如市場(chǎng)所料，美聯(lián)儲終于停下了加息的腳步，但釋放了鷹派信號：在點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟展望中暗示，今年可能還要有兩次加息；聯(lián)儲提高了利率峰值預期，高于大部分經(jīng)濟學(xué)家和投資者預計的水平。

美東時(shí)間6月14日周三，美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì )FOMC會(huì )后宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區間維持在5.0%至5.25%不變，讓這一政策利率保持在十六年來(lái)最高水平。和去年7月以來(lái)的前七次會(huì )議一樣，本次利率決策得到FOMC投票委員全票贊成。

這是美聯(lián)儲本輪加息周期中首次暫停行動(dòng)。自去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲截至今年5月已連續十次會(huì )議決定加息、連續三次會(huì )后宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。

(資料圖片)

本次美聯(lián)儲的利率決定符合市場(chǎng)共識預期。本周二公布美國5月CPI同比增速超預期放緩、創(chuàng )兩年多最低增速后，市場(chǎng)對本周聯(lián)儲暫停加息的預期概率躥升至90%以上。

CPI公布后，被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱(chēng)的記者Nick Timiraos周二發(fā)文稱(chēng)，5月整體通脹放緩，但潛在價(jià)格壓力還堅挺，盡管本周美聯(lián)儲料將按兵不動(dòng)，對通脹的擔憂(yōu)仍可能促使聯(lián)儲官員暗示準備今年內重啟加息，他們可能在經(jīng)濟展望中上調利率預期，借此強調加息預期。

本周三美聯(lián)儲的決議公布后，債市交易者對今年內聯(lián)儲降息的預期降溫?；Q合約定價(jià)顯示，交易者目前預計，今年12月的政策利率約為5.23%，較9月達到的峰值5.32%低約9個(gè)基點(diǎn)，而周三稍早、美聯(lián)儲公布決議前的12月預期利率還比預期峰值低約15個(gè)基點(diǎn)。

暫停加息讓美聯(lián)儲能評估未來(lái)信息及其影響 重申如有需要準備調整政策立場(chǎng)

相比5月的上次會(huì )議聲明，本次美聯(lián)儲會(huì )后決議聲明最大的變動(dòng)是，在利率前瞻指引方面增加一句話(huà)：

此次會(huì )議保持（利率）目標范圍不變，讓?zhuān)‵OMC）委員會(huì )能評估更多的信息，及其對貨幣政策的影響。

刪掉了3月和5月會(huì )后聲明所說(shuō)的“委員會(huì )將密切關(guān)注未來(lái)發(fā)布的信息，并評估其對貨幣政策的影響”。

本次對5月提到的判斷未來(lái)貨幣緊縮說(shuō)辭略有調整。5月說(shuō)：“為判斷讓通脹隨著(zhù)時(shí)間推移回到2%的額外政策緊縮可能適合的程度，（FOMC）委員會(huì )將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟活動(dòng)和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟和金融形勢變化?！?本次說(shuō)，“為判斷可能適合讓通脹隨著(zhù)時(shí)間推移回到2%的額外政策緊縮程度”，FOMC將有這些考慮。

同時(shí)，聲明重申了3月上次聲明新增的表述：“委員會(huì )將密切關(guān)注未來(lái)發(fā)布的信息，并評估其對貨幣政策的影響”。本次聲明繼續重申，若有風(fēng)險可能妨礙美聯(lián)儲達到通脹目標，如有需要、準備適當調整政策立場(chǎng)，以及重申去年6月聲明新增的“強烈承諾將讓通脹率回落至2%這一目標?！?/p>

點(diǎn)陣圖顯示三分之二聯(lián)儲官員預計今年至少兩次加息25基點(diǎn) 利率峰值預期上調50基點(diǎn)

本次會(huì )后公布的美聯(lián)儲官員預期未來(lái)利率水平點(diǎn)陣圖顯示，相比3月上次公布的點(diǎn)陣圖，本次聯(lián)儲決策者對利率峰值的預期更高，意味著(zhù)緊縮力度更大、更偏鷹派。

在提供利率預測的18名聯(lián)儲官員中，本次有兩人預計今年末利率在5.0%到5.25%范圍內的當前水平，共16人預計，到今年末利率高于5.25%。而3月公布的點(diǎn)陣圖中，只有七人預計高于5.25%。

3月點(diǎn)陣圖中，只有七名聯(lián)儲官員預計今年利率會(huì )高于5.5%，而本次有12人都這樣預測，在總人數中占三分之二、占比約67%。在這12人中，有九人預計利率在5.5%到5.75%，即預計還將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。另外三人預計的加息次數更多，其中，兩人預計利率在5.75%到6.0%之間，有一人甚至預計利率高于6.0%。

3月的點(diǎn)陣圖中，只有一人預計今年利率在5.75%到6.0%，三人預計在5.25%到5.5%，三人預計在5.5%到5.75%，無(wú)人預計超過(guò)6.0%。

本次會(huì )后公布的經(jīng)濟展望中，美聯(lián)儲官員全線(xiàn)上調了今明后三年的利率預期中位值，其中，利率預期在今年的峰值較上次預測水平提高了50個(gè)基點(diǎn)。

從利率峰值和點(diǎn)陣圖的多數官員預期水平看，美聯(lián)儲決策者在暗示，即使本周并未再加息，今年內聯(lián)儲也將重啟加息，若一次加息25個(gè)基點(diǎn)，將還有兩次加息。

聯(lián)儲官員對今年及之后的利率預測中位值水平如下：

2023年底的聯(lián)邦基金利率為5.6%，今年3月公布的預期為5.1%。2024年底的聯(lián)邦基金利率為4.6%，較3月預計的4.3%提高30個(gè)基點(diǎn)。2025年底的聯(lián)邦基金利率為3.4%，較3月預期的3.1%也提高30個(gè)基點(diǎn)。預計此后長(cháng)期聯(lián)邦基金利率預期為2.5%，持平3月預期。

今年GDP增速預期上調一倍多至1% 下調三年失業(yè)率預期 上調今年核心PCE通脹預期

本次公布的更新后經(jīng)濟展望顯示，沒(méi)有一名美聯(lián)儲官員預計今年美國會(huì )陷入經(jīng)濟衰退。

經(jīng)濟展望中，美聯(lián)儲官員大幅上調了今年的美國GDP增長(cháng)預期、小幅下調明后兩年的GDP預期，下調今明后三年的失業(yè)率預期，同時(shí)小幅下調今年的個(gè)人消費支出價(jià)格指數（PCE）通脹預期，上調今年的核心PCE通脹預期：

預計2023年GDP增長(cháng)1.0%，是3月預計增速0.4%的兩倍多，2024年的GDP預期增速為1.1%，略低于3月預計的增速1.2%，2025年的增速預期從3月預期的1.9%下調至1.8%，更長(cháng)期預期增速持平3月，仍為1.8%。2023年的失業(yè)率預期從3月預計的4.5%下調至4.1%，2024年和2025年的預期均從4.6%下調至4.5%，更長(cháng)期失業(yè)率預期持平3月，仍為4.0%。2023年的PCE通脹率預期從3月預計的3.3%下調至3.2%，2024年和2025年的預期均持平3月，分別為2.5%和2.1%，更長(cháng)期預期也和3月一樣，為2.0%。2023年核心PCE預期從3月預計的3.6%上調至3.9%，2024年的預期持平3月，仍為2.6%，2025年的預期從2.1%上調至2.2%。

繼續重申銀行系統有韌性、繼續按此前路線(xiàn)縮表 重申信用環(huán)境收緊對通脹的影響不確定

本次聲明對美國銀行系統的評價(jià)和5月的上次聲明完全一樣，繼續重申3月的說(shuō)辭“美國銀行體系健全且有韌性”，重申5月所說(shuō)的：“對家庭和企業(yè)更為收緊的信用環(huán)境可能對經(jīng)濟活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的?！?/p>

同時(shí)， 本次聲明繼續重申去年5月聲明追加的措辭，即FOMC“仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險”。

在評價(jià)經(jīng)濟時(shí)，本次聲明保留了5月的說(shuō)辭“近幾個(gè)月就業(yè)增長(cháng)強勁，失業(yè)率保持低位。通脹保持高企?！?/p>

略有修改之處是，本次聲明稱(chēng)：“最近的指標顯示，經(jīng)濟活動(dòng)繼續以溫和的步伐擴張”，而5月聲明說(shuō)：“第一季度，經(jīng)濟活動(dòng)以溫和的步伐擴張”。

去年5月美聯(lián)儲公布了縮減資產(chǎn)負債表（縮表）的路線(xiàn)，從6月1日起減少債券持倉，最初每月最多減少300億美元美國國債、175億美元機構抵押支持證券（MBS），三個(gè)月后月度減持最高規模提升一倍。

和前八次會(huì )議一樣，本次會(huì )議的聲明未重申上述路線(xiàn)，而是說(shuō)，將繼續按此前公布的縮表路線(xiàn)減持國債、機構債和機構MBS。

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