緬甸佤邦一紙停產(chǎn)紅頭文件，將錫金屬送上了漲停板！

(資料圖片)

滬錫主力合約4月17日大漲12%觸及漲停，18日繼續大漲，截止發(fā)稿，漲幅逾7%。

不難看出，佤邦“禁采令”引發(fā)了市場(chǎng)對錫供應的擔憂(yōu)。據悉，緬甸為全球第三大錫礦供應國，也是中國錫精礦最主要的進(jìn)口來(lái)源國，而發(fā)布停產(chǎn)消息的佤邦又是緬甸的主要錫產(chǎn)區。

美爾雅期貨研究員王艷紅團隊在4月17日公布的報告表示，短期來(lái)看，“禁采令”和錫價(jià)漲?？赡軙?huì )助推短線(xiàn)錫價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高；長(cháng)期而言，近年來(lái)錫的礦端資本開(kāi)支趨勢性下滑，而新能源汽車(chē)、光伏等又帶來(lái)了新的需求增量，疊加緬甸錫礦潛在的供應收縮，錫價(jià)的長(cháng)期底部更加牢固。

國信證券也表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。18日，國信證券劉孟巒團隊發(fā)布報告稱(chēng)，此次停產(chǎn)將顯著(zhù)影響全球錫供需格局，對錫價(jià)的拉動(dòng)將比1月秘魯圣拉斐爾錫礦停產(chǎn)造成的影響更顯著(zhù)、更持久。

佤邦宣布暫停開(kāi)采一切礦產(chǎn)，滬錫連續兩天大漲

4月15日，緬甸佤邦政府發(fā)布了紅頭文件《關(guān)于暫停一切礦產(chǎn)資源開(kāi)采的通知》：

在不具備成熟的開(kāi)采條件之前，暫停一切礦產(chǎn)資源的開(kāi)采和挖掘。對合同尚未到期，還在開(kāi)采的公司企業(yè)給予三個(gè)月時(shí)間，做好善后工作。

2023年8月1日后礦山停止一切勘探、開(kāi)采、加工等作業(yè)。對于8月1日后仍違規操作的企業(yè)或個(gè)人，交司法部門(mén)嚴懲。

消息傳到國內后，錫價(jià)持續大漲，但問(wèn)題是，這則國外停產(chǎn)消息為何會(huì )擾亂國內市場(chǎng)？

據國信證券介紹，緬甸為全球第三大錫礦供應國，錫礦幾乎全部以邊貿形式出口至中國。而緬甸的錫精礦供應主要來(lái)自于佤邦曼象礦區，該地區錫礦供應占比在95%左右。

可以說(shuō)，中國錫產(chǎn)業(yè)對于緬甸地區進(jìn)口原料依賴(lài)度較高，緬甸地區錫礦生產(chǎn)將直接影響國內錫礦供應的緊張程度。

不過(guò)，佤邦停產(chǎn)政策能否完全落地目前尚存在一定的不確定性。

美爾雅報告稱(chēng)，考慮到錫礦出口是佤邦政府的主要收入來(lái)源，當局長(cháng)時(shí)間嚴格禁止錫礦開(kāi)采和出口的概率是比較低的，佤邦政府的意圖可能更多的在于整頓當地礦產(chǎn)資源亂采濫挖、效率低下、浪費嚴重等現象，后續可能會(huì )有一些低效、落后產(chǎn)能被關(guān)閉，導致錫礦供應量減少。

國信證券認為當地錫礦全部關(guān)停的可能性不大，更加有可能的情況是關(guān)停部分尾礦或小型礦山，大型礦山分階段停產(chǎn)，整合當地錫礦資源。

在分析停產(chǎn)的影響時(shí)，國信證券表示：

若佤邦地區小型礦山礦產(chǎn)量占比10-20%，則也會(huì )影響3000-6000噸/年的錫供給。對于全球40萬(wàn)噸左右的需求而言，這個(gè)缺口是具有相當規模的，我們認為近期具有相似性、在一定程度上可以類(lèi)比的事件為秘魯圣拉斐爾錫礦今年1.12日公布的停產(chǎn)（推動(dòng)滬錫價(jià)格大漲12%）。

目前，錫需求端有望受到多重因素拉動(dòng)，供需格局已然與3個(gè)月前產(chǎn)生很大變化，因此我們認為此次供給端重大變動(dòng)對錫價(jià)的拉動(dòng)能夠比1月圣拉斐爾錫礦停產(chǎn)造成的影響更顯著(zhù)、更持久。

供給未來(lái)難有增量，需求有望高增

USGS數據顯示，過(guò)去幾年全球錫精礦供給穩定在30萬(wàn)噸上下的水平，但由于主要產(chǎn)區錫礦品位不斷下降，疊加環(huán)保和政策性原因，或導致錫礦供給減少。

需求端方面，國信證券表示，隨著(zhù)半導體、光伏、新能源汽車(chē)以及國內地產(chǎn)竣工端的增長(cháng)，錫消費同比有望高增。

半導體，錫下游50%作為焊料，最主要的為電子焊料，用途為焊接電子元器件，滬錫和倫錫價(jià)格均與費城半導體指數呈高度相關(guān)性，今年AI大行情有望帶來(lái)相關(guān)需求高增及半導體筑底回暖周期提前；

光伏，錫在光伏中的應用為焊帶的表面涂層，用量為72噸/GW，預計2023年光伏用錫2.5萬(wàn)噸，占錫消費6%，2025年或達4.2萬(wàn)噸，占錫消費10%；

新能源汽車(chē)，較傳統燃油車(chē)而言錫需求翻倍，用量約700g/輛，因此電動(dòng)汽車(chē)滲透率的提升可拉動(dòng)錫需求；

地產(chǎn)竣工面積，錫第二大應用領(lǐng)域為錫化工，主要作為PVC熱穩定劑，PVC產(chǎn)量有望受益2023年我國地產(chǎn)竣工面積同比提升，若提升10%，對應全球錫化工用錫量同比增加4%。

本文主要觀(guān)點(diǎn)來(lái)自美爾雅期貨，作者：王艷紅、張杰夫，原文標題：《滬錫：需求仍較為疲弱，“禁礦令”刺激錫價(jià)觸及漲?！?，以及國信證券，作者： 劉孟巒、楊耀洪，原文標題：《佤邦錫礦面臨停產(chǎn)，錫價(jià)大漲》

王艷紅投資咨詢(xún)號：Z0010675

張杰夫投資咨詢(xún)號：Z0016959

劉孟巒執證編碼：S0980520040001

楊耀洪執證編碼：S0980520040005

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