知名金融市場(chǎng)刊物《格蘭特利率觀(guān)察家》的創(chuàng )始人、著(zhù)名金融歷史學(xué)家Jim Grant表示，他預計未來(lái)將出現一個(gè)“長(cháng)期的高利率周期”，隨著(zhù)利率逐漸上升，可能出現“長(cháng)達一代人的債券熊市”。

這位資深金融記者和評論員表示，這將考驗那些已經(jīng)習慣了多年寬松貨幣政策的投資者的勇氣，取決于投資者是否適應這一新的現實(shí)，并消除近幾十年來(lái)占主導地位的對低利率世界的“肌肉記憶”。

(資料圖)

據彭博社周一報道，Grant在做客知名播客欄目Odd Lots時(shí)表示：

“我推測，我們正進(jìn)入一個(gè)漫長(cháng)的利率上升周期?！薄拔乙f(shuō)的是，首先，這背后沒(méi)有任何理論依據，但我觀(guān)察到，在2020年和2021年，負收益率債券達到難以想象的一個(gè)規模?！?/p>

Grant說(shuō)，這是“對一種資產(chǎn)類(lèi)別無(wú)條件樂(lè )觀(guān)的最不同尋常的表現，因為它的名字叫‘債券’，收益率一直在下降，價(jià)格一直在上漲”。

“如果我們開(kāi)始進(jìn)入類(lèi)似于長(cháng)達一代人的債券熊市，即收益率上升、債券價(jià)格下跌，我一點(diǎn)也不會(huì )感到意外。這符合一種都不正常的范式?！?/p>

周日，天風(fēng)證券也在最新研報《為長(cháng)期高利率做好準備》中指出，美國經(jīng)濟大概率不會(huì )出現衰退，未來(lái)核心通脹很難再回到2%的目標水平，聯(lián)儲的貨幣政策目標將錨定通脹，無(wú)需降息，美聯(lián)儲將維持限制性的高利率更長(cháng)時(shí)間。

但分析稱(chēng)，即使美國經(jīng)濟陷入衰退，長(cháng)期利率也可能走高——根據收益率曲線(xiàn)等傳統衡量標準，債券投資者似乎正在為這種情況做準備。Grant說(shuō)，這可能會(huì )導致美聯(lián)儲暫時(shí)降息，但更廣泛的利率軌跡仍將上升。

他補充稱(chēng)：

“利率變動(dòng)的特征是以一代人的時(shí)間為周期?！薄霸?9世紀的最后25年，利率整體處于下降；在20世紀的頭20年，利率整體上升；從1920年到1946年，下降；1946年到1981年，上升；1981年到2021年，下降。

所以在每個(gè)過(guò)渡拐點(diǎn)都有一些過(guò)度的跡象，一些投機過(guò)度的跡象。當然在1981年，20%以上的聯(lián)邦基金利率似乎過(guò)高了。1984年，當CPI升至4%到5%的時(shí)候，長(cháng)期債券的收益率為14%，這似乎過(guò)高了——實(shí)際收益率達到10個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

Grant于1983年創(chuàng )辦了他的《利率觀(guān)察》雜志，現在與分析師Evan Lorenz合作制作獨立的時(shí)事通訊。他以批評央行行長(cháng)的傲慢和“市場(chǎng)先生”所犯的許多錯誤而聞名，上個(gè)月Grant甚至怒噴美聯(lián)儲是金融業(yè)的“頭號問(wèn)題”。

Grant說(shuō)：

“我認為市場(chǎng)中最不受重視的力量或因素之一，正如他們所說(shuō)，是簡(jiǎn)單的條件反射行為或者肌肉記憶?！?/p>

盡管如此，精明的投資者仍有時(shí)間適應向更高利率的逐步過(guò)渡，甚至可能在其他人未能適應的情況下找到機會(huì )。

Grant補充道：

“如果速度足夠慢，他們可以很容易地適應。我提到的向更高利率的巨大轉變花了10年時(shí)間才開(kāi)始?！?/p>

“通常有足夠的時(shí)間來(lái)適應。但是，你知道，在一個(gè)巨長(cháng)的債券熊市中，不適應也是有機會(huì )的。各種奇怪的事情都會(huì )發(fā)生。例如，利率看漲期權幾乎是免費的，因為沒(méi)有人預計利率會(huì )再次回升。所以你可以在沒(méi)有任何溢價(jià)的情況下購買(mǎi)利率看漲期權，并得到保護?！?/p>

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