在業(yè)內，華寶基金的劉自強自有一撥粉絲。這不僅是因為他有15年的公募基金管理經(jīng)驗，

(資料圖片)

還因為他說(shuō)話(huà)風(fēng)趣、直接，有含金量。

多年管理經(jīng)驗的劉自強，在過(guò)去幾年表現越來(lái)越好。從2018年到2022年連續四年排名靠前，剛過(guò)去的2022年，他管理的基金還實(shí)現了正收益。

這樣一位基金經(jīng)理會(huì )如何看待未來(lái)一年的投資市場(chǎng)？

前一輪牛熊接近尾聲

在劉自強的體系里，以周期性的眼光看待市場(chǎng)，是重要一環(huán)。

他認為，A股市場(chǎng)一個(gè)完整的牛熊周期大概是4年半左右。這一輪市場(chǎng)從2019年開(kāi)始上漲，2019、2020年連續兩年基金回報收益率非常高。這導致他在 2021年一開(kāi)年，就對整個(gè)市場(chǎng)保持警惕。

不過(guò)，隨著(zhù)2021年的結構性行情和2022年的下跌，哪怕這一輪周期相對長(cháng)，2023年也是這一輪周期調整的尾聲。

而且，現在的估值水平與歷史的極端低位水平，相差并不特別遠。所以總體上，他對2023年樂(lè )觀(guān)。

但是，在做最終決策的時(shí)候，劉自強認為，仍然需要市場(chǎng)給予的充分信號。因此，雖然他對未來(lái)是樂(lè )觀(guān)的，但也不排除會(huì )在下半年或者更晚，真正開(kāi)始全面做多市場(chǎng)。

上半年價(jià)值更優(yōu)

展望2023年，他預期是向上的年份。但因為處在周期調整的末端，以及下一個(gè)新周期的初始，所以即使向上，也是偏震蕩，整體（漲幅）不會(huì )特別高。

從歷史經(jīng)驗來(lái)看，這種市場(chǎng)的轉折之年，很少出現很強勢的板塊貫穿全年的機會(huì )，更多是市場(chǎng)在不斷的試探。

市場(chǎng)會(huì )不斷試探過(guò)去的“老賽道”是否還有生命力，試探能否找到新一輪周期中的領(lǐng)頭行業(yè)。所以，市場(chǎng)中會(huì )有充分換手的過(guò)程。

而且過(guò)程中，也需要打好新一輪牛市的基礎。

有一句俗語(yǔ)，“藍籌搭臺，成長(cháng)唱戲”。即賺大錢(qián)，要依靠成長(cháng)股；但是如果藍籌股、價(jià)值股沒(méi)有把臺子搭好，想直接開(kāi)始唱戲不容易。因為兩者之間的估值扭曲如果達到了一定程度，市場(chǎng)的震蕩風(fēng)險就會(huì )越來(lái)越大。

所以，劉自強在2023年上半年還是偏向于認為偏價(jià)值的方向更優(yōu)。

看好4個(gè)行業(yè)

具體來(lái)說(shuō)，偏價(jià)值方向劉自強有4個(gè)看好的行業(yè)：

第一類(lèi)是整個(gè)消費類(lèi)板塊。

他認為，消費類(lèi)板塊受益于疫情放開(kāi)，也受益于地產(chǎn)政策的轉暖。如果后續老百姓的收入預期能夠改善，消費意愿就會(huì )增加。

這個(gè)板塊的挑戰是，板塊里部分品種，前期漲的多，估值已經(jīng)較高。

第二類(lèi)是醫藥類(lèi)，他也非常重視。

截至2022年年底，剔除醫藥類(lèi)基金，全市場(chǎng)的權益類(lèi)基金持有醫藥股的比重創(chuàng )歷史新低，估值水平也較低，所以醫療板塊屬于持有低、估值低的雙低狀態(tài)。

全年來(lái)看，這一板塊的安全性，修復的空間較好。

第三個(gè)板塊是大金融板塊，包括券商、保險，也包括銀行。

這些品種估值在歷史上非常低的水平，有不錯的修復空間。

如果價(jià)值類(lèi)品種開(kāi)始恢復，經(jīng)濟明確復蘇，這一品種估值修復的可能性較大。

第四類(lèi)是房地產(chǎn)板塊。

作為估值修復的板塊，不如大金融有性?xún)r(jià)比，但好處是2023年政策確定性最高。

具體來(lái)說(shuō)，他認為，地產(chǎn)股本身性?xún)r(jià)比沒(méi)有那么好，但上下游產(chǎn)業(yè)鏈還有機會(huì )。

老賽道面臨老化問(wèn)題

成長(cháng)風(fēng)格上，他認為現在主要是為下半年做準備。

如果經(jīng)濟復蘇順利，價(jià)值股修復也順利，隨著(zhù)市場(chǎng)信心逐漸恢復，下半年會(huì )向成長(cháng)切換。

成長(cháng)方面，傳統的大家喜歡的賽道，現在存在著(zhù)老化的問(wèn)題。即，行業(yè)基本面已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生變化。

他更傾向于更關(guān)心前期大家關(guān)注度不那么高，調整程度較深、估值較低的東西。包括電子、半導體，還有高端制造。

新能源車(chē)不會(huì )有很好的整體板塊式的行情，但非常值得去挖掘（個(gè)股）。

因為新能車(chē)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始走向成熟，滲透率達到非常高的水平，指望整個(gè)行業(yè)板塊很大的增長(cháng)，有難度。但是，新能源車(chē)的很多新應用，滲透率才剛剛開(kāi)始。

所以能夠在未來(lái)幾年快速進(jìn)入大規模運用范圍的新技術(shù)，是值得挖掘的偏個(gè)股或者更細分行業(yè)的機會(huì )，劉自強如此總結。

港股看未來(lái)兩三年的長(cháng)周期

在過(guò)去幾年，港股不斷的出現了各種利空，陷入持續性的下跌。在歷史上來(lái)看，不管幅度還是長(cháng)度都非常顯著(zhù)。

2022年底到2023年初，港股有一波非常強的反彈，很多人覺(jué)得港股是否已經(jīng)沒(méi)有機會(huì )了。但劉自強仍然認為也要有周期性的眼光看：往往一個(gè)很長(cháng)、很深的下跌周期，對應的也應該是一個(gè)相對較長(cháng)的上升周期。

所以他認為，未來(lái)兩三年，港股都會(huì )處在長(cháng)期向上周期的過(guò)程中。尤其如果2024年海外降息，對港股的拉動(dòng)作用也會(huì )非常大。

所以港股存在好的投資機會(huì )。

同時(shí)，港股的周期特點(diǎn)與A股市場(chǎng)不一樣，會(huì )使配置更多元。

當然短時(shí)間來(lái)看，他不會(huì )再去配置港股，因為短期漲幅已經(jīng)太大。

如果港股在二、三季度能有一定程度的回調，從長(cháng)遠的角度上來(lái)看，配置機會(huì )就會(huì )顯現。

2024年會(huì )有較高收益機會(huì )

在劉自強看來(lái)，從某種意義上來(lái)說(shuō)，普通投資者真正好的介入時(shí)機是在底部偏左側的時(shí)候。

買(mǎi)入后可能被套住，但隨著(zhù)時(shí)間的推移，底部逐漸形成，最后真正市場(chǎng)起來(lái)的時(shí)候，手上會(huì )有大量的籌碼，才能賺到大錢(qián)。

所以，他認為現在是一個(gè)很好的時(shí)機。

他表示，現在肯定是底部區域（估值低），經(jīng)濟面又確定性向上，流動(dòng)性還不錯，市場(chǎng)肯定是往上走。只不過(guò)，剛經(jīng)歷熊市，大家心態(tài)不是很穩定，漲了有人想跑、有資金流出，對（2023年）全年收益率的預期不要太高。

他還提醒，2023年這種年份千萬(wàn)不要去追漲，看好的方向如果回調多適當分批次買(mǎi)入，就是非常好的理財方式。

他總結，2023年是播種而且獲得一定收獲的很好年份。再往后展望，如果順利，真的開(kāi)啟新周期，2024年獲得高收益的可能性會(huì )非常大。

因為海外2024年大概率會(huì )開(kāi)始降息，全球流動(dòng)性的會(huì )有好的機會(huì )。

在經(jīng)歷了一年休整和為底部做準備的一年以后，再到2024年，長(cháng)時(shí)間段的獲利機會(huì )在逐漸展開(kāi)，所以（當年）是非常好的時(shí)間點(diǎn)。

永遠定投是賺不到錢(qián)的

劉自強談到，永遠定投賺不到錢(qián)。這大概是業(yè)內少有的表態(tài)。

他表示，A股市場(chǎng)周期特征明顯。很多人說(shuō)，很多年了都還是3000點(diǎn)，但其實(shí)經(jīng)過(guò)了好多輪周期了。

所以，一直守在里面，長(cháng)期不停地定投，效果一般。更重要是，要在相對底部的位置去做定投，相對高的位置“反向定投“（陸續賣(mài)出）。

現在是好的開(kāi)啟定投周期的時(shí)點(diǎn)。

他不贊同普通人自己選行業(yè)、選個(gè)股。沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的這些訓練和學(xué)習，也沒(méi)有團隊支持的情況下很困難。

他建議普通人注意力放在相對簡(jiǎn)單的，而且容易判斷市場(chǎng)的大周期上。

即使找不到最好的時(shí)間點(diǎn)，以相對的（低位）正向定投和（高位）反向定投的模式，可以獲得相當不錯的回報。

同時(shí)，也可以用相對長(cháng)的眼光去看待篩選，找到相對好的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品。更多的精力放在自己的工作和生活中，更多的去關(guān)注自己的身體和家庭。

他認為，理財只是生活當中一部分，是改善生活，不是改變生活、命運的，后一種想法本身就決定了會(huì )失敗。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 新能源車(chē) 估值水平