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中信建投發(fā)布研究報告稱(chēng)，當前汽車(chē)板塊預期已向上修復，但短期需求仍偏弱，后續應緊盯景氣拐點(diǎn)，預計2023年月度產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速呈N型，關(guān)注潛在政策催化。整車(chē)股價(jià)處于底部區間（中期買(mǎi)點(diǎn)），看預期修復及基本面拐點(diǎn)（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長(cháng)安汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)等強勢自主，關(guān)注理想汽車(chē)；零部件估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長(cháng)屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團、文燦股份、愛(ài)柯迪、伯特利等。

中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：

景氣研判：需求復蘇預期修復，結構增長(cháng)動(dòng)能延續

2022年汽車(chē)板塊景氣趨勢經(jīng)歷了從疫情沖擊、政策刺激到需求轉弱三個(gè)階段，當前消費需求邊際走弱（被動(dòng)補庫），但庫存仍處合理區間，且需求預期轉弱已實(shí)現筑底。我們看好2023年行情的核心邏輯包括：1）當前國內疫情管控大幅松綁，經(jīng)濟復蘇預期下行業(yè)景氣有望向上；2）電動(dòng)智能化+出口+自主崛起貢獻結構性增量，且動(dòng)能強化；3）乘用車(chē)及零部件板塊估值處于歷史低位。預計2023年國內乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量2507萬(wàn)輛，同比+5%，其中：國內零售2169萬(wàn)輛，同比+4.1%；出口349萬(wàn)輛，同比+35.6%；庫存-10萬(wàn)輛；新能源乘用車(chē)零售量約865萬(wàn)輛，同比+40%，電動(dòng)化新車(chē)滲透率約38%，同比+10pct。

整車(chē)：消費屬性強化下的自主崛起，電動(dòng)化競爭加劇下的集中化

2021年至今整車(chē)估值彈性放大核心在于景氣趨勢及成長(cháng)屬性。2023年自主品牌新車(chē)型（多集中在新能源）供給將明顯提速，看好三條主線(xiàn)：1）汽車(chē)消費屬性強化趨勢下，長(cháng)安、長(cháng)城及理想等強勢自主依托出色的需求把控能力鞏固產(chǎn)品差異化優(yōu)勢；2）電動(dòng)化進(jìn)入下半場(chǎng)（新車(chē)滲透率近三成，行業(yè)競爭加?。?，2023年新能源補貼取消背景下，看好高端純電及大眾化插混市場(chǎng)增量，且短期行業(yè)格局趨于集中化，比亞迪有望強化頭部?jì)?yōu)勢（插混王者&正向循環(huán)）；3）終局視角下看電動(dòng)化，洗牌期結束+品牌護城河確立+消費屬性強化，龍頭有望享受確定性估值溢價(jià)，目前特斯拉、蔚來(lái)及理想已完成高端市場(chǎng)品牌構建，2022年售價(jià)30萬(wàn)以上新能源車(chē)市占率領(lǐng)先，比亞迪及賽力斯等奮起直追，關(guān)注新勢力競爭加劇下的供應鏈瓶頸、投入能力及盈利拐點(diǎn)。

零部件：滲透率提升、產(chǎn)品升級及國產(chǎn)替代下的結構性成長(cháng)強化

2023年結構性成為仍將成為汽車(chē)零部件投資主線(xiàn)?？臻g維度，關(guān)注單車(chē)價(jià)值量較高且后期依舊具備單車(chē)價(jià)值量持續提升的賽道（驅動(dòng)：消費強化，電動(dòng)增量，智能化技術(shù)變現與平臺型技術(shù)或工藝的橫向擴張）；格局維度，關(guān)注行業(yè)較為集中，且本土汽零廠(chǎng)商參與度較低（國產(chǎn)化率低）的賽道，本土化率是汽零格局的核心影響要素。重點(diǎn)看好乘用車(chē)座椅、輕量化&一體化壓鑄、被動(dòng)安全、線(xiàn)控底盤(pán)、熱管理等汽零環(huán)節。

風(fēng)險提示：行業(yè)景氣不及預期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶(hù)拓展及新項目量產(chǎn)進(jìn)度不及預期。

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