4月28日周五北京時(shí)間晚，國產(chǎn)“AI芯片第一股”寒武紀發(fā)布2023年第一季度財報和2022年報，今年一季度凈虧損2.55億元，2020年上市以來(lái)首次實(shí)現虧損收窄。

近期隨著(zhù)ChatGPT概念的爆火，A股人工智能板塊走強，低迷許久的寒武紀也跟著(zhù)“起飛”了。

(相關(guān)資料圖)

寒武紀周五漲超8%，收報249.5元，較1月31日的收盤(pán)價(jià)62.1元累漲300%，上周一度觸及271.47元，達到近兩年最高，重回巔峰時(shí)期的千億元市值。

一季度收入增超19%，虧損收窄11%，去年營(yíng)收同比增超1%，但凈虧損劇增

第一季度，寒武紀實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7528.8萬(wàn)元，同比增長(cháng)19.52%。凈虧損2.55億元，較去年同期虧損2.87億元收窄了11.26%?？鄯菤w母凈虧損3.59億元，同比收窄15.87%。稀釋每股虧損0.64元，較上年同期的每股虧損0.72元收窄了11.11%.

當季的研發(fā)投入2.35億元，同比減少15.69%，研發(fā)投入占營(yíng)收比例為312.03%，同比減少130.30個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為凈流出2.69億元，凈流出額同比收窄31.79%。

一同披露的2022年報顯示，去年寒武紀實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.29億元，同比增長(cháng)1.11%，綜合毛利率為65.76%，較上年增長(cháng)3.37個(gè)百分點(diǎn)。其中，去年第四季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.65億元，較前三季度大幅增長(cháng)，受益于智能計算集群系統業(yè)務(wù)在第四季度交付。

2022年凈虧損12.57億元，金額較2021年擴大了4.3億元或虧損走闊52%，扣非歸母凈虧損15.80億元，較上年擴大4.69億元或虧損走闊42%。稀釋每股虧損3.14元，2021年虧損2.06元。

2022年的研發(fā)投入總額15.23億元，同比增長(cháng)34.11%。研發(fā)投入占營(yíng)收的比例為208.92%，較2021年增加51.41 個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2.47億元，較上年同期減少8.79%。

六年間寒武紀虧損超41億元，去年研發(fā)人員平均年薪提升19%至逾72萬(wàn)元

年報解釋稱(chēng)，去年營(yíng)收同比增長(cháng)超1%，主要由于隨著(zhù)云端產(chǎn)品線(xiàn)思元290、思元370系列產(chǎn)品在多家頭部企業(yè)完成產(chǎn)品導入，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品競爭力，與多家頭部企業(yè)實(shí)現了合作，形成有效拓展，帶動(dòng)云端產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng)。智能計算集群系統業(yè)務(wù)收入與上年同期基本持平，而邊緣產(chǎn)品線(xiàn)在主要客戶(hù)處的收入有所下降，主要因客戶(hù)自身進(jìn)行庫存調控消化而造成需求波動(dòng)。

凈虧損同比擴大主要由于三個(gè)原因：為確?！霸七叾恕毙酒a(chǎn)品及基礎系統軟件平臺的高質(zhì)量迭代，在競爭激烈的市場(chǎng)中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，公司持續加大研發(fā)投入，研發(fā)人員薪酬、流片費用、研發(fā)設備及IP對應的折舊和攤銷(xiāo)等費用較上年同期顯著(zhù)增加。

同時(shí)，公司增加戰略備貨、處于生命周期末期的云端產(chǎn)品銷(xiāo)量減少，以及邊緣智能芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預期，共同導致存貨及庫齡增加，從而使報告期資產(chǎn)減值損失較上年同期顯著(zhù)增加。公司還對個(gè)別大額應收賬款進(jìn)行單項計提，從而使報告期信用減值損失同比顯著(zhù)增加。

綜合寒武紀的過(guò)往研報可知，2016年成立至今，公司尚未實(shí)現盈利且存在累計未彌補虧損。2017至2021年，其歸母凈虧損分別為3.8億、0.41億、11.78億、4.34億和8.24億元，等于五年累計虧損逾28億元，再加上2022年的虧損12.57億元，等于六年間虧損超41億元。

寒武紀坦言，這主要與半導體行業(yè)人才薪酬水平升高等研發(fā)投入有關(guān)。2022年公司人員薪酬相關(guān)支出增加逾2億元或同比增長(cháng)25%，研發(fā)投入的增長(cháng)幅度持續大于營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)幅度。

截至去年末，公司研發(fā)人員保持在逾1200人或占比超79%，但較2021年末的占比81%略有下降；研發(fā)人員的年度平均薪酬為72.38萬(wàn)元，顯著(zhù)高于2021年的均值60.88萬(wàn)元。

年報稱(chēng)，高質(zhì)量的研發(fā)投入是芯片行業(yè)實(shí)現長(cháng)遠發(fā)展的堅實(shí)基礎，是支撐企業(yè)未來(lái)發(fā)展不可或缺的基石。公司目前現金流狀況良好，可以在未來(lái)一段時(shí)間內為研發(fā)投入和日常運營(yíng)提供有效支撐。公司2022年度擬不派發(fā)現金紅利，不以資本公積轉增股本，不送紅股。

運營(yíng)風(fēng)險：AI芯片領(lǐng)域競爭加劇、寒武紀的客戶(hù)集中度較高，以及供應鏈能否持穩

在討論潛在風(fēng)險時(shí)，寒武紀坦言尚未盈利，但去年思元370芯片及加速卡在眾多行業(yè)領(lǐng)域中的頭部公司實(shí)現了批量銷(xiāo)售或達成合作意向，公司的規模經(jīng)營(yíng)效益正逐年提升、品牌效應逐步凸顯。

AI芯片領(lǐng)域也面臨競爭加劇的壓力，公司掌握的核心技術(shù)及研發(fā)水平將嚴重影響核心競爭力。雖然目前其握有一定的技術(shù)壁壘，關(guān)鍵核心技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但隨著(zhù)人工智能應用及算法的逐步普及，人工智能芯片受到了多家集成電路龍頭企業(yè)的重視，該領(lǐng)域也成為多家初創(chuàng )集成電路設計公司發(fā)力的重點(diǎn)。這令公司面臨前期的研發(fā)投入難以收回、預計效益難以達到的風(fēng)險。

本周有分析指出，AI芯片的軟件生態(tài)建設、基礎架構等方面還是掌握在英偉達等海外巨頭手中，寒武紀與這些國外廠(chǎng)商相比仍有不小的差距。目前全球AI芯片市場(chǎng)由英偉達壟斷，市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，剩余市場(chǎng)份額被AMD、英特爾等瓜分，寒武紀在國際市場(chǎng)的占有率和銷(xiāo)量還非常低：

隨著(zhù)營(yíng)收增速放緩，研發(fā)投入大幅增長(cháng)，虧損持續擴大，加上科技巨頭紛紛布局AI芯片市場(chǎng)進(jìn)一步加劇競爭，裁員節流是寒武紀必然的選擇。

寒武紀還提示，公司存在客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險，2020至2022年前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額合計占營(yíng)收比例分別為82.11%、88.60%和84.94%，邊緣智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)也存在過(guò)于依賴(lài)“某智能物聯(lián)網(wǎng)頭部客戶(hù)”的問(wèn)題，除了存貨跌價(jià)，智能計算集群系統客戶(hù)則有應收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險。

在供應鏈穩定因素中，年報提到去年12月15日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）以國家安全和外交利益為由，將寒武紀及部分子公司列入“實(shí)體清單”。公司稱(chēng)：

“目前，該事項對研發(fā)造成的影響程度尚在有限范圍內，公司核心技術(shù)來(lái)自于寒武紀的自主研發(fā)，擁有自主知識產(chǎn)權，不會(huì )對公司產(chǎn)品研發(fā)及核心競爭力產(chǎn)生重大不利影響。長(cháng)期來(lái)看，切換新供應商將產(chǎn)生一定成本，將可能對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

行業(yè)前景利好，智能芯片市場(chǎng)有望迎來(lái)增量需求，AI應用十年內或迎來(lái)“寒武紀”

作為AI算力股龍頭，寒武紀是國內少數有7nm先進(jìn)工藝下復雜芯片物理設計豐富成功經(jīng)驗的企業(yè)之一，專(zhuān)注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng )新，致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，讓機器更好地理解和服務(wù)人類(lèi)。公司能提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓練推理融合、具備統一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品和平臺化基礎系統軟件。

2022年報顯示，寒武紀在2021年商業(yè)化布局以及客戶(hù)合作的基礎上，持續在互聯(lián)網(wǎng)、運營(yíng)商、金融、智慧交通、電力能源等多個(gè)行業(yè)、多家客戶(hù)處進(jìn)行了廣泛的業(yè)務(wù)部署與落地，進(jìn)一步拓寬了合作領(lǐng)域，深挖了場(chǎng)景應用。

年報在談到所處行業(yè)現狀時(shí)表示，隨著(zhù)當前人工智能技術(shù)普遍應用于日常生活和傳統產(chǎn)業(yè)，對于底層芯片計算能力的需求一直在飛速增長(cháng)，其增速已經(jīng)大幅超過(guò)了摩爾定律的速度。

人工智能運算常常具有大運算量、高并發(fā)度、訪(fǎng)存頻繁的特點(diǎn)，且不同子領(lǐng)域（如視覺(jué)、語(yǔ)音與自然語(yǔ)言處理）所涉及的運算模式具有高度多樣性，對于芯片的微架構、指令集、制造工藝甚至配套系統軟件都提出了巨大的挑戰。

自2016年3月成立以來(lái)，公司快速實(shí)現了技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化輸出，先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列智能處理器；基于思元100、思元270、思元290芯片和思元370的云端智能加速卡系列產(chǎn)品；基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。

其中，寒武紀智能處理器IP產(chǎn)品已集成于超過(guò)1億臺智能手機及其他智能終端設備中，思元系列產(chǎn)品也已應用于浪潮、 聯(lián)想等多家服務(wù)器廠(chǎng)商的產(chǎn)品中。思元270芯片、思元290芯片還分別獲得第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )、世界人工智能大會(huì )頒布的獎項。思元220自發(fā)布以來(lái)累計銷(xiāo)量突破百萬(wàn)片。

在2022年報期內，“東數西算”全面啟動(dòng)，將整合優(yōu)化國內算力資源，為數字經(jīng)濟提供直接動(dòng)力，中金公司認為，智能芯片作為智能計算中心的重要組成部分將迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。同時(shí)，云計算、大數據、5G、IoT 等新興產(chǎn)業(yè)驅動(dòng)智能芯片需求持續增長(cháng)，AIGC （人工智能生成內容）技術(shù)日益成熟，催生智能算力需求增長(cháng)，智能芯片市場(chǎng)有望迎來(lái)增量需求的支撐。

稍早，中金公司發(fā)布“AI十年展望”研報樂(lè )觀(guān)預期，AI應用或迎來(lái)“寒武紀”，辦公場(chǎng)景落地先行。4月以來(lái)，各個(gè)領(lǐng)域的應用廠(chǎng)商正加速AI融合應用產(chǎn)品的研發(fā)和發(fā)布，預計5月之后將進(jìn)入AI應用的加速繁榮階段，看好應用、算力、模型等三層中的應用層投資機遇。

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