隨著(zhù)債務(wù)危機解除、銀行業(yè)壓力緩和，風(fēng)險偏好持續回暖之際，衡量銀行間融資緊張程度和金融系統流動(dòng)性狀況的重要指標——美聯(lián)儲隔夜逆回購（ON RRP）的使用規模跌至一年來(lái)低谷。

(資料圖)

美東時(shí)間6月15日周四，共有103家參與機構在美聯(lián)儲的ON RRP中合計投放1.992萬(wàn)億美元，總規模自去年6月2日以來(lái)首次跌破2萬(wàn)億美元。

至此，ON RRP的使用量已較去年12月30日的創(chuàng )紀錄高位2.554萬(wàn)億美元減少5620億美元、降幅22%，較前一日周三環(huán)比減少117億美元、降幅5.5%。

今年3月硅谷銀行倒閉引爆銀行業(yè)危機，5月債務(wù)上限談判持續拉鋸，債務(wù)違約風(fēng)險緊逼，債券發(fā)行不足，貨幣基金不得不選擇將現金存放在美聯(lián)儲的ON RRP工具中。

在本月初美國總統拜登簽署法案、有效暫停債務(wù)上限生效直至2025年后，美聯(lián)儲的加息周期又走到尾聲，涌入ON RRP工具的貨幣基金開(kāi)始撤出，有望成為美國財政部發(fā)債的“接盤(pán)俠”。

此前為避免觸及債務(wù)上限而想方設法“節流”的美國財政部要放開(kāi)手腳舉債。上周三財政部稱(chēng)，其現金余額此前一周達到2017年以來(lái)最低水平，將在9月前恢復到正常水平。

美國財政部的官員當時(shí)表示，目標是，讓簡(jiǎn)稱(chēng)TGA的財政部主要支付賬戶(hù)現金余額達到6000億美元。

華爾街見(jiàn)聞文章隨即指出，華爾街分析師日前擔心，美國發(fā)債潮將“吸干”萬(wàn)億流動(dòng)性，新發(fā)債的龐大規模將推高政府債券的收益率，吸走銀行存款中的現金。

華爾街“明星分析師”Michael Hartnett預計，由于全球央行量化緊縮（QT）以及美國財政部補充TGA賬戶(hù)現金，全球未來(lái)三到四個(gè)月將減少超過(guò)1萬(wàn)億美元流動(dòng)性，可能接近1.5萬(wàn)億美元。

摩根大通估計，到2023年底，美國政府將需要借入1.1萬(wàn)億美元短期國庫券，在未來(lái)四個(gè)月凈發(fā)行8500億美元國庫券。這些債券的發(fā)行將使買(mǎi)家“不知所措”，擾亂市場(chǎng)，提高短期借貸成本。

道明證券策略師Gennadiy Goldberg預計，美國國債發(fā)行將出現除2008年金融危機和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”，并將其比喻為“洪水即將來(lái)臨”。

貝倫貝格多資產(chǎn)策略主管Ulrich Urbahn警告，股市將會(huì )大幅下跌?；ㄆ祛A計，在大規模的流動(dòng)性縮減后，標普500指數兩個(gè)月內的跌幅中值可能達5.4%，高收益債券息差可能出現37個(gè)基點(diǎn)的震蕩。

一些分析師認為，在結果最好的情況下，貨幣基金將成為本輪美債發(fā)行的主要出資人。貨幣基金和美聯(lián)儲ON RRP此前都被視為減震器。

也有分析師指出，要想讓貨幣基金“接盤(pán)”，政府需要通過(guò)提供更高的國庫券收益率。ON RRP上周的年化收益率在5.05%左右。如果投資者預計美聯(lián)儲將繼續收緊貨幣，他們可能會(huì )將現金留在美聯(lián)儲，而不是購買(mǎi)短期國債。

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