規模，在IMF設定日期的五年后，甚至還直接占據了國債市場(chǎng)的半壁江山。而這種過(guò)度介入扭曲了市場(chǎng)，造成10年期國債市場(chǎng)出現了連續零交易的罕見(jiàn)景象。

目前日本央行已經(jīng)站在了關(guān)鍵的十字路口，尤其是在去年12月意外調整YCC政策之后，日本央行的可信度受到了明顯沖擊，控制收益率曲線(xiàn)的行動(dòng)變得愈發(fā)艱難。1月18日周三，日本10年期國債收益率連續第四個(gè)交易日突破日本央行設定的0.50%上限。

但是日本央行依舊在寬松的道路上以罕見(jiàn)的速度大步前進(jìn)。在僅四天內就購買(mǎi)了大約12萬(wàn)億日元的國債，超過(guò)了迄今為止任何一個(gè)月的購買(mǎi)量。

其中日本央行單日購債規模接連創(chuàng )下歷史記錄，1月12日及13日分別達4.6萬(wàn)億和5萬(wàn)億日元。

1月18日周三，日本央行將公布利率決議和前景展望報告，隨后日本央行行長(cháng)黑田東彥召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì )，屆時(shí)YCC政策是否調整將直接影響后續日債收益率表現及央行購債行為，值得關(guān)注。

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