本文聚焦58家上市銀行的息差空間變動(dòng)情況（錦州銀行尚未披露財報）。

(資料圖片僅供參考)

一、上市銀行主要利差指標排序：很多銀行的息差已經(jīng)低于其不良率

（一）凈利差排序：最低1.19%（交行）、最高2.86%（常熟銀行），平均1.73%

（二）凈息差排序：最低1.21%（渤海銀行）、最高3%（常熟銀行），平均1.80%

（三）存貸利差排序：最低1.72%（交行）、最高3.8%（常熟銀行），平均2.53%

（四）貸款利率排序：最低3.87%（農行）、最高6.49%（瀘州銀行），平均4.78%

（五）存款利率排序：最低1.54%（郵儲）、最高3.26%（九臺農商行），平均2.28%

（六）零售貸款利率排序：最低4.28%、最高7.16%（常熟銀行），平均5.34%

（七）公司貸款利率排序：最低3.50%、最高6.58%（瀘州銀行），平均4.58%

（八）零售定期存款利率排序：最低1.34%、最高3.87%（盛京銀行），平均3.03%

（九）公司定期存款利率排序：最低2.21%、最高3.52%（渤海銀行），平均2.78%

二、上市銀行利差指標剖析

（一）整體：息差同比收窄20BP左右，存貸利差平均收窄30BP

和去年同期相比，目前上市銀行的利差、息差、存貸利差與零售存貸利差空間均大幅收窄，幅度分別為16BP、20BP、30BP和18BP左右，即客戶(hù)端（特別是對公端）收窄最明顯。

1、今年上半年，上市國有大行、股份行、城商行與農商行的凈利差分別收窄至1.53%、1.79%、1.74%和1.73%（收窄幅度分別為31BP、19BP、13BP和21BP），凈息差分別收窄至1.7%、1.86%、1.78%和1.84%（收窄幅度分別為29BP、23BP、14BP和22BP），全部上市銀行的凈利差和凈息差則分別收窄16BP和20BP至1.73%和1.80%。

2、今年上半年上市國有大行、股份行、城商行與農商行的貸款利率分別收窄22BP、21BP、28BP和42BP至4.01%、4.72%、4.96%和4.75%，存貸利差分別收窄39BP、30BP、27BP和37BP至2.10%、2.52%、2.54%和2.63%。整體上看，今年上半年存貸利差與零售存貸利差分別收窄30BP和18BP至2。53%和2。80%，即存貸利差與零售存貸利差似乎均已向2.50%時(shí)代逼近。

（二）非上市城商行的壓力可能更大：凈息差可能只有1.50%左右

根據金融監督管理總局披露的信息，今年二季度全部商業(yè)銀行、大型商業(yè)銀行、股份行、城商行與農商行的凈息差分別為1.74%、1.67%、1.81%、1.63%與1.89%。雖然計算口徑存在一定差異，但至少可以看出非上市股份行與城商行的凈息差壓力同樣較為突出，平均可能只有1.75%和1.50%左右，顯然非上市城商行面臨的壓力更大。

從凈息差的絕對數值來(lái)看，國有大行、城商行的壓力較為突出，已低于合意水平。如果考慮到資產(chǎn)質(zhì)量這一因素，則商業(yè)銀行的息差壓力是可想而知的。

（三）息差收窄的背后：貸款端利率下降幅度較大，負債端成本相對剛性

數據上看，上市銀行凈利差與凈息差收窄的趨勢比較明確，且存貸利差的收窄幅度明顯更大，其中的原因是貸款利率收窄幅度較大且存款端利率呈現微升態(tài)勢。具體看，

1、貸款利率下降幅度較大，且零售貸款利率下行幅度大于對公端。具體看，今年上半年全部上市銀行的零售貸款與對公貸款利率分別下降31BP和22BP至5.34%和3.67%。

2、存款利率剛性較為明顯，尤以對公存款最為突出。具體看，今年上半年全部上市銀行的存款利率不僅沒(méi)有下降，反而還微幅上升1.64BP。此外，今年上半年零售定期存款與公司定期存款利率同比分別收窄19BP和0.05BP。

可以看出，就存款成本而言，零售端的下降幅度遠大于對公端；就貸款利率而言，零售貸款的下降幅度略高于對公端，即零售與對公端的存貸利差均持續收窄。

三、雖然政策層面在竭力呵護，但穩定息差空間并不容易

諸多跡象表明，目前政策層面正在竭力呵護商業(yè)銀行已經(jīng)非常窄的息差空間。

（一）央行連續表態(tài)：呼吁“保持利率水平合理適度”及“保持合理利潤與息差水平”

1、今年一季度貨幣政策報告提出“保持利率水平合理適度”

央行在一季度貨幣政策報告中首次提出“保持利率水平合理適度”，并通過(guò)《專(zhuān)欄1：合理把握利率水平》對利率的合適水平進(jìn)行討論，表明其既有推動(dòng)貸款利率繼續下行的政治站位考慮，亦有將利率保持在合適水平上的主觀(guān)意愿，即央行真實(shí)的想法應是當前貸款利率進(jìn)一步下行的必要性已經(jīng)很低、空間很窄。

2、今年二季度貨幣政策報告提出“保持銀行合理利潤和凈息差水平”

（1）從維持自身穩健經(jīng)營(yíng)，防范金融風(fēng)險的角度來(lái)看，保持合理利潤和凈息差水平有利于增強銀行支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。為此央行在二季度貨幣政策報告中以專(zhuān)欄形式對這個(gè)主題進(jìn)行了討論，其結論是為應對潛在的風(fēng)險暴露及增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，銀行需要有一定的財力準備和風(fēng)險緩沖，即需保持銀行擁有合理利潤和凈息差水平。

（2）特別是和美國銀行業(yè)相比，我國銀行業(yè)的息差水平總體處于低位且趨勢不斷向下，這意味著(zhù)國內銀行業(yè)的息差空間已經(jīng)非常窄，需要給予呵護。例如，今年一季度美國與中國商業(yè)銀行的凈息差分別為3.31%和1.74%，利差達到1.57%，且自2022年3月美聯(lián)儲加息以來(lái)持續擴大，目前1.57%的中美商業(yè)銀行息差的利差較歷史最高水平還高出近30BP。除在政策引導下不斷讓利外，持續收窄的息差還說(shuō)明中國銀行業(yè)在過(guò)去一段時(shí)期的資產(chǎn)或資本創(chuàng )利能力總體趨于下降，所以我們看到中國商業(yè)銀行的ROA和ROE自2012年開(kāi)始趨于下行（2012年恰恰也是當時(shí)新一屆政府上任的年份、2010年開(kāi)始中國經(jīng)濟增速亦趨于下行）。

因此，央行提出要保持銀行擁有合理的利潤和凈息差水平，在邏輯上是一脈相承的。

3、今年8月三部委會(huì )議提出“價(jià)格要可持續……規范貸款利率定價(jià)秩序”

2023年8月18日（周五），央行、金融監督管理總局與證監會(huì )聯(lián)合召開(kāi)的三部委會(huì )議，提出“價(jià)格要可持續……規范貸款利率定價(jià)秩序，統籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”，這意味著(zhù)監管希望貸款利率保持在合適的水平上，避免貸款利率端惡性競爭。

（二）守住息差底線(xiàn)已變得很迫切

從《金融機構合格審慎評估標準（2023年版）》的指標設置情況來(lái)看，除對商業(yè)銀行定價(jià)行為有更高要求外，其對商業(yè)銀行ROA、凈息差、成本收入比等指標一直以來(lái)亦是有底線(xiàn)要求的（ROA≥0.50%、凈息差≥1.80%、成本收入比≤35%）。

不過(guò)單從今年上半年上市銀行的數據來(lái)看，30家上市銀行的凈息差低于1.8%、13家上市銀行的凈息差位于1.8-2.0%之間?？梢?jiàn)目前中國商業(yè)銀行的凈息差已經(jīng)沒(méi)有下降空間了。

（三）存量激烈博弈下：貸款利率將很難再上行，且資產(chǎn)荒可能會(huì )是常態(tài)

在經(jīng)濟增速已經(jīng)回落至5%左右的中等水平，意味著(zhù)以量補價(jià)的策略可能不再具有普適性，且“以量補價(jià)”策略更多是存量而非增量博弈（即規模擴張需要通過(guò)搶占銀行的市場(chǎng)份額來(lái)實(shí)現）。這種情況下，商業(yè)銀行在搶奪資產(chǎn)、資源方面的競爭亦會(huì )非常激烈，也即資產(chǎn)荒可能會(huì )成為常態(tài)，而貸款利率將很難再上行。

（四）打擊存貸兩端的套利行為可能會(huì )持續成為監管部門(mén)的重點(diǎn)

在貸款利率可能在較長(cháng)時(shí)期內維持低位的大環(huán)境下，監管部門(mén)將會(huì )更注重打擊客戶(hù)從銀行進(jìn)行套利的行為。實(shí)際上，8月18日召開(kāi)的三部委會(huì )議提出的“統籌考慮增量、存量及其它金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”，其背后邏輯正是為了避免貸款利率過(guò)低而產(chǎn)生的資金空轉和套利困境（貸款資金購買(mǎi)存款、消費貸與經(jīng)營(yíng)貸置換按揭貸或進(jìn)行其它金融產(chǎn)品投資等）。我們預計后續監管部門(mén)與銀行對經(jīng)營(yíng)貸與消費貸的排查力度也會(huì )相應增強。

四、結語(yǔ)：穩定息差空間的五種常規路徑

在息差已無(wú)收窄空間的情況下，如何穩定已經(jīng)非常低的息差空間便顯得非常重要。為此，需要從幾個(gè)方面來(lái)綜合施策，多管齊下：

（一）做好資產(chǎn)質(zhì)量管理和全面風(fēng)險管理，避免資產(chǎn)質(zhì)量下遷對息差空間的侵蝕，這是穩定息差空間的首要任務(wù)，應將其置于最重要的位置。

這主要是因為，一旦資產(chǎn)質(zhì)量指標開(kāi)始惡化，息差空間亦會(huì )受到侵蝕。

（二）資產(chǎn)端要保持貸款利率處于底部區域以避免其快速下行。這意味著(zhù)，后續資產(chǎn)端的降息舉措可能會(huì )受到息差空間持續收窄的制約，央行在這方面應會(huì )比較審慎。

同時(shí)，資產(chǎn)端還要持續提升大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，保持信貸規模穩定增長(cháng)，適度增加對零售資產(chǎn)、債券投資、高收益同業(yè)資產(chǎn)的配置，并通過(guò)綜合金融服務(wù)提升客戶(hù)綜合回報。

（三）負債端要持續加強內部管理，大力發(fā)展結算業(yè)務(wù)、投行和財富管理業(yè)務(wù)，拓展低成本存款派生渠道，豐富負債來(lái)源渠道，堅持核心低成本存款的主體地位，加強對高成本存款的量?jì)r(jià)管控，提升存款的精細化定價(jià)水平。

其中，政策層面要通過(guò)降準和降存款利率等維護好商業(yè)銀行的負債成本顯得很關(guān)鍵?？紤]到降準的特定要求以及存款利率下行幅度明顯低于貸款端，意味著(zhù)持續打壓存款利率應會(huì )成為首選方向。例如，作為和存量房貸利率下調相對應的另一項政策，近期全國性銀行亦紛紛宣布下調定期存款利率，幅度在10-25BP之間（1年期下調10BP、2年期下調20BP、3年期與5年期下調25BP），以呵護商業(yè)銀行的負債端，作為商業(yè)銀行降低存量房貸利率的條件。

（四）通過(guò)以量補價(jià)來(lái)彌補息差空間收窄的缺口。

（五）通過(guò)提高資產(chǎn)端（生息資產(chǎn)的平均余額）的周轉率來(lái)提升資產(chǎn)端的創(chuàng )利能力。

當然，在監管環(huán)境不斷趨嚴的背景下，上述常規路徑在具體實(shí)踐中都不容易。

本文作者：毛小柒，本文來(lái)源：任博宏觀(guān)論道，原文標題：《上市銀行息差空間已收窄至何種程度？》

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