本周末各家券商策略觀(guān)點(diǎn)都集中于分析TMT板塊交易集中度過(guò)高問(wèn)題。

(資料圖)

建投策略陳果團隊分析認為，參考2013年科技股行情，短期板塊熱度攀升，交易集中度過(guò)高、交易結構不健康的確會(huì )加劇后續波動(dòng)；但從長(cháng)期來(lái)看，后續產(chǎn)業(yè)趨勢較為明朗，主題轉主線(xiàn)概率高，相關(guān)板塊仍然會(huì )有可觀(guān)的超額收益。

本輪后續預計將繼續擴散，路徑從機構已加倉多次的計算機向正在加倉的傳媒通信以及電子科創(chuàng )板去走，板塊內部實(shí)現高切低。

其進(jìn)一步指出，一輪科技股行情從主題投資演繹到主線(xiàn)的過(guò)程中，會(huì )經(jīng)歷機構的多輪加倉，市場(chǎng)對于科技板塊的認知會(huì )從初步嘗試到形成共識再到認知成熟不斷深化。短期來(lái)看，板塊熱度攀升，交易集中度過(guò)高、交易結構不健康的確會(huì )加劇后續波動(dòng)風(fēng)險；但從長(cháng)期來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)趨勢推動(dòng)和市場(chǎng)共識不斷加深的前提下，相關(guān)板塊仍然會(huì )有可觀(guān)的超額收益，第一階段市場(chǎng)定價(jià)拔估值的過(guò)程或者情緒過(guò)熱后的第一次調整將會(huì )是寶貴的布局機會(huì )，用賠率換勝率依然有效。

興證策略張啟堯團隊也認為，成交占比的新高，往往是主線(xiàn)地位的確認。

首先，“成交占比”、“換手率”、“擁擠度”等情緒指標更適用于基本面、產(chǎn)業(yè)邏輯相對穩定的行業(yè)。而當一個(gè)行業(yè)、板塊所處的產(chǎn)業(yè)趨勢、生命周期、政策環(huán)境、基本面邏輯等出現重大變化時(shí)，則可能突破交易擁擠的桎梏，而形成新的趨勢性行情。

其次，參考過(guò)去三輪主線(xiàn)成交占比新高后的表現，除非市場(chǎng)環(huán)境或者行業(yè)基本面出現系統性變化，成交占比新高并不意味著(zhù)行情的終點(diǎn)，更多是短期的震蕩休整。

此外，3月以來(lái)市場(chǎng)資金面整體回暖，其中外資配置盤(pán)更再次加速流入并重點(diǎn)加倉TMT方向，也將為“數字經(jīng)濟”行情的延續提供支撐。

截至2022Q4末，公募基金持有計算機板塊的倉位升至4.27%，整體水平仍處于歷史較低分位，后續仍有較大的倉位提升空間。

國金策略艾熊峰團隊認為，TMT具備了成為新主線(xiàn)的所有重要特征。TMT具備了成為未來(lái)2-3年投資新主線(xiàn)的所有特征：具體來(lái)說(shuō)，“基本面見(jiàn)底回升、機構配置低位”是必要條件，“產(chǎn)業(yè)趨勢新變化”是充分條件。

海通策略荀玉根團隊系統復盤(pán)發(fā)現，歷史上公募大調倉持續3-4個(gè)季度，如15-16年TMT到白酒，20-21年白酒到新能源，背后邏輯是新板塊配置低、業(yè)績(jì)增長(cháng)。②政策+技術(shù)雙輪驅動(dòng)支持TMT基本面回升，基金對的TMT配置不高，基金持倉或逐漸從新能源轉向TMT。③短期雨后彩虹已出現，全年A股震蕩上行，數字經(jīng)濟望成為第一主線(xiàn)。

此外，也有中信策略秦培景團隊認為，機構密集調倉和賽道轉換告一段落，數字經(jīng)濟交易熱度已達極致，逐步向上下游擴散，虹吸效應預計明顯減弱，季報業(yè)績(jì)修復作為階段性主線(xiàn)開(kāi)始浮現。

天風(fēng)策略劉晨明團隊也強調，由于TMT板塊短期交易擁擠度抬升過(guò)快、且4月財報季在即，純粹超預期的主題行情可能暫告一段落，年報一季報的指引性將明顯提升。

更多券商策略觀(guān)點(diǎn)如下：

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