對于業(yè)內頗具爭議的基金估算凈值服務(wù)，監管出手了！

中國基金報記者獨家獲悉，日前已有基金公司和第三方平臺收到來(lái)自監管方的通知，被要求于6月份下線(xiàn)基金實(shí)時(shí)估值功能。此外，監管還在摸排目前基金實(shí)時(shí)估值功能的情況。

(資料圖片)

而就在此前，中國基金報對基金代銷(xiāo)平臺和基金公司提供的凈值估算服務(wù)，及其引發(fā)的合規性和準確性探討進(jìn)行了報道。當時(shí)不少業(yè)內人士呼吁未來(lái)取消或者限制對主動(dòng)管理型產(chǎn)品的估算。

對此，業(yè)內人士紛紛表示，此番監管出手，有助于進(jìn)一步規范相關(guān)功能，更好地保障投資者利益，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

監管要求部分平臺本月內下線(xiàn)基金凈值估值

6月6日，一張內容為“基金公司直銷(xiāo)和第三方代銷(xiāo)收到通知，要下線(xiàn)實(shí)時(shí)估值”的消息截圖在基金圈流傳。

經(jīng)記者多方核實(shí)，此消息為真。日前，確有多家基金公司和第三方銷(xiāo)售機構收到監管文字或口頭通知，被要求于本月內下線(xiàn)直銷(xiāo)和代銷(xiāo)平臺基金凈值估算功能。

一位知情人士透露，“北京、上海、深圳均有基金公司合規部門(mén)收到證監局轉發(fā)證監會(huì )機構部的通知，要求6月16日下架實(shí)時(shí)估值。另外，聽(tīng)說(shuō)螞蟻、理財通等也收到了通知?！?/p>

他表示，華南某頭部公募收到了深圳證監局的郵件通知。該公募旗下APP前不久上線(xiàn)了自研估值系統，在此之前使用的是天天基金提供的估值數據。

另?yè)槿双@悉，監管下發(fā)的一份通知顯示，“日常監管關(guān)注到，受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，盤(pán)中估值會(huì )嚴重偏離實(shí)際凈值，存在投資者投訴風(fēng)險，要求6月16日前完成相關(guān)系統改造并下架盤(pán)中估值服務(wù)，并在下架過(guò)程中，應切實(shí)做好投資者安撫和解釋工作，向投資者說(shuō)明盤(pán)中估值不準確，亦無(wú)實(shí)際意義，取得投資者理解，避免引發(fā)投訴風(fēng)險?！?/p>

“我們公司合規部接到了證監局的電話(huà)通知，要求下線(xiàn)直銷(xiāo)平臺上的估值功能，時(shí)間是6月16日?！北本┮晃还既耸繉τ浾弑硎?。

另?yè)晃坏谌酱N(xiāo)平臺人士透露，“我們也收到消息，提供凈值估算服務(wù)的所有平臺都將迎來(lái)整改，要求本月內下線(xiàn)估值服務(wù)系統?！?/p>

另一方面，監管方面還在做一些“摸排”工作。一位中小型公募市場(chǎng)部人士透露，多數基金公司合規部門(mén)這兩天都接到所在地證監局電話(huà)?！氨O管主要詢(xún)問(wèn)了公司直銷(xiāo)有沒(méi)有估值功能，以及直銷(xiāo)平臺目前盤(pán)中實(shí)時(shí)凈值估算功能的提供和使用情況?！彼f(shuō)。

華南一位電商人士表示，目前恒生聚源、思迪、同花順等公司都有提供實(shí)時(shí)估值的系統，而多數基金公司使用的也是這些供應商提供的數據。如果監管要下線(xiàn)相關(guān)功能，對這些供應方應該也會(huì )造成一定影響。

“目前我們收到的監管通知，不能給用戶(hù)展示基金估算凈值，我們內部也將盡快召開(kāi)會(huì )議，來(lái)討論解決方案?！绷硪晃蝗耸勘硎?。? ? ??

業(yè)內：監管出手促行業(yè)健康發(fā)展

談及此次基金凈值估值下線(xiàn)，不少業(yè)內人士直言，監管此次出手整改，有助于進(jìn)一步規范相關(guān)功能，更好地保障投資者利益，為行業(yè)健康發(fā)展保駕護航。

據一位代銷(xiāo)平臺相關(guān)負責人認為，基金凈值估算所帶來(lái)的影響很復雜，雖然基金凈值估值數據可以為專(zhuān)業(yè)投資者提供一定的分析基礎，但這一數據可能會(huì )加大普通投資者的情緒變動(dòng)，基金凈值估算數據會(huì )使投資者對基金的漲跌幅產(chǎn)生一個(gè)具體數值的心理預期。

“當實(shí)際凈值并沒(méi)有達到預期時(shí)，容易使投資者產(chǎn)生負面情緒，進(jìn)而遷怒到基金經(jīng)理；當實(shí)際凈值高于預期時(shí)，則容易使投資者產(chǎn)生亢奮情緒，有可能導致投資者發(fā)生不理性的加減倉行為?！鄙鲜鋈耸空J為，其實(shí)基金凈值估算模型無(wú)法實(shí)時(shí)反應基金經(jīng)理的倉位調整、基金投資標的變化等影響因素。

上述人士還表示，基金實(shí)時(shí)估值最開(kāi)始產(chǎn)生只是提供一種參考和服務(wù)，但這些年對基金估值的關(guān)注度提升。此次監管出手規范基金估值服務(wù)，更有利行業(yè)的健康發(fā)展。相對來(lái)說(shuō)，判斷一只基金是否值得投資，不能僅看單日基金凈值的漲跌情況，更不能依據凈值估算進(jìn)行短線(xiàn)操作，投資者應理性投資。

“我們公司電商平臺討論區里面80%的交易日都有因為凈值估算出現的謾罵。實(shí)際凈值比估算凈值漲得少、跌得多，基民要罵我們；實(shí)際凈值漲多了、跌少了也要被罵?！币晃换鸸救耸空f(shuō)，“最奇葩得是，原本估算凈值是跌的，實(shí)際上是漲的，我們也要被罵，因為影響他們操作了?！?/p>

這位公募人士直言，“監管能夠出手干預此事，對于基金公司、基民以及整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)都是好事?！?/p>

還有業(yè)內人士認為，公募基金采用“未知價(jià)”原則，主要目的是為了保護投資者利益，避免可能引起的套利和短期交易等行為，不利于長(cháng)期投資。此次基金凈值估值服務(wù)下線(xiàn)之后，未來(lái)基金公司應通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下多種形式開(kāi)展投教活動(dòng)，引導投資者樹(shù)立長(cháng)期投資的理念。

基金凈值誤差惹爭議

對于基金估值合規性和準確性引發(fā)的爭議，中國基金報記者在前不久做過(guò)詳細報道。業(yè)內表示受準確性拖累，管理人運營(yíng)端的客戶(hù)服務(wù)壓力大增，估算凈值與基金公司公布凈值的差距，也會(huì )給投資者帶來(lái)不良的心里預期偏差，進(jìn)而可能引發(fā)投資行為的變形。

從目前實(shí)際操作來(lái)看，基金凈值實(shí)時(shí)估值和基金真實(shí)凈值之間往往存在巨大差異。

所謂凈值估算，一般來(lái)說(shuō)是第三方銷(xiāo)售平臺提供的附加增值服務(wù)，通過(guò)基金定期報告中的歷史持倉結合實(shí)時(shí)股票行情模擬出來(lái)的凈值估算結果，可以將其理解為“基金凈值的一個(gè)估算值”，并不是真正意義上的基金凈值。這也就決定了它與實(shí)際值存在一定誤差，僅供參考。

基金凈值，指的是每份基金凈資產(chǎn)，是基金公司根據基金當日持倉、收盤(pán)行情及市場(chǎng)情況計算出基金資產(chǎn)總值，再扣除相關(guān)費用等基金負債后得到資產(chǎn)凈值，最后除基金總份額計算得出，且會(huì )發(fā)送至托管行復核后予以正式披露。

對于基金估值產(chǎn)生差異的原因，民生加銀基金提出三大因素。

第一，時(shí)滯性，第三方銷(xiāo)售平臺凈值估算參考的持倉信息來(lái)自于基金的定期報告，按規定，基金季度報告在每個(gè)季度結束之日起15個(gè)工作日內公布，中期報告在上半年結束之日起兩個(gè)月內公布，年報則是每年結束之日起三個(gè)月內公布，時(shí)間都相對滯后。凈值估算時(shí)，如果基金經(jīng)理較最新披露的定期報告調整了持倉配置，則估算值可能與實(shí)際凈值會(huì )存在較大偏差。

第二，片面性，因為第三方銷(xiāo)售平臺凈值估算參考持倉信息來(lái)自干基金的定期報告，但是除了中期報告、年報會(huì )公布詳細持倉外，季報只披露前十大重倉股或者前五重倉債券等信息，乘下的組合信息對于第三方銷(xiāo)售平臺而言是未知的，最終估算自然沒(méi)有辦法得出完全精準無(wú)誤的值。

第三，差異性，投資者可能會(huì )發(fā)現，不同平臺的基金凈值估算是不太一樣的，它們之間存在差異性。背后的原因是平臺采用一些模型和算法，根據基金過(guò)去的凈值表現盡可能還原基金的真實(shí)持倉情況，各個(gè)平臺采用的模型不一樣，所以?xún)糁倒浪銛祿鄷?huì )存在差距。

潛在估值偏差，由于盤(pán)中凈值估算模型主要依賴(lài)報告期公布持倉數據和計量分析模型，雖然通過(guò)動(dòng)態(tài)窗口調整等方法盡量提高及時(shí)性和準確性，但不可避免數據依然存在一定的持倉滯后，對于持倉風(fēng)格穩定的基金或指數型基金，估值準確性較高；對于持倉個(gè)股和風(fēng)格調整頻繁的基金可能存在較大偏差，但實(shí)際應用中，若基金估值偏差較大，也可以反推基金可能持倉有較大調整，有一定分析參考價(jià)值。

事實(shí)上，作為凈值估算提供方，多家公司也明確知道估算凈值的準確性有限，“僅供參考”。

本文作者：張燕北 方麗，來(lái)源：中國基金報，原文標題：《獨家重磅！監管出手！部分機構接到通知，下線(xiàn)！》

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