1月19日，陳光明創(chuàng )立的“權益高地”睿遠基金披露了旗下基金的4季報。

(資料圖)

季報顯示，睿遠旗下偏股基金在2022年4季度全面維持高倉位運作，這體現了睿遠基金整體對年末年初市場(chǎng)的態(tài)度。

睿遠均衡基金經(jīng)理趙楓在季報中表示，在4季度轉為積極樂(lè )觀(guān)，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，即使在非常保守的測算下，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(cháng)期回報也具備了足夠的吸引力；同時(shí)，經(jīng)過(guò)行業(yè)洗牌后，供給側進(jìn)一步優(yōu)化，伴隨行業(yè)需求回升時(shí)，這些企業(yè)必將獲取更高的市場(chǎng)份額和利潤水平。

同日，睿遠基金披露了增聘基金經(jīng)理的公告。饒剛管理的睿遠穩進(jìn)配置兩年持有基金增聘侯振新為基金經(jīng)理。

倉位最高達93.8%

截至4季度末，睿遠成長(cháng)價(jià)值基金股票倉位為93.87%，較3季報數據增長(cháng)2.26個(gè)百分點(diǎn)左右。

這種增長(cháng)主要體現在港股部分。

睿遠成長(cháng)價(jià)值的港股倉位約17.98%，比3季報數據增加了約2.9個(gè)百分點(diǎn)。

截至4季度末，睿遠均衡價(jià)值三年持有混合基金股票倉位為91.04%，倉位較3季報數據略有增高，也是維持在較高倉位運作。

其中，港股部分較3季報增長(cháng)了3.26個(gè)百分點(diǎn)。

饒剛管理的睿遠穩進(jìn)倉位也有所提升，過(guò)去一年，該基金哪怕在最低位也堅守股票倉位。

確認去年10月是底部

趙楓表示，他在4季度轉為積極樂(lè )觀(guān)，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，即使在非常保守的測算下，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(cháng)期回報也具備了足夠的吸引力；而且，經(jīng)過(guò)行業(yè)洗牌后，供給側進(jìn)一步優(yōu)化，伴隨行業(yè)需求回升時(shí)，這些企業(yè)必將獲取更高的市場(chǎng)份額和利潤水平。

他預計，政策的修正和轉向，將提振投資和消費信心，需求有望未來(lái)得到恢復，企業(yè)盈利將重回增長(cháng)軌道。

他認為市場(chǎng)底部很可能已經(jīng)在10月底出現，只是基本面的恢復仍需要一段時(shí)間，前兩個(gè)月的市場(chǎng)反彈已經(jīng)反映了投資者預期的改變，未來(lái)市場(chǎng)將逐步轉向基本面驅動(dòng)，行業(yè)和個(gè)股會(huì )出現分化。

睿遠基金傅鵬博、朱璘亦在睿遠成長(cháng)的4季報中提及， 去年12月防控措施的持續優(yōu)化，短期引發(fā)了風(fēng)險偏好的下降。但同期支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展“第二支箭”、“第三支箭”等支持政策相繼出臺，政策齊發(fā)力目的是推動(dòng)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企融資恢復，保主體實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

傅鵬博重配建材化工能源

傅鵬博等主理的睿遠價(jià)值成長(cháng)依舊重點(diǎn)配置了建材、化工能源、TMT和光伏等子板塊。

相對3季報，他重點(diǎn)增持了廣匯能源、邁為股份、三安光電等，東方雨虹則略有減持。

傅鵬博四季度的持倉還是“守正出奇”的特點(diǎn)，前三甲分別是中國移動(dòng)、寧德時(shí)代、立訊精密。都是所屬行業(yè)的龍頭企業(yè)。

不過(guò)重倉股“后排”出現了金博、通威等新能源的相關(guān)企業(yè)。

趙楓重配醫療物業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

趙楓的睿遠均衡價(jià)值4季度就更換了一個(gè)重倉股,威高股份進(jìn)入十大重倉股，偉明環(huán)保退出。

這也是睿遠一貫風(fēng)格，個(gè)股更替頻率不高。

威高股份屬于港股上市的醫療器械公司，公司毛利率較高，增長(cháng)穩健。業(yè)務(wù)涉及藥品包裝、骨科材料等。

該股是趙楓的“心水股”，早在2020年4季度就曾躋身睿遠均衡價(jià)值三年持有基金重倉股。

趙楓的前十大重倉股分別為中國移動(dòng)、碧桂園服務(wù)、三諾生物、美團－Ｗ、萬(wàn)華化學(xué)、寧德時(shí)代、東方雨虹、思源電氣、華潤啤酒、威高股份。

總體看，其配置的公司絕大多數都是掛鉤到內需產(chǎn)業(yè)，且多數直接面向老百姓。

新能源面臨挑戰

趙楓進(jìn)一步表示，從行業(yè)層面看，新能源行業(yè)經(jīng)過(guò)高歌猛進(jìn)后，在未來(lái)面臨幾個(gè)挑戰：

一是行業(yè)供給增加，過(guò)去幾年大量資本涌入新能源行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節的產(chǎn)能供給均有大幅度的提升，供求關(guān)系出現惡化，未來(lái)行業(yè)將面臨盈利能力的壓力。

二是行業(yè)增長(cháng)放緩，基數的擴大、電網(wǎng)的制約、效率提升的放緩，都會(huì )使得行業(yè)增長(cháng)速度降低，進(jìn)而對估值產(chǎn)生壓力。

雖然新能源行業(yè)仍然是改變人類(lèi)進(jìn)步的重大變革，但具體到投資標的仍然要看其商業(yè)模式是否能夠持續為股東創(chuàng )造價(jià)值。

相對而言，趙楓提到，伴隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇和總需求的增長(cháng)，一些前期受到壓制的行業(yè)有可能面臨估值和盈利的修復。以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的平臺企業(yè)也將重新回到中外投資者的組合中，這批企業(yè)仍然具有最優(yōu)秀的商業(yè)模式、最有競爭力的人力資源和最具擴張潛力的未來(lái)。

不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)公司近期股價(jià)大幅反彈后，未來(lái)還需要權衡競爭壁壘和成長(cháng)性后尋找性?xún)r(jià)比有吸引力的標的。

擴大內需勢必更積極

饒剛管理的睿遠穩進(jìn)配置基金4季報認為， 2023年，在外需回落的大背景下，內需依然是最需要重視的方向，穩地產(chǎn)、促消費等擴大內需政策勢必更加積極，防控政策優(yōu)化后居民部門(mén)超額儲蓄有望釋放，推動(dòng)經(jīng)濟內生動(dòng)能企穩回升。

轉債方面，該基金在繼續持有低估值大盤(pán)轉債的基礎上，利用4季度市場(chǎng)低迷導致轉債溢價(jià)率壓縮的機會(huì )，增配了估值合理的轉債品種；純債方面，考慮到經(jīng)濟觸底回升趨勢明確以及高層會(huì )議對于貨幣政策“精準有力”的定調，預計后續利率大概率呈現震蕩回升態(tài)勢，因此該基金適當降低了純債的配置比例并對久期進(jìn)行了壓縮。

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