大前天寫(xiě)了香港航天科技（01725），緊接著(zhù)的兩個(gè)交易日都是劇震且超高換手，說(shuō)明來(lái)到了多頭和空頭互道傻逼的時(shí)刻。誰(shuí)是智者，留待后市去驗證。

今天聊一聊與之類(lèi)似的祖龍娛樂(lè )（09990）。

(資料圖片僅供參考)

說(shuō)它類(lèi)似，是因為其和香港航科有一個(gè)明顯的共同點(diǎn)：近期以來(lái)內地資金博弈的重點(diǎn)。

（圖一：成交情況）

（圖二：南向資金持股情況）

這兩張圖可以看到，去年11月以來(lái)，祖龍娛樂(lè )的成交量突然爆發(fā)，同時(shí)在這個(gè)過(guò)程中，南向資金持續凈流入。更詳細的數據顯示，從2022年11月1日至今，港股通（深）持倉從2.10%升至10.85%，持股數量達到8683萬(wàn)股。

智通元宇中小市值中心二月股票池中新納入了祖龍娛樂(lè )，月初的港股每周決策參考中也重點(diǎn)觀(guān)察了這只票。這家公司于2020年7月15日上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)格17港元，首日收盤(pán)價(jià)20.30港元。在上市后的兩個(gè)月中繼續上漲，9月來(lái)到最高點(diǎn)28.40港元，隨后是長(cháng)達兩年的綿長(cháng)下跌。最低點(diǎn)出現在去年11月，2.16港元。市值縮水嚴重，以至于港股通地位岌岌可危，甚至連能否保住港股通地位也成為了股友們爭論的焦點(diǎn)之一。

那么去年11月發(fā)生了什么呢？

從行業(yè)政策的邊際變化來(lái)講，去年11月，官媒發(fā)布評論《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機不可失》，這是版號收緊以來(lái)首次發(fā)聲，明確認可游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值，從政策面提振行業(yè)信心。

而在去年的大部分時(shí)間里，祖龍都在回購。截至2022年11月3日，祖龍娛樂(lè )年內累計回購約1.05%股份。

11月4日，是個(gè)很特別的日子。這一天突然有資金進(jìn)場(chǎng)吃貨，總成交2665萬(wàn)港元，盤(pán)中一度漲超40%。

在此之前，公司女性向新游戲《以閃亮之名》于7月28日在中國港澳臺地區、新加坡和馬來(lái)西亞正式上線(xiàn)，上線(xiàn)首日即登頂五個(gè)地區iOS應用商店免費榜榜首。

9月16日，信達證券曾發(fā)布一篇研報稱(chēng)，“截至9月8日，在中國香港、中國臺灣地區均已登上iOS游戲應用商店暢銷(xiāo)榜第1名。公司計劃該游戲于下半年在多個(gè)國家和地區發(fā)行，截至9月8日，該游戲在TapTap上預約數量已超200萬(wàn)人，中國大陸官網(wǎng)預約人數突破900萬(wàn)人?！被谶@些數據，信達證券建議密切關(guān)注。

雪球投資者@德尼爾丁總結了買(mǎi)入祖龍的邏輯，大致是這7條：

（1）港股通散戶(hù)迅速建倉，吃掉了渣打和匯豐的籌碼，港股通，富途，國泰君安散戶(hù)集結聯(lián)合操盤(pán);

（2）騰訊，完美作為第一和第二大機構持倉，由于和祖龍戰略綁定。完美不僅有祖龍研發(fā)的夢(mèng)誅，完美世界等游戲，騰訊更是把手上的阿凡達，龍族動(dòng)漫Ip給祖龍做，并且把自己研發(fā)的亂世王者交給祖龍代理，可謂又做爹又做媽。并且騰訊和完美c輪2次以50億人民幣估值對祖龍進(jìn)行融資，騰訊為了增加對祖龍的控制權在13.96增持4億港幣;

（3）制作出閃耀暖暖的升級版競品以閃亮之名，即將推出國服。閃耀暖暖國服月收入高峰達到2.6-5.3億人民幣(閃暖公司未上市，僅通過(guò)第三方平臺查詢(xún))目前以閃亮之名國內預約超過(guò)1000萬(wàn)，

（4）除了以閃，今年還有阿凡達，三國群英傳，madtale，age of chaos。明年更有萬(wàn)眾期待的兩款全平臺發(fā)行的虛幻5游戲，1款虛幻4游戲，2款國風(fēng)卡牌和龍族卡牌項目陸續發(fā)布;

（5）常年保持高額的研發(fā)經(jīng)費，趟坑全球最頂尖的虛幻引擎，將只適合主機的虛幻引擎完美適配手機端。在投入規模上，員工數量上，和a股的巨人網(wǎng)絡(luò )相當，目前巨人網(wǎng)絡(luò )在低估的情況估值200億人民幣，祖龍只有37億人民幣估值;

（6）祖龍成立20年以上。創(chuàng )始人畢業(yè)于清華大學(xué)，低調扎根于游戲領(lǐng)域，在明年將推出ps5，xbox平臺的世界級作品，為了實(shí)現自己的游戲理想，用半生去追求自己的夢(mèng)想。公司股價(jià)暴跌之際，不僅自掏腰包購買(mǎi)股份，并且公司持續回購至最低價(jià)，并且將回購股份全部注銷(xiāo)1500萬(wàn)股;

（7）此前一直是純粹的游戲研發(fā)公司，為了研運一體，引入游族的游戲發(fā)行人才李明組建團隊進(jìn)行出海，未來(lái)出海，發(fā)行，對祖龍來(lái)說(shuō)都是一片廣闊的大海。

以上總總，都有一定道理。筆者認為，祖龍股價(jià)之所以能拉起來(lái)，最主要的還是兩個(gè)原因：

一，祖龍是一個(gè)非常好的游資參與的標的。根據2022年11月22日祖龍娛樂(lè )的對外公告，4個(gè)主要股東（大股東、完美世界、騰訊、GIC）占比76.6%，這意味著(zhù)市場(chǎng)真正流通股占比不足25%，若按照11月1日的最低股價(jià)2.16港元計算，4個(gè)多億資金就足夠買(mǎi)空。

二，基于對《以閃》的業(yè)績(jì)預期。

參考疊紙出品的同類(lèi)型游戲《閃暖》的國服收入情況：（1）國服開(kāi)服，單月收入2.6億人民幣；（2）2019年四個(gè)月收入8.4億人民幣(8月開(kāi)服，全年20億+，僅國服)；（3）即便到第二年以后，閃暖仍然可以進(jìn)入ios暢銷(xiāo)榜前十，單月收入破億。鑒于《以閃》的技術(shù)優(yōu)勢（搭載虛幻引擎4的《以閃》，將服飾之美的細節展現的淋漓盡致，借助技術(shù)革新，游戲中的人物，甚至可以做到頭發(fā)絲絲分明，膚質(zhì)吹彈可破，妝容細膩精致，服飾材質(zhì)分明，目前試玩的口碑確實(shí)比較好）和在港臺測試區的次日留存率高達80%，有可能達到或者超過(guò)《閃暖》的收入水平。

去年上半年，由于受老游戲正常生命周期影響，且《諾亞之心》發(fā)行表現不及預期，公司業(yè)績(jì)承壓，期內營(yíng)業(yè)收入3.30億元，同比減少40.4%。一旦《以閃》達到或者超過(guò)《閃暖》的收入水平，由此帶來(lái)的業(yè)績(jì)修復和戴維斯雙擊便會(huì )順理成章。

但短期來(lái)看，祖龍已經(jīng)累積了不小的升幅，且這兩個(gè)因素都出現了松動(dòng)：

（一）做空比例開(kāi)始拉升，顯示出資金出現了分歧：

（二）其次，以閃的融合玩法（換裝+模擬人生+劇情探案+女性戀愛(ài)向）是把雙刃劍，在試玩過(guò)的玩家中已經(jīng)出現一些負面的評價(jià)，這里不贅述，可以自行百度。喜歡換裝和美妝的右半腦占優(yōu)勢的女性玩家們，不一定會(huì )喜歡左半腦占優(yōu)勢的推理游戲——什么都想往里裝的結果，有可能出現“四不像”的結局。

除了技術(shù)內核和外觀(guān)上的迭代和進(jìn)步，融合玩法能不能創(chuàng )造真正的爆款，也還要時(shí)間來(lái)驗證。

也許是巧合，2022年11月4日之后，就再沒(méi)有見(jiàn)祖龍的回購公告。

最后閑聊點(diǎn)投資不相關(guān)的。

祖龍娛樂(lè )，筆者覺(jué)得這四個(gè)字很獨特。游戲圈沒(méi)有比這四個(gè)字更具霸主氣概、更野心昭彰的了。

祖為始，皇為龍。如果跳出游戲圈來(lái)看，“祖龍”二字，最早出自《史記·秦始皇本紀》：裴骃集解引蘇林曰:"祖，始也;龍，人君像。謂始皇也。"其中最有名的一段典故是祖龍之死。嬴政和山鬼的故事，影響深遠。

游戲是娛樂(lè )的代名詞，而《娛樂(lè )至死》。凡從事媒介和傳播工作，都熟知尼爾·波茲曼的經(jīng)典《娛樂(lè )至死》，按照他的論述，人類(lèi)心甘情愿成為娛樂(lè )的附庸，最終成為娛樂(lè )至死的物種。

英文名也有點(diǎn)意思，公司曾經(jīng)有段時(shí)間英文名叫“LONGG Entertainment”，現在稱(chēng)"ArchosaurGames"，從意向上看，已經(jīng)打開(kāi)了格局——西方語(yǔ)境中的Archosaur 與Oracle；東方文化里的始祖鳥(niǎo)與甲骨文，這種駢文式的存在，很難不讓人產(chǎn)生聯(lián)想。

祖龍的代碼也耐人尋味：網(wǎng)易用了9999，祖龍用了9990。

20年篳路藍縷，以自由而專(zhuān)注的團隊文化特立獨行于游戲江湖、曾經(jīng)締造了“完美時(shí)代”的祖龍團隊，面對舊日的恩仇、新生代的崛起，雄心壯志何時(shí)得酬？

龍泉息聲，泰阿蒙塵，等待的只是氣沖牛斗被人看見(jiàn)的一天。雖然過(guò)程很艱難，短期走勢也艱險，但筆者仍祝福祖龍能見(jiàn)龍在田，而后飛龍在天。

（祖龍娛樂(lè )官網(wǎng)圖片，這只雕塑，很像始祖鳥(niǎo)/小型翼龍頭骨）。

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