任何經(jīng)歷過(guò)2020年全球牛市的人都清楚的一點(diǎn)是:投資者，尤其是散戶(hù)投資者，可以承受更大規模的痛苦，無(wú)論此時(shí)此地多么黑暗，隧道的盡頭總會(huì )有光明在招手。

這一看漲信仰在新冠疫情期間發(fā)揮了作用，當時(shí)全球股市在嚴重衰退中飆升，而當經(jīng)濟復蘇之時(shí)，那些曾逢低買(mǎi)入的投機者看起來(lái)像投資天才。如今，美聯(lián)儲官員們紛紛暗示有信心打贏(yíng)這場(chǎng)抗通脹之戰，暗示加息周期即將結束。因此，類(lèi)似的信念似乎正在引領(lǐng)股市新一輪反彈趨勢——美股基準指數標普500指數在四個(gè)月內上漲了近17%。

2023年美股“開(kāi)門(mén)紅”行情出乎華爾街意料

(資料圖)

散戶(hù)的信念又開(kāi)始助力新一輪上行趨勢?也許真的如此。隨著(zhù)納斯達克綜合指數創(chuàng )下1975年以來(lái)的最佳開(kāi)局，納斯達克100指數連續五周上漲，標普500指數突破關(guān)鍵圖表水平，漲勢開(kāi)始滾雪球般擴大。另一種可能性是，盡管2022年的背景截然不同，但投資者對于一個(gè)幸運事件的記憶預示著(zhù)另一個(gè)冒險的賭注。不管原因是什么，一股反彈熱潮正在上演。

自去年12月底以來(lái)，標普500指數(S&P 500)上漲超8%

“這是一個(gè)FOMO日，”投資機構Bokeh Capital Partners創(chuàng )始人兼首席投資官Kim Forrest在接受采訪(fǎng)時(shí)表示?！叭藗儾粩嘤咳牍墒?，有些投資者甚至非常懊惱：糟糕，我們錯過(guò)了。我還以為會(huì )再跌15%，我們確實(shí)過(guò)于悲觀(guān)了?！?/p>

與五周前相比，這一美股反彈局面堪稱(chēng)是一個(gè)“180度大轉彎”，當時(shí)幾乎所有華爾街分析師都預計，在下半年反彈之前，今年的美股開(kāi)局將會(huì )非常艱難。在本輪反彈之前，在2021年的meme股狂潮中流行的散戶(hù)主導交易幾乎已經(jīng)消散，而專(zhuān)業(yè)投機者已經(jīng)將股票頭寸削減到最低限度。在經(jīng)濟危機時(shí)期，債券是人們唯一想要的東西。

截然相反的是，到目前為止，推動(dòng)全球股市上漲的多數卻是一些投機性的股票。日內高頻投機者已經(jīng)成群結隊地回來(lái)了，至少從一個(gè)方面來(lái)看，他們比以往任何時(shí)候都要更多地涉足市場(chǎng)。摩根大通的統計數據顯示，1月底，股票和交易所交易基金(ETF)的散戶(hù)訂單占市場(chǎng)總交易量的23%，高于2021年meme股狂潮期間的一大高點(diǎn)。

大型科技股財報不容樂(lè )觀(guān)，企業(yè)盈利衰退似乎正在發(fā)生

然而，反彈的速度不禁使得一些看空后市的投資者放緩入場(chǎng)的步伐并及時(shí)逢高抽離，尤其是因為在過(guò)去一年美股持續上漲的每一次嘗試都以失敗告終。

美聯(lián)儲在北京時(shí)間周四宣布連續八次加息，鮑威爾表示未來(lái)還會(huì )有少數幾次加息——市場(chǎng)對此解讀為：鮑威爾暗示加息周期接近尾聲，但是包括鮑威爾在內的多數美聯(lián)儲官員預計今年不會(huì )出現市場(chǎng)期待的降息。然而，美國的通貨膨脹依然居高不下，經(jīng)濟增長(cháng)正在放緩，該國一些大型公司的招聘正在降溫。

此外，一場(chǎng)分析師普遍預期的企業(yè)盈利衰退似乎正在發(fā)生。統計數據顯示，在第四季度報告季的大約一半時(shí)間里，標普500指數成分股公司的利潤萎縮了2%以上。摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson曾表示，2023年美股將迎來(lái)全球金融危機以來(lái)最糟糕的一年，預計標普500指數可能在3000點(diǎn)左右觸底，同時(shí)企業(yè)盈利也將遭遇同樣的命運。摩根士丹利團隊目前傾向于對2023年每股收益180美元的熊市預測，相比之下，分析師的平均預期為231美元。

智通財經(jīng)APP了解到，在今日晨間，全球投資者聚焦的蘋(píng)果(AAPL.US)等大型科技公司財報數據均出現“業(yè)績(jì)瑕疵”，蘋(píng)果Q1營(yíng)收1171.5億美元，同比降5.5%，不及市場(chǎng)預期的1211 億美元;Q1每股收益為1.88美元，上年同期為2.1美元，不及市場(chǎng)預期的1.94美元。高通(QCOM.US)Q1總營(yíng)收同比下降12%，公司預計2023財年第二財季營(yíng)收87億-95億美元，然而市場(chǎng)預期為95.8億美元。

其他大型科技公司財報同樣不容樂(lè )觀(guān)谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)第四季度不包括流量獲得成本(TAC)的總營(yíng)收規模為631億美元，然而，分析師平均預期為632億美元;備受市場(chǎng)關(guān)注的亞馬遜(AMZN.US)AWS云服務(wù)銷(xiāo)售額同比增長(cháng)20%至約213.78億美元，略低于市場(chǎng)預期，公司首席財務(wù)官Brian Olsavsky也表示，公司迄今為止AWS的銷(xiāo)售額正持續放緩。

盡管去年股票投資組合遭受各種損失，但在2023年開(kāi)始時(shí)，美股的估值看起來(lái)仍高于歷史水平，納斯達克100指數(Nasdaq 100)目前的市盈率約為27倍。

近期的預測數據看來(lái)也不太樂(lè )觀(guān)。經(jīng)濟學(xué)家們預計2023年美國國內生產(chǎn)總值(GDP)增速將低于1%，明年將反彈至1.2%。股票分析師目前預計，標普500指數今年的利潤增長(cháng)水平也低于1%，一些投資者認為這一預期仍然過(guò)高。

賣(mài)方對標普500指數2023年收盤(pán)點(diǎn)位的預期則是20多年來(lái)最悲觀(guān)的預測水平。Piper Sandler首席投資策略師表示，在經(jīng)歷了殘酷的2022年之后，希望在新的一年得到喘息之機的股票投資者可能會(huì )失望，該機構預計2023年標普500指數將下跌16%，至3225點(diǎn)。對沖基金Satori Fund預計標普500指數將大幅度跌至3000點(diǎn)。

DWS美洲交易部門(mén)主管George Catrambone表示：“目前的危險在于，美股等股票市場(chǎng)的市盈率過(guò)高，目前基本面無(wú)法支撐高于當前水平的價(jià)值?！薄安⑶彝顿Y者應該記住，美聯(lián)儲仍在加息?！?/p>

看漲派的觀(guān)點(diǎn)：企業(yè)利潤終將回升、堅信美聯(lián)儲年底前降息

然而，在新的一輪股票市場(chǎng)運行中，股票牛市的“痛苦閾值”似乎不斷上升至新冠疫情時(shí)期的規模。那些以過(guò)于悲觀(guān)的前景為前提做出決定的投資者面臨非常痛苦的局面：不得不眼睜睜地看著(zhù)市場(chǎng)一路走高。高盛一籃子最被做空的股票在2023年上漲了30%以上，輕松擊敗了標普500指數近9%的漲幅。

Bespoke Investment Group全球宏觀(guān)策略師George Pearkes表示，還有一些證據表明，看漲期權也在推動(dòng)股市上漲。他指出，看漲期權使用量增加讓人想起了meme股的全盛時(shí)期，當時(shí)散戶(hù)投資者使用衍生品來(lái)放大回報率。

他表示:“在任何特定的市場(chǎng)行動(dòng)中，你都會(huì )看到期權使用率高于新冠疫情前，因為市場(chǎng)有肌肉記憶。”“在過(guò)去6個(gè)月里，我們看到風(fēng)險偏好普遍上升。你今天在COIN、WE或OPEN這樣的公司身上看到的那種走勢，只是風(fēng)險偏好在增加?！?/p>

這并不是說(shuō)股市反彈沒(méi)有根本的邏輯支撐。通常情況下，隨著(zhù)時(shí)間的推移，分析師們會(huì )越來(lái)越樂(lè )觀(guān)。預期數據顯示，華爾街分析師們預計到2024年，標普500指數利潤水平預計將回升約11%，這大概是多數看漲人士所相信的觀(guān)點(diǎn)。

美國銀行首席策略師Michael Hartnett表示，美股不久后可能迎來(lái)新一輪下跌，但是最終將在今年下半年經(jīng)濟狀況企穩時(shí)，基本面與股價(jià)實(shí)現大幅反彈。美國銀行預計標普500指數將下跌至3600點(diǎn)附近，然后大幅反彈至4200點(diǎn)。Stock Trader’s Almanac總編輯Jeff Hirsch預計標普500指數在2023年全年將較2022年上漲15%-20%。

看漲者最關(guān)心的另一個(gè)事實(shí)是，美聯(lián)儲當地時(shí)間周三確實(shí)承認在抗擊通脹方面取得了進(jìn)展，尤其是在最新聲明中沒(méi)有提及食品和能源價(jià)格上漲。此外，隨著(zhù)一些市場(chǎng)觀(guān)察人士預計美聯(lián)儲加息可能將經(jīng)濟拖入困局，利率期貨市場(chǎng)目前預計今年年底前美聯(lián)儲將利率下調總計50個(gè)基點(diǎn)幅度。美元指數近期不斷走弱，兩年期美國國債收益率則跌至去年10月以來(lái)的最低水平。

在短短幾周內，對華爾街的一些樂(lè )觀(guān)群體來(lái)說(shuō)，軟著(zhù)陸的想法已經(jīng)從不可能變成了一個(gè)潛在的可能結果。在新冠疫情上漲期間變得臃腫的大型科技公司一直在削減員工規模，并承諾提高利潤率。與此同時(shí)，最新的勞動(dòng)力市場(chǎng)數據顯示出持續的彈性，尤其是在服務(wù)業(yè)。

Meta Platforms(META.US)昨日公布的超預期業(yè)績(jì)增強了人們的樂(lè )觀(guān)情緒，即大型企業(yè)可以避免受到美聯(lián)儲抑制經(jīng)濟的打擊。Facebook母公司Meta 股價(jià)昨日飆升超23%，此前該公司表示，即使在實(shí)現了超過(guò)預期的銷(xiāo)售增長(cháng)之后，公司仍將進(jìn)行規模精簡(jiǎn)。

B. Riley的首席市場(chǎng)策略師Art Hogan在電話(huà)采訪(fǎng)中表示：“最近的反彈可以歸因于一些公司好于預期的業(yè)績(jì)，以及通脹數據下降速度快于預期。即使通脹率仍然較高，美聯(lián)儲可能會(huì )覺(jué)得他們在第四季度之前已經(jīng)采取了足夠深度的限制措施?！?/p>

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