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全球債券市場(chǎng)剛剛結束了連續第二個(gè)季度的上漲，買(mǎi)家紛紛涌入，押注美國能夠在抑制通脹的同時(shí)避免硬著(zhù)陸。高評級債券在2022年經(jīng)歷了有史以來(lái)最糟糕的一年，隨后在2023年第一季度出現2019年以來(lái)最好的第一季度漲幅，但2023年剩余時(shí)間看起來(lái)越來(lái)越具有挑戰性。

導致硅谷銀行和瑞士信貸破產(chǎn)的銀行業(yè)危機引發(fā)了人們對全球經(jīng)濟穩定性的擔憂(yōu)，與此同時(shí)，通脹依然居高不下，衰退的可能性卻在上升。而緊縮的貨幣政策還提高了借款成本，給風(fēng)險最高的公司增加了壓力。

施羅德美國固定收益產(chǎn)品管理主管David Knutson表示:“有史以來(lái)最快的加息注定會(huì )造成混亂和混亂。市場(chǎng)還不確定，當音樂(lè )停止時(shí)誰(shuí)將失去椅子?！?/p>

如果未來(lái)的家庭縮減支出，即使是高質(zhì)量的公司也會(huì )陷入困境。Knutson稱(chēng)，這可能會(huì )造成信貸的負面反饋循環(huán)。Twenty Four Asset Management投資組合經(jīng)理Gordon Shannon表示：“對于金融緊縮帶來(lái)的風(fēng)險，人們有很多自滿(mǎn)情緒。銀行提高貸款標準，減少貸款，提高貸款利率，并要求更高的安全性，所有這些都會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟造成嚴重的負面影響?！?/p>

好消息是，大多數投資級公司仍被認為處于相對強勁的地位，有較高的現金水平支持它們度過(guò)低迷時(shí)期。但有些投資級債券很可能會(huì )淪為垃圾級債券——盡管速度不會(huì )像疫情期間那樣快；不過(guò)，投資級債券的長(cháng)久期特征意味著(zhù)，如果加息周期暫?；蚰孓D，投資者將受益。

新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示:“考慮到波動(dòng)性仍在上升，利率可能下降，以及今年剩余時(shí)間收益率曲線(xiàn)趨陡，我們偏好亞洲投資級債券?！?/p>

但垃圾級公司面臨的壓力越來(lái)越大，它們被迫以更高的利率籌集資金，而盈利正在放緩。與高評級公司相比，評級最低的公司發(fā)行新債券所需支付的溢價(jià)在3月份大幅上升。

貝萊德宏觀(guān)信貸研究主管Amanda Lynam周四表示:“我們已經(jīng)看到了信貸市場(chǎng)危機加劇的表象下的一些跡象。市場(chǎng)發(fā)出的信號是，現在存在一些擔憂(yōu)，這些擔憂(yōu)主要集中在低質(zhì)量的一端?！?/p>

Lynam指出，貝萊德對零售、餐飲和醫療等行業(yè)的公司持謹慎態(tài)度，這些公司的可變成本較高，定價(jià)能力有限。與此同時(shí)，美洲的不良債券、貸款堆積如山，企業(yè)以2009年以來(lái)最快的速度申請破產(chǎn)。

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