作者 | 周智宇

編輯 | 張曉玲

(資料圖片僅供參考)

不過(guò)兩年光景，曾經(jīng)眾星捧月的“寧王”也變成了“落難王子”。

6月7日，寧德時(shí)代開(kāi)盤(pán)跳水，日內跌幅一度達6.76%，截至收盤(pán)跌5.46%，報207.3元/股。過(guò)去三個(gè)交易日里，寧德時(shí)代股價(jià)累計下跌9.25%，市值也從前幾日的萬(wàn)億，來(lái)到了9113.5億。

這是寧德時(shí)代自2022年4月20日以來(lái)，又一次失守萬(wàn)億關(guān)口。

與特斯拉合作生變的消息，以及摩根士丹利的一篇看空報告，是寧德時(shí)代股價(jià)大幅下挫的誘因。低迷的市場(chǎng)里，萬(wàn)億“寧王”被接連不斷的消息撞了個(gè)踉蹌。往日里無(wú)懼利空，股價(jià)堅挺的英姿不再。

市場(chǎng)對寧德時(shí)代的擔憂(yōu)在于，眼下低迷的車(chē)市，讓寧德時(shí)代等電池廠(chǎng)商業(yè)績(jì)承壓。加上其他二三線(xiàn)廠(chǎng)商接連打入車(chē)企供應鏈，以及搭載比亞迪刀片電池的特斯拉在德國下線(xiàn)，“寧王”國內外的市場(chǎng)份額都有進(jìn)一步的下滑的可能。

SNE Research數據顯示，今年前4個(gè)月，寧德時(shí)代以35.9%的市場(chǎng)份額排在全球第一，與一季度市占率35%略有提升。在其之后，比亞迪1-4月全球市占率則從去年的11.5%，升至16.1%。

近期寧德時(shí)代與特斯拉合作生變的消息持續發(fā)酵，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

美國環(huán)境保護局下屬機構網(wǎng)站6月6日信息顯示，所有特斯拉Model3全系在售車(chē)型，均有資格獲得7500美元的聯(lián)邦稅收抵免。在此之前，僅有Model3 Performance車(chē)型能夠獲得7500美元聯(lián)邦稅收抵免，其他版本只能享受3750美元的稅收抵免。

車(chē)型享受稅收抵免的差異在于，其他版本車(chē)型此前使用的是寧德時(shí)代供應的電池，不滿(mǎn)足美國《通脹削減法案》的相關(guān)規定。

根據相關(guān)法案，想要獲得全部的聯(lián)邦稅收抵免，電動(dòng)車(chē)采用的電池，目前需要有至少40%（按價(jià)值計算）的關(guān)鍵礦物，從美國或與美國有自由貿易協(xié)定的國家中提取、加工或回收；同時(shí)在電池組件方面，按價(jià)值計算至少50%的組件必須是在北美制造或組裝。

也是由此，有投資者將這則信息解讀為，特斯拉可能在北美找到了新的電池供應商，與寧德時(shí)代的合作可能生變。

摩根士丹利分析師Jack Lu等也在報告中指出，基于《通脹削減法案》對電動(dòng)車(chē)稅收優(yōu)惠政策的限制，寧德時(shí)代在中國產(chǎn)的電池出口到北美的情況可能受限。寧德時(shí)代的全球擴張步伐也會(huì )因此受阻。

不過(guò)寧德時(shí)代在6月5日對外回應，稱(chēng)與特斯拉的戰略合作關(guān)系沒(méi)有發(fā)生變化。

更何況上周馬斯克光速訪(fǎng)華之旅中，還與寧德時(shí)代董事長(cháng)曾毓群有過(guò)會(huì )面，雙方表現得輕松愉快。業(yè)內也猜測，雙方應該就儲能、北美電池供應的問(wèn)題有過(guò)探討。此前，曾毓群曾多次表示，美國市場(chǎng)，寧德時(shí)代是一定要進(jìn)的。

有電池產(chǎn)業(yè)鏈人士分析，寧德時(shí)代想要繞過(guò)《通脹削減法案》為特斯拉供應電池，同時(shí)還讓特斯拉的新能源汽車(chē)能夠享受全部稅收抵免的方法還是很多。

此前福特就與寧德時(shí)代簽署過(guò)協(xié)議，由福特在美自建工廠(chǎng)，寧德時(shí)代通過(guò)向福特提供技術(shù)許可，負責工廠(chǎng)的籌建、運營(yíng)，派出一支工程師團隊，提供服務(wù)、技術(shù)。

在前述產(chǎn)業(yè)鏈人士看來(lái)，特斯拉也可能與寧德時(shí)代采用這種技術(shù)授權的合作方案。此外，通過(guò)更換供應商，以及在美國建設電池模組PACK工廠(chǎng)，也能夠讓供應給特斯拉的電池符合法規，享受優(yōu)惠。

更何況如果特斯拉眼下不繼續與寧德時(shí)代合作，以L(fǎng)G新能源和松下等電池廠(chǎng)商的現有產(chǎn)能，短期內也無(wú)法彌補寧德時(shí)代的空缺。對今年希望沖刺200萬(wàn)輛，仍會(huì )盡可能迅猛擴產(chǎn)的特斯拉來(lái)說(shuō)，此時(shí)大幅變動(dòng)電池供應鏈并非明智之舉。

即便如此，寧德時(shí)代的股價(jià)還是輕易被看空報告、“小作文”左右。這個(gè)投資者嘴里曾經(jīng)的“小甜甜”，終究變成了“牛夫人”。

事實(shí)上，摩根士丹利等機構并非首次發(fā)出對寧德時(shí)代的看空報告。在新能源板塊烈火烹油的的2020年，摩根士丹利也曾發(fā)布報告，認為寧德時(shí)代當時(shí)的股價(jià)，已經(jīng)反映了新能源電池中期前景，并提出寧德時(shí)代的產(chǎn)能建設、收入會(huì )在2021年見(jiàn)頂。

隨后的中國新能源市場(chǎng)超預期的發(fā)展，打了摩根士丹利一記耳光。寧德時(shí)代的股價(jià)也從251元/股（除權前），一路上升至最高692元/股（除權前）。

今時(shí)不同往日，在新能源板塊經(jīng)歷了接近一年半的持續下跌調整后，投資者對行業(yè)前景顯得過(guò)于悲觀(guān)。今年一季度新能源汽車(chē)需求增速放緩，疊加電池庫存高企，更是讓碳酸鋰價(jià)格從年初超50萬(wàn)元/噸，一度跌至最低18萬(wàn)元/噸，跌破了寧德時(shí)代向車(chē)企劃定的20萬(wàn)元/噸的“返利價(jià)”。

以往投資者積極參與電池廠(chǎng)商的定增，為他們擴產(chǎn)提供資金輸血。如今在新能源汽車(chē)滲透率增長(cháng)放緩后，擴張的產(chǎn)能反倒成了束縛。摩根士丹利看空寧德時(shí)代另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，便是短期電池產(chǎn)能過(guò)剩，下半年電池廠(chǎng)間的價(jià)格戰會(huì )更加激烈。

不過(guò)從碳酸鋰價(jià)格來(lái)看，前期市場(chǎng)極度悲觀(guān)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，近兩周價(jià)格已經(jīng)返回至30萬(wàn)元/噸以上。在這背后，是行業(yè)逐步走出去庫存階段，下游需求也在恢復。

從長(cháng)遠來(lái)看，動(dòng)力電池、儲能鋰電池未來(lái)三年的年復合增長(cháng)率也會(huì )在40%左右，是眼下中國經(jīng)濟弱復蘇環(huán)境里，少有的還能保持高增長(cháng)的行業(yè)。這也是寧德時(shí)代重點(diǎn)布局的兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

對資本來(lái)說(shuō)，新能源依舊是個(gè)可以大展身手，能夠創(chuàng )造財富神話(huà)的行業(yè)。接下來(lái)還會(huì )有新玩家，前赴后繼投入其中。

誠然，隨著(zhù)車(chē)市價(jià)格戰愈演愈烈，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游在供給與需求之間的博弈還會(huì )持續，競爭日益白熱化背后，行業(yè)格局仍在重塑?！皩幫酢币苍诿髦?zhù)利潤和規模之間的全新平衡點(diǎn)。 “寧王”更需要在市場(chǎng)的質(zhì)疑聲中，好好打響一場(chǎng)反擊戰了。

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