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環(huán)球動(dòng)態(tài):“擴消費”還有一招:優(yōu)化“房貸利率重定價(jià)日”

除了促銷(xiāo)補貼活動(dòng)、發(fā)放消費券之外,擴大消費的措施還有更多招數,如優(yōu)化“房貸利率重定價(jià)日”。

6月25日,中泰證券分析師楊暢發(fā)布研報指出,雖然利率政策在擴消費過(guò)程中不發(fā)揮直接作用,但并不意味著(zhù)無(wú)法發(fā)揮間接作用。


(資料圖片)

中泰證券認為,通過(guò)利率政策調整支持擴消費的核心,在于平衡利率的“儲蓄替代效應”與“收入預期效應”,利率政策調整的重點(diǎn),在于增加“儲蓄替代效應”,同時(shí)降低“收入預期效應”。

首先是“儲蓄替代效應”,當調降利率(尤其是存款利率)時(shí),放棄當前消費進(jìn)行儲蓄,能夠換取的未來(lái)消費補償減少,會(huì )降低增加儲蓄的可能性,增加消費(或投資)的可能性。

其次是“收入預期效應”,當調降利率時(shí),會(huì )導致未來(lái)利息收入下降,引發(fā)居民對預期收入的下降,反而更加謹慎看待當前消費(或投資)。

因此,居民是否降低儲蓄轉向消費(或投資),取決于“儲蓄替代效應”與“收入預期效應”的比較,當“儲蓄替代效應”大于“收入預期效應”時(shí),選擇消費(或投資);而只要“儲蓄替代效應”小于“收入預期效應”,利率調整對擴消費(投資)的作用仍然有限。

中泰證券認為,可通過(guò)調整貸款利率降低“收入預期效應”。LPR近期已經(jīng)得到適度調降,在此基礎上,還可以?xún)?yōu)化設置利率重定價(jià)日,為擴消費增加更多的收入基礎。

根據規則,個(gè)人房貸重定價(jià)周期一般為一年,貸款人可以選擇每年1月1日或貸款資金發(fā)放日為重定價(jià)日;2022年5年期LPR分別在1月20日、5月20日、8月22日三次調降。

其中第一次和第二次調降至今已滿(mǎn)一年,完全覆蓋重定價(jià)日;但第三次下調存在不完全覆蓋的可能性;而2023年6月20日的年內調降,也存在不完全覆蓋的可能性。如果年中設立多次重定價(jià)日,有利于縮短轉換周期,降低個(gè)人房貸的月度償還金額。

根據規則,個(gè)人房貸的月度償還由公積金與存款兩部分構成,月度償還金額在扣除公積金后,由存款進(jìn)一步償還;但存在公積金完全覆蓋月度償還金額的情況。

而且,在購房預期下行的同時(shí),公積金整體金額仍在不斷上行。因此,擴大公積金使用范圍,激活資金存量,也有利于為擴消費提供支撐。

另外,中泰證券表示,增加“儲蓄替代效應”的措施還有一定空間。

存款利率影響“儲蓄替代效應”,適度調降存款利率在近期已經(jīng)出臺,穩住當前存款利率或適度調降,能夠為儲蓄向消費(或投資)進(jìn)行轉化創(chuàng )造條件;但部分低收入群體缺乏投資渠道,只能選擇存款,調降存款利率后可能導致低收入群體的實(shí)際購買(mǎi)力進(jìn)一步受損。

因此,還需要通過(guò)提高失業(yè)保險金、城鄉低保、離退休人員養老金等方式予以針對性補償。

本文主要觀(guān)點(diǎn)來(lái)自中泰證券,作者:楊暢,原文標題:《擴消費:利率設置一點(diǎn)空間——當前經(jīng)濟與政策思考》
楊暢?執業(yè)證書(shū)編號:S0740519090004

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