就在美聯(lián)儲和市場(chǎng)還希望能夠實(shí)現軟著(zhù)陸的時(shí)候，美國重要的經(jīng)濟領(lǐng)先指標已經(jīng)連續下跌10個(gè)月。

咨商會(huì )領(lǐng)先經(jīng)濟指標 (LEI) 在1月份繼續下行，環(huán)比下降0.3%，符合市場(chǎng)預期。

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細分來(lái)看，LEI的十個(gè)因子中上漲幅度最大的是制造業(yè)每周平均工時(shí)，增長(cháng)0.18；最大的拖累因子是ISM新訂單，為-0.28。

這是LEI連續第10個(gè)月下降（也是過(guò)去13個(gè)月中的第11個(gè)月下降），這創(chuàng )下了自“雷曼兄弟”事件以來(lái)最長(cháng)的連續下降時(shí)長(cháng)。

咨商會(huì )經(jīng)濟高級總監Ataman Ozyildirim說(shuō)：

美國LEI仍處于下降軌道，但其下降速度在1月份略有放緩。

在領(lǐng)先指標中，不斷惡化的制造業(yè)新訂單、消費者對商業(yè)狀況的預期以及信貸狀況抵消了勞動(dòng)力市場(chǎng)和股市的強勢，導致本月指數走低。LEI的收益率利差部分的貢獻在過(guò)去兩個(gè)月也轉為負值，這通常是經(jīng)濟衰退即將到來(lái)的信號。

盡管LEI繼續預示近期經(jīng)濟衰退，但與勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)的指標（包括就業(yè)和個(gè)人收入）迄今仍保持強勁。 盡管如此，咨商會(huì )仍預計高通脹、利率上升和消費者支出收縮將使美國經(jīng)濟在2023年陷入衰退。

盡管市場(chǎng)越來(lái)越認為“軟著(zhù)陸”似乎即將成為現實(shí)，但LEI絲毫沒(méi)有顯示出“復蘇”的跡象，反而創(chuàng )下2021年2月以來(lái)的最低水平。

同比來(lái)看，1月的LEI下降了6.03%，略好于12月修正后的6.22%的跌幅，但仍接近自2008年以來(lái)的最大同比跌幅（不考慮新冠疫情初期帶來(lái)的擾動(dòng)）。

這對美國GDP來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好兆頭。美國LEI的趨勢預示著(zhù)未來(lái)12個(gè)月美國將出現經(jīng)濟衰退。

許多分析師認為經(jīng)濟可能會(huì )“軟著(zhù)陸”?；蛘吒_切地說(shuō)，美國能夠避免經(jīng)濟衰退，這主要是由于月度就業(yè)報告的持續強勁。盡管這些就業(yè)報告依然強勁，但增長(cháng)的快速下滑本身就是一個(gè)衰退信號。

通脹和加息，正在令美國經(jīng)濟最大引擎消費熄火

個(gè)人消費支出對美國經(jīng)濟的貢獻高達約68%。換句話(huà)說(shuō)，美國人日常的消費推動(dòng)了美國經(jīng)濟，這也是企業(yè)收入和盈利增長(cháng)的主要來(lái)源。

在過(guò)去幾十年里，儲蓄的大量減少和信用卡使用的增加支持了美國經(jīng)濟的消費激增。然而，世紀之交以來(lái)，消費隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)放緩而減速。新冠疫情之后，美國多次發(fā)放支票提振消費，但是，隨著(zhù)消費者難以支付賬單，這種提振的效力已經(jīng)消耗殆盡。

目前，近40%的美國人支付賬單有困難，近57%的美國人無(wú)力拿出1000美元應急，68%的人擔心，如果失去主要收入來(lái)源，他們將無(wú)法支付哪怕只是一個(gè)月的生活費用。進(jìn)一步來(lái)看，年輕的Z世代和千禧一代手頭更緊。

對于美國消費的主力——中產(chǎn)家庭來(lái)說(shuō)，通脹正在侵蝕他們的消費能力。根據Primerica的另一份報告，根據對收入介于3萬(wàn)至10萬(wàn)美元的家庭的調查，74%的家庭稱(chēng)，無(wú)法為未來(lái)存錢(qián)，這一比例高于一年前的66%。

美國是信用卡大國，幾乎人人都有好幾張信用卡。從信用卡賬單來(lái)看，消費的危險也在步步逼近。

在美國，信用卡不再僅僅用于奢侈品消費和旅行等大額支出，信用卡現在是多數美國人采購食品和加油的消費手段而已。值得注意的是，自2000年以來(lái)，消費占經(jīng)濟增長(cháng)的百分比持平，然而，信用卡貸款卻持續增加，因為對很多家庭來(lái)說(shuō)，從信用卡借貸是維持生活的唯一手段。

消費者希望得到更大的房子、奢侈品、更好的汽車(chē)，頻繁的旅行和各種娛樂(lè )，但他們的實(shí)際收入跟不上需求。在利率接近于零的時(shí)候，消費者利用廉價(jià)信貸來(lái)令自己的資產(chǎn)杠桿化。然而，隨著(zhù)美聯(lián)儲繼續其激進(jìn)的加息運動(dòng)，這些短期利率攀升，特別是信用卡的利率。這就是為什么市場(chǎng)應該注意的衰退信號是信用卡支付的急劇飆升，因為這意味著(zhù)儲蓄的進(jìn)一步減少，以及實(shí)際收入抵得上消費需求。

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