農歷兔年如約而至，開(kāi)年頭兩個(gè)交易日，港股市場(chǎng)依然延續了強勁的上漲勢頭。行業(yè)方面，水泥概念股風(fēng)頭正盛。

智通財經(jīng)APP注意到，1月27日，港股水泥股迎來(lái)普漲行情。截至當天收盤(pán)，山水水泥（00691）、華潤水泥控股（01313）、中國建材（03323）等領(lǐng)漲，漲幅分別達到了7.23%、5.34%、4.21%。

全行業(yè)來(lái)看，自去年11月以來(lái)，港股建材水泥板塊至今累計漲幅已經(jīng)達到了四成。而在更早之前，相關(guān)標的則是經(jīng)歷過(guò)一輪慘烈的業(yè)績(jì)和估值雙殺。

【資料圖】

以龍頭海螺水泥（00914）為例，該公司的業(yè)績(jì)自2021年開(kāi)始步入下降通道，去年前三季的歸母凈利潤同比更是減少了44.53%；而從年K線(xiàn)看，其港股股價(jià)也已經(jīng)連跌了三年，去年10月時(shí)股價(jià)較2020年的歷史高點(diǎn)已然“腰斬”。

時(shí)過(guò)境遷，如今水泥股重拾升勢，再考慮到近月來(lái)外部環(huán)境的積極變化，投資者或許是時(shí)候重新評估相關(guān)標的投資價(jià)值了。

行業(yè)走出凜冬？

回顧本輪水泥股的行情，起始時(shí)點(diǎn)正好對應國內疫情防控政策優(yōu)化、市場(chǎng)預期向好轉變的時(shí)間節點(diǎn)。而隨著(zhù)時(shí)鐘撥到2023年，種種跡象亦表明水泥企業(yè)所處環(huán)境正在持續向好。

首先宏觀(guān)層面來(lái)看，近期各地方經(jīng)濟增長(cháng)目標隨地方兩會(huì )陸續出爐，GDP增長(cháng)目標普遍落在4%—9.5%之間，多數地區目標為6%。其中，穩經(jīng)濟重點(diǎn)省份河南、四川、江蘇、浙江、山東、廣東經(jīng)濟增長(cháng)目標分別為6%、6%、5%、5%、5%、5%。

基于上述經(jīng)濟增長(cháng)目標，可預期的是2023年固定資產(chǎn)投資仍將保持強勁，而這預計會(huì )為包括水泥在內的建材行業(yè)帶來(lái)地產(chǎn)基本面復蘇前的業(yè)績(jì)支撐。

此外，自去年四季度以來(lái)，中央及地方針對房地產(chǎn)供需兩端的政策放松也在逐步顯出成效，隨著(zhù)后續政策效果充分釋放，預計也將對水泥等上游行業(yè)形成較強的正向影響。

根據本月早些時(shí)候召開(kāi)的全國住房和城鄉建設工作會(huì )議，接下來(lái)將因城施策穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，穩妥實(shí)施房地產(chǎn)長(cháng)效機制，合理調整限制措施、房貸首府比例、房貸利率等政策。用力推進(jìn)“保交樓、穩民生”工作。

與此同時(shí)，多地階段性取消首套住房個(gè)人商貸利率下限，有望為疲弱的成交托底。

從上述相關(guān)表述及政策動(dòng)向來(lái)看，兔年房地產(chǎn)行業(yè)穩步復蘇或是主旋律，而這對于剛剛經(jīng)歷了較大考驗的水泥行業(yè)而言無(wú)疑是個(gè)福音?；厮?022年，彼時(shí)水泥行業(yè)面臨供給側競爭加劇、需求大幅收縮的雙重沖擊，同時(shí)在成本壓力下，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jì)普遍遭遇了暴擊。

公開(kāi)數據顯示，2022年1-12月，全國水泥產(chǎn)量為21.2億噸，同比下降10.8%。其中，12月單月全國水泥產(chǎn)量為1.68億噸，同比下降12.3%，環(huán)比上月下降12.14%。價(jià)格方面，2022年12月全國P.0 42.5散裝水泥市場(chǎng)均價(jià)為480.7元/噸，同比下降16.5%，環(huán)比下降0.8%。

如今，隨著(zhù)政策的持續優(yōu)化，水泥有望在新的一年里擺脫“量?jì)r(jià)齊跌”的窘境，自然而然的相關(guān)上市公司抑或能迎來(lái)價(jià)值重估之旅。

配置價(jià)值回升

回看股票市場(chǎng)，1月以來(lái)，外資狂買(mǎi)中國資產(chǎn)。以A股為例，1月至今14個(gè)交易日，北向凈買(mǎi)入額便達到了1125億元，超過(guò)2022年全年水準。

而從外資流向來(lái)看，順周期成為“聰明資金”重點(diǎn)關(guān)照的方向。若接下來(lái)市場(chǎng)延續該勢頭，水泥等建材行業(yè)自然也會(huì )有資金持續的流入。

后市來(lái)看，如前所述水泥企業(yè)已初具底部反轉的特征，后續隨著(zhù)針對房地產(chǎn)等行業(yè)政策的落實(shí)、見(jiàn)效，年后水泥需求啟動(dòng)值得期待。

個(gè)股方面，以海螺水泥為例，去年前三季該公司的營(yíng)收、歸母凈利潤分別為853.28億元、124.19億元，核心財務(wù)數據大幅回撤?？紤]到去年Q4受疫情擴散影響，水泥需求徘徊在低位，該公司全年業(yè)績(jì)預計同樣不容樂(lè )觀(guān)。

不過(guò)“往者不可諫，來(lái)者猶可追”，隨著(zhù)政策轉向背景下基建實(shí)物工作量形成會(huì )對公司今年的業(yè)績(jì)提供一定支撐，同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的復蘇也料將在一定程度上刺激需求，可預期的是今年以海螺水泥為代表的水泥企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)情況將同比改善。

再考慮到去年的低基數，各種悲觀(guān)預期pricein之后，業(yè)績(jì)有望觸底反彈的海螺水泥兼具低估值、順周期、高分紅等特性，配置價(jià)值顯然較之前兩年有所上升。

同為龍頭，華潤水泥控股抑或值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。根據該公司的最新財務(wù)公告，2022Q3華潤水泥的營(yíng)收、歸母凈利潤約為80.8億港元、3291.8萬(wàn)港元，均仍處在下滑通道。

但積極的一面是，Q3單季度華潤水泥的水泥銷(xiāo)量為2186.5萬(wàn)噸，同比仍增加了1.8%，環(huán)比上一季度更是增長(cháng)了18.3%?？紤]到整體市場(chǎng)的銷(xiāo)量萎縮，可見(jiàn)華潤水泥的市占率仍在加速提升。

另外，以“再造一個(gè)華潤水泥”為目標，公司仍在加緊收購力度，積極推進(jìn)骨料業(yè)務(wù)，并布局結構建材及新材料等產(chǎn)業(yè)鏈。

綜合來(lái)看，在行業(yè)低迷期，華潤水泥的策略未見(jiàn)“保守”，反而是以?xún)r(jià)換量、外購動(dòng)作積極，這或許會(huì )增加其在未來(lái)行業(yè)復蘇時(shí)的業(yè)績(jì)彈性，進(jìn)而提升股票的相對吸引力。

一言以蔽之，站在當前時(shí)點(diǎn)考量水泥上市企業(yè)，主要標的基本面均有望邊際改善，而市場(chǎng)資金更是“春江水暖鴨先知”提前做了布局。另從資金面來(lái)看，考慮到外資做多中國資產(chǎn)意愿強烈，受此影響此前相對猶豫的內資也或許將在兔年“火力全開(kāi)”?；诖?，作為價(jià)值洼地的水泥板塊龍頭股兼具低估值、順周期、高分紅等特性，有望在兔年獲得增量資金的青睞。

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