日前，氫能“獨角獸”企業(yè)國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國鴻氫能”）向港交所遞交招股書(shū)，申請在港交所上市。

【資料圖】

這是繼去年11月遞表港交所未果后，國鴻氫能的再一次嘗試。若此次能夠順利在港交所實(shí)現IPO，國鴻氫能將成為繼億華通之后第二家在香港上市的氫燃料電池企業(yè)。

估值達70億元

工商資料顯示，國鴻氫能成立于2015年6月，是一家專(zhuān)注于研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的技術(shù)型氫燃料電池公司，產(chǎn)品主要應用于公交車(chē)、重卡、軌道交通及船舶等運輸行業(yè)，以及分布式發(fā)電、備用電源發(fā)電等場(chǎng)景。

作為較早進(jìn)入氫燃料電池領(lǐng)域的高科技企業(yè)，國鴻氫能受到資本青睞。招股說(shuō)明書(shū)透露，自成立以來(lái)，國鴻氫能經(jīng)過(guò)多輪股權轉讓和增資，合計獲得外部投資約30億元。據了解，目前國鴻氫能估值已達70億元。

具體來(lái)看，早在2016年底，獨立第三方深圳融鼎澤投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳融鼎澤”）先后以人民幣6000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元從彼時(shí)國鴻氫能第一大股東和第二大股東手中分別獲得其10%、15%股權。

2020年3月，廣州鴻盛豐泰投資合伙企業(yè)（有限合伙）通過(guò)投資人民幣426萬(wàn)元獲得國鴻氫能約0.71%的股權。同年10月，國鴻氫能獲得山西美錦能源股份有限公司1.8億元投資；2個(gè)月后，又獲得包括共青城水大魚(yú)大科技產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）、張家港綠脈氫能發(fā)展投資中心（有限合伙）等在內的共8名投資者合計約5.25億元的投資。

2021年，國鴻氫能又新獲得包括青島城投氫動(dòng)力合伙企業(yè)（有限合伙）等在內的共8名投資者合計4.75億元的投資，加上同年11月獲得的4.21億元投資，兩輪共計獲得近9億元融資。??

2022年，國鴻氫能再次分別于8月、9月獲得兩輪投資，合計融資金額超10億元，參與的投資者達18家。

三年虧損超12億元

國鴻氫能在招股說(shuō)明書(shū)中指出，公司主要通過(guò)銷(xiāo)售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的技術(shù)型氫燃料電池來(lái)獲利，客戶(hù)主要包括中國的氫燃料電池系統制造商以及氫燃料電池汽車(chē)制造商。

公開(kāi)信息顯示，自2017年至2022年，按氫燃料電池電堆出貨量計，國鴻氫能連續六年均排名第一，累計出貨量已超過(guò)550兆瓦。截至2022年12月31日止年度，按氫燃料電池電堆出貨量計，公司占有中國市場(chǎng)份額24.4%，排名第一；按氫燃料電池系統出貨量計，占有中國份額21.8%，排名第二。

但國鴻氫能的業(yè)績(jì)并未像出貨量那樣“好看”。根據招股說(shuō)明書(shū)，2020年—2022年度，國鴻氫能分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.27億元、4.57億元、7.48億元；同期分別錄得虧損凈額2.21億元、7.03億元、2.80億元。三年合計錄得虧損凈額12.04億元。

國鴻氫能指出：“公司錄得虧損凈額，主要由于四項因素。一是截至2020年及2021年12月31日止年度，公司錄得股份支付（來(lái)源于單一最大股東股權的股權交易）及股權激勵計劃；二是與9SSL燃料電池電堆許可相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)減值虧損及存貨減值虧損；三是貿易應收款項減值虧損；四是公司的業(yè)務(wù)規模于往績(jì)記錄期間持續擴大，因而導致相關(guān)開(kāi)支增加?！?/p>

此外，國鴻氫能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~持續為負。2020-2022年，國鴻氫能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈額從-8660萬(wàn)元、-5.61億元、-2.61億元，連續多年處于凈流出狀態(tài)。

“鑒于我們于往績(jì)記錄期間的毛利率下降、開(kāi)支增加以及產(chǎn)生經(jīng)常性虧損凈額，即使我們的銷(xiāo)量及收入可能因中國政府繼續實(shí)施有利政策及監管制度以支持氫燃料電池汽車(chē)行業(yè)而增加，在我們能夠獲得足夠的采購訂單并將我們的銷(xiāo)量擴大到使我們能夠盈利的規模經(jīng)濟水平之前，我們仍可能會(huì )繼續虧損?！眹櫄淠鼙硎?。

行業(yè)發(fā)展初期風(fēng)險多

當前氫能已成為加快能源轉型升級、培育經(jīng)濟新增長(cháng)驅動(dòng)因素的重要選擇。2019年，氫能首次被寫(xiě)入我國政府的工作報告。2022年，中國發(fā)布首個(gè)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(cháng)期規劃（2021-2035年）》，為氫能產(chǎn)業(yè)提供了明確的發(fā)展方向及目標，同時(shí)首次明確氫能是未來(lái)國家能源體系的重要組成部分。

不過(guò)，由于仍處在發(fā)展初期，當前氫燃料汽車(chē)規模仍然較小，在國內新能源汽車(chē)中的占比約為0.8%，與99.2%的鋰電汽車(chē)銷(xiāo)量相差甚遠。

咨詢(xún)公司弗若斯特沙利文指出，當前氫燃料電池系統及氫燃料電池汽車(chē)行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，規模相對較小，市場(chǎng)集中度高。

數據顯示，截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，國鴻氫能最大客戶(hù)貢獻的收入分別約為1.12億元、2.45億元及2.56億元，分別占同年收入的49.2%、53.6%及34.3%，而前五大客戶(hù)貢獻的收入分別為2.17億元、4.02億元及6.35億元，分別占同年收入的95.7%、88.1%及84.9%。大客戶(hù)依賴(lài)程度較高。

國鴻氫能指出：“我們可能因諸多原因，包括對我們產(chǎn)品和服務(wù)的需求不足、政府有關(guān)氫燃料電池汽車(chē)行業(yè)的政策出現變化、市場(chǎng)競爭加劇、未能及時(shí)或根本無(wú)法收回我們的貿易應收款項及應收票據等，而無(wú)法從我們未來(lái)的業(yè)務(wù)運營(yíng)中產(chǎn)生足夠的收入、利潤或正現金流量。”

截至2020年、2021年及2022年末，國鴻氫能的貿易應收款項及應收票據分別為2.88億元、6.47億元及11.63億元，貿易應收款項周轉天數分別為495天、430天及521天，均呈上升趨勢。

不過(guò)，可以預見(jiàn)的是，隨著(zhù)氫能產(chǎn)業(yè)規模的逐步擴大，氫能產(chǎn)業(yè)未來(lái)前景廣闊。

川財證券分析師孫燦指出：“完成本次港股發(fā)行后，國鴻氫能將成為繼億華通后第二家在香港上市的燃料電池技術(shù)公司。目前我國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)鏈中的公司紛紛尋求上市融資，成功后將為我國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)資本注入，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化項目落地實(shí)施?！?/p>

本文作者李玲，來(lái)自中國能源報，原文標題：《氫能“獨角獸”再次赴港上市》