中信證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，中國車(chē)企出海進(jìn)入量?jì)r(jià)齊升的發(fā)展新階段，海外銷(xiāo)量及單車(chē)利潤均迎來(lái)歷史性突破。銷(xiāo)量方面，各車(chē)企著(zhù)力發(fā)展出海業(yè)務(wù)，整體出口量自2021年以來(lái)提升迅速，其中新能源車(chē)出口量保持同比三位數增長(cháng)狀態(tài)。單車(chē)利潤方面，中國車(chē)企新能源車(chē)普遍漲價(jià)出海，疊加出口的新能源車(chē)型享受稅收優(yōu)惠，新能源車(chē)出口利潤大幅高于國內。全球電動(dòng)化普及給予中國車(chē)企彎道超車(chē)機會(huì )，看好新能源車(chē)出海幫助車(chē)企在全球汽車(chē)市場(chǎng)邁上新階段。

投資建議：建議關(guān)注在出海業(yè)務(wù)布局較早且近年來(lái)出口車(chē)型“油轉電”的企業(yè);建議關(guān)注近年來(lái)大力發(fā)展海外新能源車(chē)市場(chǎng)的企業(yè)。

中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

(資料圖片)

新能源車(chē)出口量增速突出，中國車(chē)企在發(fā)達地區出口業(yè)務(wù)重心逐步轉向新能源車(chē)。

整體出口量提升，新能源乘用車(chē)出口銷(xiāo)量增速尤為突出。2022年1至10月，我國乘用車(chē)出口銷(xiāo)量達197.5萬(wàn)輛，同比增長(cháng)57%，其中中國車(chē)企新能源乘用車(chē)出口銷(xiāo)量達26萬(wàn)輛，同比增速達128%。

發(fā)力發(fā)達地區，中國車(chē)企在各大洲競爭力提升。從出口地區分布來(lái)看，目前亞洲仍是出口第一大市場(chǎng)，2022年1-8月出口亞洲銷(xiāo)量占整體出口量的36.4%，另外出口至歐洲及北美洲此類(lèi)發(fā)達地區銷(xiāo)量提升迅速，2021年同比增長(cháng)分別達到209%及102%。從中國車(chē)企在各大洲市占率來(lái)看，2018至2022年8月，中國車(chē)企在各大洲市占率均有提升，其中中國車(chē)企在歐洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤為迅速。

中國車(chē)企在發(fā)達地區出口業(yè)務(wù)重心逐步轉向新能源車(chē)。對比2019年及2022年1-10月，中國車(chē)企在亞洲、歐洲及北美洲地區出口車(chē)型銷(xiāo)量中新能源車(chē)占比提升迅速，分別增長(cháng)860%、207%及555%。結合2022年1-10月出口至各大洲銷(xiāo)量中新能源車(chē)占比，該行認為出口歐洲整體銷(xiāo)量增長(cháng)主要系出口至歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量大幅提升，而其他地區銷(xiāo)量增長(cháng)核心驅動(dòng)力目前仍是燃油車(chē)。

各國對進(jìn)口乘用車(chē)分類(lèi)較為復雜但稅收水平制定偏向一刀切原則，但國家間稅收差異較大。

結合稅務(wù)數據來(lái)看，面向乘用車(chē)整車(chē)出口，主要涉及稅項為進(jìn)口關(guān)稅、增值稅及消費稅三項。從各國海關(guān)編碼的乘用車(chē)分類(lèi)標準看，分類(lèi)較為復雜，主要涉及車(chē)型動(dòng)力類(lèi)型、氣缸容量等分類(lèi);而結合目前汽車(chē)出口實(shí)際稅率分布看，各國基本按照一刀切原則，普遍對進(jìn)口的不同類(lèi)別車(chē)型征收稅種及稅收水平無(wú)明顯差異，但國家間稅收水平差異較大，且部分國家針對純電車(chē)型提供了稅收優(yōu)惠。以無(wú)稅收優(yōu)惠國家德國為例，目前對進(jìn)口汽車(chē)整體稅收稅率為29%(包含10%進(jìn)口關(guān)稅及19%增值稅)。

漲價(jià)出海疊加稅收優(yōu)惠，國產(chǎn)新能源車(chē)海外銷(xiāo)售利潤可觀(guān)。

中國車(chē)企新能源車(chē)海外售價(jià)大幅高于國內。目前中國車(chē)企在海外定價(jià)普遍高于國內30-50%之間，這是由于中國車(chē)企在海外并沒(méi)有采用在國內以性?xún)r(jià)比作為自己核心優(yōu)勢的定價(jià)策略而是采用了市場(chǎng)定價(jià)的方法，主要是和同類(lèi)別同級別的車(chē)型進(jìn)行類(lèi)比，來(lái)制定自己的定價(jià)。

中國海關(guān)退稅力度較強，部分目的地國家針對新能源車(chē)實(shí)施稅收減免。目前中國海關(guān)針對出口汽車(chē)提供了較強的稅收優(yōu)惠，增值稅、營(yíng)業(yè)稅等稅種均有一定程度退還。另外，挪威、泰國等部分出口目的地國家也針對新能源車(chē)制定了進(jìn)口關(guān)稅及增值稅的減免政策。

風(fēng)險因素：地緣政治惡化;疫情影響中國品牌出海;海外宏觀(guān)經(jīng)濟下行導致消費者汽車(chē)消費需求下降;出海品牌海外銷(xiāo)售渠道及售后服務(wù)體系推進(jìn)不如預期;海運成本大幅上漲導致車(chē)企出海利潤降低。

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