【資料圖】

1月19日，隆基綠能公布了2022年的年度業(yè)績(jì)預告，公司表示預計 2022 年年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤145億元到155億元，同比增加60%到71%；預計2022年年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤140億元到151億元，同比增加59%到71%。根據公司表示，2022年業(yè)績(jì)飆升主要原因是硅片和組件的量?jì)r(jià)齊升的作用，進(jìn)而實(shí)現了收入和利潤的快速增長(cháng)。

按照全年歸母凈利潤145-155億的規模測算，四季度的凈利潤約36-46億，同比增長(cháng)140%-200%；且其2022Q1、Q2、Q3單季度歸母凈利潤分別為26.6億、38億、45億?？梢悦黠@看出2022年下半年后公司的盈利能力明顯增強。見(jiàn)智研究認為，以下信息值得關(guān)注：

上游快速降價(jià)，誰(shuí)成本管控強誰(shuí)占優(yōu)

隆基目前的主營(yíng)構成主要是組件和硅片兩大塊，其中組件占比約70%；硅片約20%。從2022年的光伏行業(yè)情況看，前三季度上游硅料仍持續爬高，最高價(jià)在30萬(wàn)元/噸左右，直到年底也就是四季度，硅料價(jià)格才開(kāi)始大幅殺低。這是行業(yè)現狀，對于隆基而言主要是硅片和組件這兩大塊業(yè)務(wù)。

硅片業(yè)務(wù)，2022年硅片價(jià)格由于在前期一直跟隨上漲的硅料在上漲，硅片的盈利能力受影響不大，主要是組件，組件整個(gè)行業(yè)近兩年都由于上游硅料價(jià)格高位，成本太高影響國內裝機，導致國內組件企業(yè)日子苦不堪言，尤其是非一體化的組件企業(yè)。

隆基的組件占比在70%，但是實(shí)際上從其業(yè)績(jì)預告看，并沒(méi)有受太多影響。見(jiàn)智研究認為主要原因如下，第一，經(jīng)營(yíng)模式層面。一體化龍頭成本優(yōu)勢顯著(zhù)，相對于專(zhuān)業(yè)化企業(yè)，因為隆基硅片和組件都做，所以在上游硅料高價(jià)擠壓組件利潤的時(shí)候，一體化的經(jīng)營(yíng)模式，仍能保障組件的出貨量。2023年隨著(zhù)上游繼續降價(jià)，公司組件的盈利能力得到修復是毋庸置疑的。第二，戰略層面。公司戰略安排一直比較妥帖，比如去年12月硅片開(kāi)始率先降價(jià)，行業(yè)加速去庫存，硅片價(jià)格暴跌，據了解隆基在這段時(shí)間比較合理的安排硅片的庫存水平，提前做好了風(fēng)控準備，所以第四季度的硅片出貨量得到了保證。

但見(jiàn)智研究認為，硅片和組件作為傳統業(yè)務(wù)，隆基會(huì )保持穩健發(fā)展的策略，但其側重點(diǎn)目前已經(jīng)明顯放在電池上面，當然，因為光伏最終還是要技術(shù)驅動(dòng)，那么現在可以說(shuō)得電池者得天下。2022年隆基交的答卷整體還不錯，盈利表現符合市場(chǎng)預期。接下來(lái)聊聊，2023年，隆基可能憋哪些大招？

450億野蠻擴張，隆基葫蘆里賣(mài)的什么藥？

就在公布業(yè)績(jì)預告的前幾天隆基宣布大規模擴產(chǎn)了，投資金額450億左右，在陜西西咸區投產(chǎn)100GW單晶硅片和50GW單晶電池。預計2024年3季度投產(chǎn)，2025年達產(chǎn)。這算是隆基歷史上最大的一次擴產(chǎn)吧，2023年伊始，隆基做這么大的動(dòng)作，可以從中看出什么呢？

見(jiàn)智研究認為，此次的擴產(chǎn)重點(diǎn)還是要放在電池上，因為硅片目前的技術(shù)已經(jīng)沒(méi)有太大的差異和壁壘了，差異主要是成本控制。當然隆基大舉擴產(chǎn)硅片，其成本比業(yè)內平均水平是要低的，尤其規模上了后，平攤到單位硅片的成本還會(huì )下降，且加上新擴產(chǎn)的硅片規模，總產(chǎn)能預計能達到行業(yè)第一，但是放在這個(gè)時(shí)點(diǎn)擴產(chǎn)，見(jiàn)智研究認為主要還是因為硅料供應在放量，沒(méi)那么缺硅料的，所以時(shí)機比較好。但是重點(diǎn)還是在電池，硅片也是為了電池服務(wù)的。

電池是隆基近兩年主攻的方向，此前隆基一直主推的是HPBC電池，效率也多次新高，本次擴產(chǎn)雖然沒(méi)說(shuō)50GW的單晶電池是什么，但隆基對外一直強調的是不領(lǐng)先不擴產(chǎn)，按照這么個(gè)邏輯看，其對自己的技術(shù)還是比較有信心的，但是目前市場(chǎng)的主流N型電池技術(shù)是TOPcon和HJT，隆基神神秘秘選擇的是什么呢？從另外一個(gè)角度看，如果隆基此次擴產(chǎn)并不是因為領(lǐng)先，而是大勢使然，不得不擴產(chǎn)，那也可能使其被動(dòng)陷入內卷。

總之，從此次業(yè)績(jì)預告的符合市場(chǎng)期待，從隆基近期的大動(dòng)作看，也至少顯示了其對未來(lái)光伏需求的看好，那么至于這個(gè)電池的技術(shù)的革新王冠，會(huì )不會(huì )像當年單晶一樣戴在隆基的頭上，拭目以待。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 盈利能力 經(jīng)營(yíng)模式 同比增加