一、客戶(hù)不買(mǎi)主觀(guān)多頭了

今年公募和私募主觀(guān)多頭基金總體特別難賣(mài)，除非過(guò)去兩年風(fēng)格比較對路的個(gè)別基金經(jīng)理，即使這樣，也很難賣(mài)超過(guò)50億。

(資料圖片僅供參考)

今年都到五月了，股票型基金才賣(mài)出去138只，而且很多還是保發(fā)行的基金，這跟2021年光輝時(shí)刻沒(méi)法比，尤其是2021年一季度，需要秒殺需要搶購。

當然，客戶(hù)不買(mǎi)主觀(guān)多頭買(mǎi)啥去了呢？

我告訴大家，都去買(mǎi)量化指增和ETF去了。產(chǎn)品業(yè)績(jì)又好，銷(xiāo)售激勵也高！

很多資管圈的領(lǐng)導和基金經(jīng)理就問(wèn)，這是為什么？現在點(diǎn)位多好啊，客戶(hù)為啥不買(mǎi)賬？

通過(guò)對一些數據的分析，我來(lái)給點(diǎn)答案：

1、2021年以來(lái)，老基民持有基金就沒(méi)賺到錢(qián)，而且回撤巨大。

2、過(guò)去三年，新發(fā)的基金在收益率上基本上全軍覆沒(méi)，這當然主要是市場(chǎng)原因。

3、無(wú)論是老基金還是新發(fā)基金，規模越大，業(yè)績(jì)總體越差，這對基民傷害越大，尤其是百億基金。

4、私募基金重復了公募的故事，有過(guò)之無(wú)不及，看看那些千億規模和過(guò)去幾年新上的百億多頭私募產(chǎn)品業(yè)績(jì)就知道了。

5、“時(shí)間的朋友”變成了“時(shí)間的炮友”，封閉三年之類(lèi)并不能拯救基民體驗感，反倒是影響了客戶(hù)買(mǎi)封閉基金的熱情。三年封閉基金迎來(lái)贖回潮。

6、主觀(guān)多頭過(guò)去三年，業(yè)績(jì)上完敗私募量化指數增強。

總之一句話(huà)：體驗感不好，沒(méi)賺到錢(qián)。

二、市場(chǎng)不好，股票基金持有體驗更差

毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去三年從2021年2月9日大盤(pán)見(jiàn)頂以來(lái)，市場(chǎng)是很不好的。

2021年至2023年5月12日，滬深300跌了24.4%，最大回撤達到41%。

你可能說(shuō)不能拿大盤(pán)來(lái)比，那么wind全A也跌了8.9%，最大回撤有到過(guò)29%。

確實(shí)，市場(chǎng)很差的，賺錢(qián)很難！

2021年以來(lái)，市場(chǎng)各種風(fēng)格變化太快，主觀(guān)基金經(jīng)理也很難做。

到上周五，偏股混合和普通股票型平均都跌了大概十幾個(gè)點(diǎn)，最大回撤也達到40%左右。

而基民持倉較多的那些大基金，過(guò)往知名的百億基金經(jīng)理呢，表現則更差。

他們平均多虧了大概有快10%，達到二十七八個(gè)點(diǎn)，回撤也更大。

相比較起來(lái)，中證500指數跌的少，只有不到5%的跌幅。

而指數增強基金主要是500指數增強基金發(fā)行得比較多，因為其靠譜的超額，使得基民這兩年以來(lái)，買(mǎi)私募量化指增平均估計賺了30%以上（平均年化費后超額12%）。

從回撤角度來(lái)看，也正由于超額的存在，回撤也相對較少，低于30%。

所以，量化確實(shí)過(guò)兩年半在beta和alpha上，雙殺了主觀(guān)多頭（2018-2020年也同樣如此）。

三、新發(fā)股票基金就沒(méi)讓基民賺到錢(qián)

我就以公募股票基金為例來(lái)闡述下，如果老基金是這樣，那么購買(mǎi)新發(fā)行基金的基民持有體驗咋樣呢？

結局也是相當骨感的！沒(méi)賺到錢(qián)！

2020年至今，wind全A漲了14.47%，滬深300跌了3.88%。

假設基民從2020年開(kāi)始，每發(fā)一個(gè)股票類(lèi)基金，都參與的話(huà)，大概能賺多少錢(qián)呢？

答案是，平均要虧14%，且平均回撤要到30%。

那假如你從2020年5月開(kāi)始投呢，參與購買(mǎi)大ip的明星基金經(jīng)理呢？

每只都參與，投到現在三年了，大概啥情況呢？

結局是更慘的：平均虧29%，平均最大回撤大概要到42%。

慘啊，慘！

扎堆的地方別去啊，老兄！

假如你在基金發(fā)行最瘋狂的那個(gè)時(shí)間段，2020年7月至2021年7月期間，跟風(fēng)去申購新基金，結局會(huì )咋樣呢？

平均虧18%，平均最大回撤38%。

其實(shí)市場(chǎng)跌的不多對吧，但是這情況表明，由于市場(chǎng)點(diǎn)位高時(shí)候發(fā)行好發(fā)，造勢厲害；

所以，財富管理機構和基金公司一起，沒(méi)給基民賺到錢(qián)！

越努力，越糟糕！

四、百億基金經(jīng)理整體潰敗

一般來(lái)講，基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jì)越優(yōu)秀，那么老百姓就越認可和信賴(lài)，擁抱百億基金經(jīng)理。

但是，基金經(jīng)理百億后能否貢獻業(yè)績(jì)呢？是否還能跟過(guò)去一樣優(yōu)秀呢？

答案是，大概率是否定的。不但不能，還整體更差！

基本上全軍覆沒(méi)，幾個(gè)賺錢(qián)的還全都是賽道型基金，過(guò)去擁抱新能源了。

我們把2021年年初就已然是百億的股票基金放在那一看，他們至今總體貢獻了將近28%的負收益，平均回撤到達43%。

跌的比指數多，回撤得比指數猛，實(shí)為“指數削弱基金”啊。

所以啊，追過(guò)去業(yè)績(jì)好的基金經(jīng)理，大概率不行??！

所以，基民大部分又用腳投了票，總體百億基金經(jīng)理的規模被贖回了很多，很多都掉出了百億名單。

那么新發(fā)的百億基金，業(yè)績(jì)表現又能咋樣呢？規模還行么？

答案也是否定的。

三年前到現在，也即2020年5月至今大盤(pán)還是漲的，你定投指數都不一定虧多少錢(qián)，但是買(mǎi)基金則沒(méi)那么幸運了，尤其是買(mǎi)百億明星基金。

3年之前2020年5月以來(lái)，你只要每個(gè)百億都去搶購，那么你收益率大概平均為虧25.7%，平均最大回撤為42.5%。

最關(guān)鍵的是，在百億基金發(fā)行最密集的2020年5月到10月，指數點(diǎn)位不高啊，到現在不一定虧啊。

指數不跌，但是百億基金跌，你說(shuō)，這咋辦？

那些百億基金，甚至是需要配售，需要搶購的基金，平均發(fā)行規?？刂圃?51億，到現在規模只有50億了。

這里面，還有很多是三年封閉沒(méi)到期的，比如那個(gè)xxx

五、三年封閉，費了時(shí)間不賺錢(qián)

如果說(shuō)持有基金需要持有時(shí)間長(cháng)點(diǎn)，買(mǎi)三年封閉期基金，這樣做時(shí)間的朋友，價(jià)值投資，行不行？能否賺到錢(qián)？

答案是：三年封閉，理想很美好，現實(shí)太骨感，讓你做了時(shí)間的炮友！

數據表明：過(guò)去三年以來(lái)，你只要每個(gè)三年封閉基金都買(mǎi)的話(huà)，你到目前平均回報大概是負的17.5%，平均回撤30%。

大部分人并沒(méi)有給你賺到錢(qián)，而是這個(gè)三年到期的日子，越來(lái)越臨近了！

我一直認為，封閉不重要，在哪個(gè)點(diǎn)位封閉很重要。

在高位封閉三年，那是絕對耍流氓。只有在低位封閉，才有意義。但是在低位，大概率發(fā)不出多大規模的封閉三年的股票基金！

三年封閉大面積發(fā)出來(lái)，基本等于交給時(shí)代高估下的基金經(jīng)理，尤其是賽道基金，這大概率是個(gè)死局。

也因為只有過(guò)去行情下的明星，才能發(fā)出三年封閉的產(chǎn)品出來(lái)。

我，從不買(mǎi)三年封閉的公私募基金！

因為交給他們，鎖了流動(dòng)性后，并不能帶來(lái)收益率的提升，反倒是階段過(guò)熱高估之下，可能還有負alpha。

說(shuō)真的，你們要交給他們，不如交給我封閉。

六、星辰大海，海闊天空

行文至此，我用公募的數據證明了：主觀(guān)多頭賣(mài)不動(dòng)是有原因的，一句話(huà)，體驗感很差！

私募的數據我就不擺了，容易得罪人。反正，有過(guò)之無(wú)不及。

總之，過(guò)去三年主觀(guān)多頭的體驗真差，大概率規模越大，傷害越廣！

那未來(lái)還能否賣(mài)得動(dòng)？

我覺(jué)得吧，老百姓錢(qián)這么多，估值也不高，總要配置權益吧。

現在需要一點(diǎn)信心，對經(jīng)濟增長(cháng)的信心和對股市的信心。

主觀(guān)多頭未來(lái)能否大賣(mài)，一方面需要等待市場(chǎng)回暖時(shí)機，另外一方面，那么多人，總會(huì )有人業(yè)績(jì)好，總會(huì )有部分人賣(mài)得動(dòng)的。

Anyway，無(wú)論是誰(shuí)，主觀(guān)多頭的基金經(jīng)理們，需要證明自己的時(shí)候到了！

本文作者：羅二叔、國貿小昭，來(lái)源：二叔說(shuō)市，原文標題：《為什么主動(dòng)股票基金賣(mài)不動(dòng)了？》

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