美東時(shí)間5月8日周一，美聯(lián)儲發(fā)布今年首份《金融穩定報告》，也是在3月硅谷銀行倒閉引爆危機后，首次發(fā)布這份定期評估美國金融系統韌性的半年度報告。

在這份報告中，美聯(lián)儲評價(jià)，總體而言，銀行業(yè)保持韌性，消化損失的能力強。美聯(lián)儲和其他機構的政策干預幫助緩解了銀行的壓力，并限制了出現進(jìn)一步壓力的可能。

(資料圖)

美聯(lián)儲稱(chēng)，3月聯(lián)儲等監管方采取行動(dòng)保護銀行儲戶(hù)，并給予家庭和企業(yè)信貸支持，由于這些行動(dòng)以及銀行及金融業(yè)自身的韌性，3月以來(lái)，金融市場(chǎng)及存款流動(dòng)已經(jīng)企穩，但部分遭遇了大批存款外流的銀行繼續承受壓力，這些形勢變化未來(lái)可能對信貸環(huán)境施壓。

美聯(lián)儲報告認為，總體來(lái)說(shuō)，銀行融資相對穩定，美國國內銀行的流動(dòng)性充裕，對短期批發(fā)融資的依賴(lài)有限。但報告提到了，金融市場(chǎng)的某些方面有多種流動(dòng)性風(fēng)險。比如，短期融資市場(chǎng)仍存在結構性的脆弱，優(yōu)質(zhì)貨幣基金、或者說(shuō)一級貨幣基金、免稅型貨幣基金、以及其他現金投資工具和穩定幣，仍然容易受到擠兌的打擊。

銀行信貸供應急劇收縮將推高企業(yè)和家庭融資成本 可能導致經(jīng)濟活動(dòng)放緩

同時(shí)，美聯(lián)儲報告將銀行系統的壓力列為金融系統面臨的近期風(fēng)險之一。報告寫(xiě)道：

銀行系統的持續壓力可能導致更廣泛的信貸緊縮，從而造成經(jīng)濟活動(dòng)顯著(zhù)放緩。

美聯(lián)儲、FDIC和美國財政部采取了果斷行動(dòng)。盡管如此，對經(jīng)濟前景、信貸質(zhì)量和融資流動(dòng)性的擔憂(yōu)仍可能導致，銀行和其他金融機構進(jìn)一步收縮對經(jīng)濟的信貸供應。信貸供應的急劇收縮將推高企業(yè)和家庭的融資成本，可能導致經(jīng)濟活動(dòng)放緩。

報告認為，隨著(zhù)非金融業(yè)的企業(yè)利潤下滑，一些公司的財務(wù)壓力和違約可能增加，特別是在相關(guān)行業(yè)普遍處于高杠桿水平時(shí)。此外，投資者風(fēng)險偏好下降可能導致資產(chǎn)價(jià)格大跌。不過(guò)，沖擊不太可能通過(guò)家庭傳播到金融系統，因為家庭的貸款相對于收入而言是適中的，而且，大部分家庭債務(wù)來(lái)自信用評分較高的借款人。

美國等發(fā)達經(jīng)濟體加息可能削弱全球經(jīng)濟增長(cháng)、影響新興市場(chǎng)償債能力

美聯(lián)儲報告列出的另一類(lèi)近期風(fēng)險是：美國和其他發(fā)達經(jīng)濟體加息。報告寫(xiě)道，

如果事實(shí)證明通脹壓力比預期的更頑固，那么，比預期更緊縮的貨幣政策可能促使長(cháng)期利率大幅上升，并削弱全球經(jīng)濟增長(cháng)。這些事態(tài)發(fā)展可能會(huì )使美國國外的政府、家庭和企業(yè)償債能力吃緊，包括借貸的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體 (EME)。

報告稱(chēng)，大多數商業(yè)貸款以及某些國家的許多住房抵押貸款都是浮動(dòng)利率，這意味著(zhù)，如果政策利率提高，需要償還的債務(wù)就會(huì )迅速增加。房?jì)r(jià)下跌可能令家庭的資產(chǎn)負債表緊張，由可回收的住宅房產(chǎn)及商業(yè)地產(chǎn)不良貸款就減少。政策利率上行后，存款利率繼續走高，銀行的融資成本可能增加，并可能因進(jìn)一步貨幣緊縮而繼續增加。

報告認為，利率急劇上升也可能導致全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力加大，以及產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格調整。更高的利率和流動(dòng)性壓力也可能導致，以高杠桿或是提供期限轉換的非銀金融機構蒙受損失，或是流動(dòng)性緊張。海外經(jīng)濟體的壓力又可能通過(guò)資產(chǎn)市場(chǎng)的混亂轉遞給美國。

全球地緣政治緊張加劇可能導致商品價(jià)格上漲 及廣泛的不利溢出

報告指出的第三類(lèi)近期風(fēng)險是，地緣政治緊張關(guān)系加劇。報告寫(xiě)道：

全球地緣政治緊張局勢惡化可能導致，商品價(jià)格上漲和廣泛的不利溢出效應。

報告認為，持續的俄烏沖突以多種方式對許多國家造成壓力。俄烏沖突升級、或是其他的地緣政治緊張局勢惡化可能會(huì )減少全球的經(jīng)濟活動(dòng)，并推高通脹。食品和能源價(jià)格回升可能又加劇壓力，尤其是在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。因為自身債務(wù)增加，一些新興經(jīng)濟體面對沖擊更加不堪一擊，那可能放大不利的溢出。

考慮到新興市場(chǎng)對全球貿易和活動(dòng)的重要性，報告認為，新興市場(chǎng)的壓力可能激化對全球資產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟活動(dòng)的不利溢出，進(jìn)一步影響美國的經(jīng)濟和金融環(huán)境。

美聯(lián)儲調查：持續高通脹引發(fā)貨幣緊縮仍是最受關(guān)注的擔憂(yōu)問(wèn)題

本次報告中包括對美國金融和經(jīng)濟狀況的評估，以及對投資基金、研究和咨詢(xún)機構、大學(xué)、經(jīng)紀商-交易商的專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行的調查。

該調查在2月到4月初進(jìn)行，它展示了，受訪(fǎng)者“最頻繁提及的擔憂(yōu)包括：持續高通脹和貨幣政策緊縮、銀行業(yè)的壓力、商業(yè)和住宅房地產(chǎn)，以及地緣政治關(guān)系緊張?！?/p>

其中，自2021年秋季以來(lái)，通脹持續高企導致貨幣更有限制性一直是受訪(fǎng)者提及最多的風(fēng)險。今年3月10日硅谷銀行倒閉后，絕大部分受訪(fǎng)者強調了，更多銀行面臨新壓力的風(fēng)險。多人指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)脆弱，一些人強調，商業(yè)地產(chǎn)（CRE）的敞口引發(fā)對銀行業(yè)的進(jìn)一步擔憂(yōu)。

同時(shí)，受訪(fǎng)者繼續關(guān)注地緣政治風(fēng)險，尤其是中美關(guān)系、俄烏沖突。

下圖可見(jiàn)，在今年春季的調查中，受訪(fǎng)者對未來(lái)12個(gè)月到18個(gè)月提及最多的九類(lèi)風(fēng)險。位居第一的是通脹持續和貨幣緊縮，第二位是銀行業(yè)壓力，第三位是中美關(guān)系，第四位是商業(yè)和住宅房地產(chǎn)，第五位是俄烏沖突，第六位是美國債務(wù)上限，第七位是市場(chǎng)流動(dòng)性緊張和波動(dòng)，第八位是對非銀行業(yè)的監管不夠，第九位是在美國政府財政方面的債務(wù)可持續性。

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