碳中和政策背景下，電力低碳化是能源轉型的關(guān)鍵，其中電力低碳化的關(guān)鍵是電力市場(chǎng)化，而電力市場(chǎng)化的關(guān)鍵是電價(jià)機制改革。

中信證券在最新的報告中指出，碳中和背景下電價(jià)將迎來(lái)上漲，因此未來(lái)捋順電價(jià)勢在必行。

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首次，中信分析了1985 年至今我國電價(jià)經(jīng)歷了三次較大調整，得出電價(jià)改革整體方向以更市場(chǎng)化為基調。其次，針對當前電價(jià)情況，中信分別從為什么會(huì )漲？怎么漲？誰(shuí)買(mǎi)單？三方面來(lái)加以分析。

電價(jià)改革方向

中信楊帆分析師團隊指出，當前定價(jià)模式更市場(chǎng)，電價(jià)結構更優(yōu)化。

從歷史沿革來(lái)看，我國大體經(jīng)歷了“還本付息電價(jià)”、“經(jīng)營(yíng)期電價(jià)”、“三段式電價(jià)”三個(gè)階段。三次大調整后形成三段式電價(jià)：

1985 年還本付息電價(jià)模式下實(shí)行“一廠(chǎng)一價(jià)”以保證新電廠(chǎng)的投資收益，短期解決了電力短缺的問(wèn)題，但是長(cháng)期出現電廠(chǎng)效率低下和發(fā)電成本上升的情況。

2001 年國家提出了經(jīng)營(yíng)期電價(jià)，以先進(jìn)企業(yè)平均成本為基礎核定平均上網(wǎng)電價(jià)，火電按20年、水電按30年經(jīng)營(yíng)期計算，該模式下電價(jià)的形成仍是從成本端出發(fā)兼顧合理利潤。

為更好提升電力市場(chǎng)投資和經(jīng)營(yíng)效率，2002年實(shí)行了廠(chǎng)網(wǎng)分離，其核心在于打破電力企業(yè)發(fā)輸配一體化垂直壟斷經(jīng)營(yíng)的模式，為電力市場(chǎng)引入競爭機制。

隨后，2015 年提出按照“管住中間，放開(kāi)兩頭”，有序放開(kāi)發(fā)電環(huán)節和銷(xiāo)售環(huán)節的競爭性環(huán)節電價(jià)。我國上網(wǎng)電價(jià)的定價(jià)主要受政策和成本的影響，并且不斷注入市場(chǎng)化元素。

中信指出：

當前電價(jià)改革不僅僅是簡(jiǎn)單地調降電量?jì)r(jià)格，更需要在整體價(jià)格結構上進(jìn)行優(yōu)化， 做到“誰(shuí)享受，誰(shuí)承擔”，完善電能量以外成本疏導機制亦是關(guān)鍵。

為什么會(huì )漲？

中信指出，電源轉型增加成本，電網(wǎng)作用開(kāi)始下降，未來(lái)需銷(xiāo)售端反映。

碳中和與能源安全為剛性目標，新能源的開(kāi)發(fā)利用將導致電力系統的成本大幅提升。中信指出：

從長(cháng)期看，可再生能源的技術(shù)進(jìn)步會(huì )促進(jìn)發(fā)電成本的持續降低，目前技術(shù)無(wú)法支撐大規模新能源接入電力系統。由于風(fēng)電和光伏等可再生能源發(fā)電本身的可靠性較差，大規模并網(wǎng)勢必會(huì )沖擊系統運行的穩定性，增加失穩風(fēng)險。

電力系統的清潔性、經(jīng)濟性和安全性為“不可能三角”。若犧牲清潔性則和雙碳目標背道而馳，因此要想保證電力的安全供應，需要改變價(jià)格低廉的現狀，這就意味著(zhù)需要調高電價(jià)。

其次，當前電源側傳統能源或無(wú)法承擔低碳轉型成本。

一方面，這種靈活性改造需要大量的資金投入，另一方面可再生能源的持續并網(wǎng)將帶來(lái)煤電機組利用小時(shí)數的降低，從而保持低負荷工況，帶來(lái)單位煤耗成本和設備磨損的檢修成本的提高。因此，只從內部改革無(wú)法完全消化低碳轉型帶來(lái)的成本沖擊。

中信指出，隨著(zhù)電力市場(chǎng)化改革深入，中期視角預計國內電價(jià)將進(jìn)入上漲周期。

從頂層設計看，行政性降電價(jià)的舉措已經(jīng)步入尾聲，新一輪的改革重點(diǎn)預計將以市場(chǎng)化手段逐步替代行政手段，國內電價(jià)機制將迎來(lái)結構性改革機會(huì )，考慮到全國統一電力市場(chǎng)計劃于 2030 年建成，預計隨著(zhù)電能量成本機制的理順，電力輔助服務(wù)市場(chǎng)和容量電價(jià)機制的建立，輸配電價(jià)合理核定的完成。

具體怎么漲？

中信指出主要從以下三方面，一是推廣完善分時(shí)電價(jià)，二是聯(lián)動(dòng)中長(cháng)期和現貨市場(chǎng)，三是疏導輔助費用。

日前各地調整分時(shí)電價(jià)政策擴大峰谷價(jià)差，旨在更好發(fā)揮電價(jià)信號作用，同時(shí)為儲能、煤電靈活性改造等市場(chǎng)打開(kāi)盈利空間。由于電力需求調整具有一定的剛性，類(lèi)比階梯電價(jià)，分時(shí)電價(jià)在鼓勵削峰填谷的過(guò)程中會(huì )增加正常用戶(hù)的平均電價(jià)水平。電力中長(cháng)期合同受政策青睞，提高簽訂比例可發(fā)揮保障電力平穩運行的壓艙石、穩定器作用，用電大省電價(jià)頂格上漲。預計未來(lái)市場(chǎng)電比例將超過(guò) 8 成，其中內部 9 成為中長(cháng)期，1 成為電力現貨，未來(lái)現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將反映在中長(cháng)期合同內從而提高平均終端電價(jià)。利用用戶(hù)側參與輔助服務(wù)費用分攤的方式，調動(dòng)發(fā)電企業(yè)的調峰積極性。中國國內近年來(lái)電力輔助服務(wù)費用有所增長(cháng)，未來(lái)用戶(hù)側共擔輔助費用將直接將成本傳導至下游電價(jià)。

漲價(jià)誰(shuí)買(mǎi)單？

中信預計，未來(lái)居民側穩定，電源側受益，電網(wǎng)側影響有限，工商業(yè)側承擔。

中信指出，未來(lái)調整電價(jià)結構過(guò)程中仍會(huì )考慮民生保障問(wèn)題，居民電價(jià)有望保持穩定。

讓電價(jià)反映市場(chǎng)供需及碳成本是電力市場(chǎng)化改革的目標之一，煤電企業(yè)通過(guò)碳交易增加碳成本，需要有一個(gè)出口疏導電價(jià)的上漲：從國際經(jīng)驗來(lái)看，電力生產(chǎn)側的碳減排成本會(huì )通過(guò)電價(jià)逐步向下游（包括最終消費者）傳導，因此居民側電價(jià)上調的預期與雙碳目標及碳交易相關(guān)。我國居民消費量只占目前電力消費總量的 16%，考慮民生保障目標，預計居民電價(jià)維持穩定。

電源側是本輪漲價(jià)的受益者，漲價(jià)帶來(lái)利潤環(huán)節重新分配，安全主題下受益鼓勵電源裝機。

從電量?jì)r(jià)格來(lái)看，當前火電上網(wǎng)電價(jià)浮動(dòng)比例已經(jīng)放寬至 20%，在當前海外地緣危機緩解、一次能源價(jià)格下跌的背景下，火電企業(yè)利潤盈利已得到改善。綠電交易中，風(fēng)光等新能源相較標桿上網(wǎng)電價(jià)均能獲得 4-5 分錢(qián)/度的綠色溢價(jià)或綠證，使其在補貼脫坡的情況下仍能保持較高的收益，從而支撐下游裝機增長(cháng)，兼顧安全性和清潔性。

電容量?jì)r(jià)格制度是保障電源側備用電源獲得合理收益的機制。因此電源側無(wú)論是新老能源，當前電改下的電價(jià)上漲其都是受益方。

電網(wǎng)側作為壟斷行業(yè)，其利潤率與投資額均有一定的行政色彩，企業(yè)較難在電價(jià)上漲中分得一杯羹。

電網(wǎng)的規模經(jīng)濟性和網(wǎng)絡(luò )經(jīng)濟性使得輸配電業(yè)務(wù)具有自然壟斷屬性，當前作為電網(wǎng)主要收益來(lái)源的輸配電價(jià)，其定價(jià)模式是國家根據電網(wǎng)總資產(chǎn)所批準的準許收入除以總電量，該種機制下輸配電價(jià)的價(jià)格仍具有行政色彩難以順暢地上升，甚至為考慮下游用電成本電網(wǎng)公司的利潤率一直處于極低的水平。

用戶(hù)側，以浙江為例，當前工商業(yè)中較小代理購電用戶(hù)議價(jià)權較低，買(mǎi)入了價(jià)格最高的電力，長(cháng)期來(lái)看高耗能企業(yè)應該是電價(jià)上漲的承擔者。

本文主要摘取自中信證券《碳中和下電價(jià)上漲，捋順電價(jià)勢在必行》

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