引言：科創(chuàng )板隨著(zhù)三年限售期過(guò)去，更多籌碼和流動(dòng)性得以釋放，機構對科創(chuàng )板的關(guān)注度和配置比例大幅提升。本文詳細梳理了科創(chuàng )板開(kāi)板以來(lái)的投資者結構及籌碼分布，并回答以下問(wèn)題：(1)科創(chuàng )板開(kāi)板以來(lái)，投資者結構有何變化?科創(chuàng )板的主導資金是哪些?(2)在A(yíng)股的機構化浪潮中，科創(chuàng )板機構化進(jìn)程如何?各類(lèi)機構投資者配置比例如何?(3) 對比主板和創(chuàng )業(yè)板，科創(chuàng )板各類(lèi)機構投資者占比有何異同?

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報告正文

1、科創(chuàng )板機構化程度快速提升，但依然是“人少的地方”

科創(chuàng )板機構投資者持股市值占比快速上行。截至2022Q2，機構投資者總計持有科創(chuàng )板標的市值為5718.29億元，占板塊A股總市值的比重為10.60%，較2021Q4提升0.73pct，較2019年底提升7.03pct。

口徑說(shuō)明：機構投資者包括公募基金、陸股通、QFII、保險資金、社?；?、基本養老保險基金、企業(yè)年金、信托公司、私募基金、非金融上市公司、券商、券商理財、財務(wù)公司、銀行和具有國有資產(chǎn)背景的機構投資者(包括中央匯金、中國證金、證金資管、證金基金和外管局)。其中，公募基金(數據來(lái)自基金中報和年報)、陸股通科創(chuàng )板持倉數據為全口徑數據;其他機構投資者數據來(lái)自公司財報前十大股東，只有出現在前十大股東中的投資者才能被統計到，因此實(shí)際上機構占比可能更高。板塊總市值只包含在A(yíng)股上市的股份。

但對比主板和創(chuàng )業(yè)板，科創(chuàng )板機構化程度仍有提升空間。截至今年2季度，主板、創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板中的機構投資者占比分別為13.8%、14.3%、10.6%，科創(chuàng )板的機構化程度與主板和創(chuàng )業(yè)板仍有3%-4%左右的差距。

2、投資者結構分布：公募、外資、險資和社保有較大提升空間，私募趨于穩定

整體來(lái)看，公募基金是科創(chuàng )板中話(huà)語(yǔ)權最強的機構投資者。截至2022Q2，公募基金、外資(包含陸股通和QFII)和私募基金是科創(chuàng )板中持股占比最高的三類(lèi)機構投資者，占比分別為8.44%、0.94%、0.26%。

接下來(lái)選取了公募、外資、私募、險資、養老體系五類(lèi)最主要的機構投資者逐一分析。

2.1、公募：第一大機構投資者，定價(jià)權穩步提升

2019年底以來(lái)，公募基金對科創(chuàng )板定價(jià)權穩步提升。截至2022Q2，公募基金持有科創(chuàng )板股票市值占板塊A股總市值的比重為8.44%，相比2021年底上漲0.51pct。

從十大重倉股口徑來(lái)看，公募基金科創(chuàng )板持股市值和占比更是連續12個(gè)季度上行。截至2022年三季度末，根據三季報，公募基金持有的科創(chuàng )板標的總市值為2047.84億元，占板塊總市值的比重為3.7%，可比口徑下，環(huán)比加速上漲0.48pct。

公募在科創(chuàng )板中的持倉占比高于主板，但低于創(chuàng )業(yè)板。(1)半年維度全口徑下，公募基金對科創(chuàng )板的持倉占比提升速度最快，2019Q4-2022Q2，占比由2.91%上升5.52pct至8.44%，但仍低于創(chuàng )業(yè)板的9.49%。(2)季報十大重倉股口徑下，當前公募在科創(chuàng )板中的持股占比高于主板和北交所，但較創(chuàng )業(yè)板仍有1.76pct的差距。

2.2、外資：占比趨于穩定，但仍有增長(cháng)空間

外資在科創(chuàng )板占比快速提升后趨于穩定。自2021年2月1日科創(chuàng )板股票納入滬股通股票池以來(lái)，北上資金快速布局科創(chuàng )板，截至2022Q3，陸股通科創(chuàng )板持股市值快速升至405.94億元，帶動(dòng)外資持倉占比提升至22Q3的0.9%。

外資在科創(chuàng )板的定價(jià)權弱于主板和創(chuàng )業(yè)板。相比于主板和創(chuàng )業(yè)板，盡管QFII在三類(lèi)板塊中的持倉占比較為一致，但北上資金在科創(chuàng )板的持股市值占比顯著(zhù)偏低。

外資持倉占比具有提升空間。截至2022/11/24，僅有44只科創(chuàng )板股票被納入陸港通標的池，占科創(chuàng )板公司數量的9%，占板塊A股總市值的比重為24.1%，遠高于當前北上資金持股市值占比。因此，北上資金在科創(chuàng )板的占比仍有提升空間。

2.3、私募：占比趨于穩定，今年小幅回落

2021Q2至今，私募持倉占比圍繞0.27%的中樞波動(dòng)。2019Q3-2021Q2，私募基金快速加倉科創(chuàng )板，持股市值由2.15億元飆升至127.28億元，持倉占比也從0.04%快速提升至0.27%;2021Q2-2022Q1，私募基金持有的科創(chuàng )板股票市值和持倉占比的提升速度較前期顯著(zhù)放緩;今年二三季度，私募在科創(chuàng )板的占比甚至開(kāi)始回落。

私募在科創(chuàng )板的持倉占比接近創(chuàng )業(yè)板和主板的水平。截至2022Q3，私募持股市值占科創(chuàng )板總市值的比重為0.24%，與其創(chuàng )業(yè)板的持倉水平相當，略低于主板的0.27%。

2.4、險資：占比穩步提升，提升空間較大

2021年以來(lái)，險資在科創(chuàng )板的持股占比持續上行，但今年三季度有所回落。2021年一季度至今年二季度，保險機構持有的科創(chuàng )板股票的總市值由21.72億元提升至73.89億元，占科創(chuàng )板A股總市值的比重也由0.07%上行至0.13%，但今年三季度小幅回落0.01pct。

險資對科創(chuàng )板配置仍有較大的提升空間。截至2022Q3，險資在科創(chuàng )板中的持股市值占科創(chuàng )板A股總市值的比重為0.13%，遠低于主板的2.05%，與創(chuàng )業(yè)板持倉水平較為接近。

2.5、養老體系：社保占比持續提升，仍有較大提升空間

科創(chuàng )板開(kāi)板以來(lái)，養老體系資金的持倉占比呈震蕩上升趨勢。截至2022Q3，養老體系資金(社?；?基本養老金+企業(yè)年金)持有的科創(chuàng )板股票的總市值由2019Q3的0.36億元大幅提升至146.94億元，占板塊A股總市值的比重由0.01%上行至0.27%。拆分來(lái)看，社?；鹭暙I了主要增量，其持股市值增長(cháng)近360倍。

相比于主板和創(chuàng )業(yè)板，社?；鸪謧}占比有較大提升空間。截至2022Q3，社保、養老金和企業(yè)年金在科創(chuàng )板中的持股市值占科創(chuàng )板A股總市值的比重分別為0.23%、0.03%、0.003%，三者合計為0.27%，低于主板和創(chuàng )業(yè)板。其中，社?；鸪謧}占比明顯低于主板的0.51%和創(chuàng )業(yè)板的0.31%，仍有較大的提升空間。

本文編選自微信公眾號“ XYSTRATEGY”，作者：科創(chuàng )研究小組；智通財經(jīng)編輯：劉家殷。

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