摩根士丹利認為，美國銀行危機余波未盡，信貸緊縮可能替代美聯(lián)儲加息的作用，這意味著(zhù)通過(guò)經(jīng)濟數據預測加息可能失去重要性。

(資料圖)

上周，摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Ellen Zentner撰文表示，5月FOMC會(huì )議預計將再次加息25基點(diǎn)，但經(jīng)濟實(shí)際上充斥大量不確定性，一旦銀行風(fēng)波再起，可能會(huì )使即將公布的勞動(dòng)和通脹數據黯然失色。

美國勞工統計局將于4月7日周五發(fā)布3月份就業(yè)報告。摩根士丹利預計，非農就業(yè)人數將增加24萬(wàn)人，較2月份的31.1萬(wàn)人有所下降，失業(yè)率和核心CPI數據與上月沒(méi)有太大差別，預計美聯(lián)儲將在5月最后一次加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率升至5.1%的峰值。

但在這之前，銀行業(yè)風(fēng)波的陰影還籠罩于美國經(jīng)濟之上，于是Zentner提出疑問(wèn)：

是（勞動(dòng)）數據會(huì )發(fā)出響亮的聲音，還是銀行系統的壓力讓即將到來(lái)的數據變得沉默？

在3月份的會(huì )議上，FOMC明確提到了收緊信貸環(huán)境及其對增長(cháng)和通脹的影響。在新聞發(fā)布會(huì )上，鮑威爾也強調了圍繞緊縮幅度的廣泛不確定性。

Zentner認為，如果美聯(lián)儲決定在5月放棄加息，這并不是意味著(zhù)放棄對抗通脹，而是讓更明顯的信貸緊縮帶來(lái)的下行壓力繼續發(fā)揮作用。

她表示，當前資金壓力的程度和持久性以及銀行體系對近期事態(tài)發(fā)展的反應缺乏可見(jiàn)性，是造成高度不確定性的一個(gè)關(guān)鍵因素；并強調銀行危機帶來(lái)的信貸緊縮的危險性：

信貸沖擊將對經(jīng)濟造成損害。但需要多長(cháng)時(shí)間才能發(fā)揮作用，影響會(huì )有多大，這是我們本周試圖在研究中回答的問(wèn)題。

簡(jiǎn)而言之，雖然我們的基準經(jīng)濟展望已經(jīng)包括未來(lái)幾個(gè)月貸款增長(cháng)的顯著(zhù)放緩，但貸款標準的進(jìn)一步收緊和銀行貸款的更大收縮，使我們對2023全年實(shí)際GDP增長(cháng)的預測下調了10個(gè)基點(diǎn)，降至0.3%。

2024全年，增長(cháng)預期下降20個(gè)基點(diǎn)，降至1.0%。

其影響產(chǎn)生的時(shí)間比你想象的要長(cháng)。隨著(zhù)時(shí)間的推移，它們逐漸形成，并在23年第三季度變得顯著(zhù)，其中最大的影響發(fā)生在2023年第四季度和2024年第一季度。

在GDP內部，消費和企業(yè)投資受到的影響大致相當，企業(yè)投資在23年第四季度比消費早一個(gè)季度見(jiàn)底。

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