卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月末豬價(jià)漲幅擴大，最大單日漲幅接近0.8元/公斤。由于虧損近7個(gè)月，養殖端盼漲情緒爆發(fā)，散戶(hù)普遍壓欄惜售，生豬供應收緊，豬價(jià)不斷走高，全國多地豬價(jià)陸續突破“8元/斤大關(guān)”。

展望后市，豬價(jià)會(huì )大幅反彈嗎？

(資料圖片)

7月30日，申萬(wàn)宏源發(fā)布報告稱(chēng)，短期豬價(jià)的快速上漲本質(zhì)上依然是供需基本面的變化，前期產(chǎn)能下降的影響開(kāi)始在供給端體現。但申萬(wàn)宏源認為，供給充裕仍是“主基調”，豬價(jià)短期反彈難以逆轉中期趨勢，且需求端對于漲價(jià)的接受程度理應不高，上游價(jià)格的上漲難以順利傳導。

向后展望，需求端相對弱勢，供給端壓力或只增不減，行業(yè)仍面臨虧損的壓力。預計后續產(chǎn)能調減延續，能繁母豬產(chǎn)能繼續趨勢性“緩步”下降。機會(huì )仍在于 “產(chǎn)能持續去化”的演繹，產(chǎn)能去化帶來(lái)供給下降、豬價(jià)上行的預期仍在發(fā)酵。

短期內豬價(jià)反彈是前期產(chǎn)能下降的影響

申萬(wàn)宏源解釋道，前期產(chǎn)能下降的影響開(kāi)始在供給端體現。2022 年末至 2023 年初冬季行的疫情對于母豬的生產(chǎn)效率形成了影響，母豬分娩率、產(chǎn)仔數和仔豬存活率均有不同程度下降。

仔豬出生數彼時(shí)出現了一定程度的下降：從豬業(yè)分會(huì )的數據看，2023年1月、2月的仔豬出生量環(huán)比降幅分別為 0.78%、2.95%。出欄體重下降，大豬存欄減少，供應短期階段性偏緊。

根據涌益咨詢(xún)數據顯示，2023年7月21日全國外三元生豬平均出欄體重為 120.06 公斤，環(huán)比繼續下降。

大豬（130kg 以上）存欄占比明顯下降至 4.32%。市場(chǎng)對于大豬的需求無(wú)法被滿(mǎn)足，大豬價(jià)格明顯上漲。豬價(jià)上行背景下，養殖場(chǎng)戶(hù)壓欄惜售，主動(dòng)增加出欄預期體重；同時(shí)，在對于后期豬價(jià)預期回暖的背景下，二次育肥情緒也明顯上升。

短期市場(chǎng)供給明顯減少。短時(shí)間看漲情緒下的上游供給下滑致使合適豬源明顯減少，屠宰量收豬難度明顯提升，被迫提升價(jià)格收豬。

豬價(jià)短期反彈難以逆轉長(cháng)期價(jià)格趨勢

但申萬(wàn)宏源指出，短期的壓欄和二次育肥實(shí)際上是延后當期供給的行為，本質(zhì)上沒(méi)有改變供給的實(shí)際水平；且需求端對于漲價(jià)的接受程度理應不高，上游價(jià)格的上漲難以順利傳導

供給充裕仍是“主基調”，豬價(jià)短期反彈難以逆轉中期趨勢。前期能繁母豬存欄的絕對下降幅度不高，加之調減中母豬生產(chǎn)效率（PSY、MSY、存活率等）的提升，實(shí)際仔豬出生量降幅有限，商品豬供給或仍然充裕。

產(chǎn)能“緩步”去化中或有加速：根據國家統計局數據，2023 年6月末全國能繁殖母豬 4296 萬(wàn)頭，較 2022 年年末下降 2.14%。母豬存欄單月降幅有限。

但去化的加速可能由三種因素共同主導：①養殖虧損時(shí)間長(cháng)：前期持續的豬價(jià)低迷已經(jīng)延續半年，養殖持續的虧損，且大概率在短期的豬價(jià)反彈、回落中延續虧損態(tài)勢；

②仔豬補欄旺季但需求低迷，價(jià)格低位震蕩。當前 15kg 仔豬的平均價(jià)格為460 元/頭，基本上位于部分母豬場(chǎng)的成本線(xiàn)下方，養母豬外銷(xiāo)仔豬群體持續中度虧損。

③近期雨水等外部極端天氣較多，容易造成部分地區階段性疫情的散發(fā)。

向后展望，需求端相對弱勢，供給端壓力或只增不減，行業(yè)仍面臨虧損的壓力。預計后續產(chǎn)能調減延續，能繁母豬產(chǎn)能繼續趨勢性“緩步”下降。

機會(huì )仍在于“產(chǎn)能持續去化”的演繹，產(chǎn)能去化帶來(lái)供給下降、豬價(jià)上行的預期仍在發(fā)酵，行至當下，量增快、成本優(yōu)的豬股定價(jià)模式已形成一定的市場(chǎng)共識。向后展望，企業(yè)的資金儲備與養殖成本差異有望得到進(jìn)一步的定價(jià)。

本文觀(guān)點(diǎn)主要來(lái)自申萬(wàn)宏源研究報告《如何看待短期豬價(jià)的快速上漲》作者：朱珺逸A0230521080004、趙金厚A0230511040007，有刪節

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