3月20日，國家新聞出版署發(fā)布2023年進(jìn)口網(wǎng)絡(luò )游戲審批信息，共27款游戲獲批，其中心動(dòng)公司(02400)的《畫(huà)中世界》和《傳說(shuō)法師》兩款游戲赫然在列。

實(shí)際上，自去年4月版號恢復發(fā)放至今，每月穩定發(fā)放版號已逐漸成為行業(yè)預期。且從今年開(kāi)始，每月國產(chǎn)游戲版號發(fā)放數量出現增長(cháng)也讓國產(chǎn)游戲市場(chǎng)后續的增長(cháng)確定性進(jìn)一步提高。

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而行業(yè)邊際改善最大的受益者之一，莫過(guò)于心動(dòng)公司。

據智通財經(jīng)APP了解，心動(dòng)和TapTap一直都遵循著(zhù)優(yōu)質(zhì)內容驅動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)和平臺發(fā)展的底層邏輯，這一邏輯實(shí)現的重要保障便來(lái)源于版號發(fā)放節奏和數量的持續改善。

雖然行業(yè)層面出現“冬至一陽(yáng)生”，但企業(yè)想要率先復蘇增長(cháng)也離不開(kāi)主動(dòng)求變。面對過(guò)去一年行業(yè)增長(cháng)放緩的現象，心動(dòng)公司并未單純“節流”而是進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，例如加大重點(diǎn)游戲開(kāi)發(fā)投入和完善TapTap服務(wù)和平臺建設，以此達到良性的降本增效。

以上均已反映在3月30日午盤(pán)心動(dòng)公司發(fā)布的2022全年業(yè)績(jì)中。而通過(guò)解構心動(dòng)公司新出爐的2022年財報，投資者可以對國內游戲頭部公司核心競爭力以及后續中長(cháng)期價(jià)值走向有更深入的理解。

穩健增長(cháng)獲業(yè)績(jì)驗證

即使在國內市場(chǎng)出現增長(cháng)放緩的情況下，2022年的心動(dòng)公司依舊保持了高增長(cháng)態(tài)勢，顯示出了極強的抗風(fēng)險能力。

首先體現在營(yíng)收和盈利能力方面。財報顯示，心動(dòng)全年收入同比增長(cháng)26.9%至34.3億元(人民幣，下同)，創(chuàng )2019年赴港上市以來(lái)新高;毛利同增49.7%至18.4億元;經(jīng)調整后EBITDA虧損則同比大幅收窄56.7%至-3.5億元。

從關(guān)鍵財務(wù)數據上看，2022年雙位數的業(yè)績(jì)增速達到了行業(yè)頭部水平，反映出公司的成長(cháng)性受到外部因素影響有限，內生增長(cháng)能力已成為心動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。

心動(dòng)的內生增長(cháng)源于公司堅持優(yōu)質(zhì)內容驅動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)和平臺發(fā)展的底層邏輯，逆勢繼續推動(dòng)優(yōu)質(zhì)游戲內容的市場(chǎng)投放、推動(dòng)平臺服務(wù)能力進(jìn)一步提高以及推動(dòng)實(shí)現降本增效的公司策略。

正如CEO黃一孟曾提到，心動(dòng)要靠游戲研發(fā)和發(fā)行為T(mén)apTap提供最優(yōu)質(zhì)的獨家內容。自研游戲陸續落地上線(xiàn)成為此次心動(dòng)財報的亮點(diǎn)之一。

智通財經(jīng)APP了解到，2022年心動(dòng)陸續新上線(xiàn)了四款自研游戲，分別是《派對之星》、《火力蘇打》、《火炬之光：無(wú)限》及《浣熊不高興》。

其中，《派對之星》在日本市場(chǎng)表現較為不錯，長(cháng)期占據蘋(píng)果iOS免費游戲下載榜TOP3;《火力蘇打》于2022年5月份在海外上線(xiàn)，在全球171個(gè)國家和地區獲得了蘋(píng)果商店的推薦，并在上線(xiàn)后在11個(gè)國家和地區獲得了蘋(píng)果商店免費游戲下載榜的第一名;

另外，《火炬之光：無(wú)限》也于2022年10月份在海外上線(xiàn)。這款硬核的暗黑類(lèi)游戲承載了心動(dòng)具象化的自研氣質(zhì)，從核心玩法出發(fā)，在戰斗手感、技能效果、Build套路流派以及裝備詞綴組合的設計上，體現出對于游戲性的追求。該游戲以支持PC、安卓及蘋(píng)果系統互聯(lián)互通及賽季制的模式運營(yíng)，其高質(zhì)量游戲內容已得到全球暗黑類(lèi)游戲愛(ài)好者的認可。

除了新游落地外，心動(dòng)的主力現金流游戲《香腸派對》同樣表現不俗，例如在今年春節期間，該游創(chuàng )下了單月流水的新高，顯示了極強的長(cháng)生命周期價(jià)值。

2022年，受益于《香腸派對》收入的顯著(zhù)增長(cháng)以及4款自研游戲的新上線(xiàn)，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò )游戲收入達23.11億元，較去年同期增長(cháng)了29.5%;同時(shí)，游戲業(yè)務(wù)的平均月活躍用戶(hù)為1622萬(wàn);平均月付費用戶(hù)增長(cháng)了61%，達到157萬(wàn)人。

除了優(yōu)質(zhì)自研游戲內容的供給外，心動(dòng)也在進(jìn)一步提高TapTap平臺的服務(wù)質(zhì)量。這也是驅動(dòng)公司實(shí)現內生增長(cháng)的關(guān)鍵一環(huán)。

游戲平臺作為連接玩家與開(kāi)發(fā)者的重要橋梁，解決玩家與開(kāi)發(fā)者對接中存在的痛點(diǎn)，讓更多的優(yōu)質(zhì)內容能提供給更多玩家，便是促進(jìn)自身實(shí)現良性發(fā)展的關(guān)鍵，TapTap顯然深諳此道。

在2020年的開(kāi)發(fā)者沙龍上，TapTap向開(kāi)發(fā)者推出了TDS，并在后續完善后，讓TDS擁有了“內嵌動(dòng)態(tài)”功能、即時(shí)通訊、云引擎功能以及TapDB統計分析工具等多樣化服務(wù)功能，覆蓋了開(kāi)發(fā)者從游戲研發(fā)、測試到運營(yíng)、推廣的各個(gè)環(huán)節。

而在2022年，TapTap則發(fā)布了全新的“星火編輯器”。智通財經(jīng)APP了解到，這項功能主要面向普通玩家和小團隊，支持可視化編程，自帶豐富易用的資源庫。而且結合TapTap的社區屬性，這款編輯器也可以成為平臺的UGC內容庫，進(jìn)而達到共生互哺的效果。目前已有多款游戲在星火編輯器上進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

也正是得益于自2021年以來(lái)心動(dòng)對TapTap產(chǎn)品及技術(shù)架構進(jìn)行的一系列升級及機器學(xué)習算法的深度運用，讓其游戲分發(fā)效率和廣告系統的效率都得到了明顯提高，而這則反映在了平臺優(yōu)質(zhì)用戶(hù)的持續擴容上。

數據顯示，TapTap中國版平均月活躍用戶(hù)達4150萬(wàn)，同比增長(cháng)31.3%;游戲下載次數為8.01億次，同比增長(cháng)38.3%。

活躍用戶(hù)池的持續擴大，離不開(kāi)公司堅持優(yōu)質(zhì)內容的策略，并且這一策略讓TapTap成為了一個(gè)兼容多層次、多品類(lèi)優(yōu)質(zhì)游戲的主流游戲渠道，吸引更多的游戲廠(chǎng)商和內容入駐TapTap。去年7月，面向全球玩家，心動(dòng)在線(xiàn)上舉辦了第三屆TapTap游戲發(fā)布會(huì )，為玩家介紹了26款高品質(zhì)新游戲的最新動(dòng)態(tài)，相關(guān)內容在網(wǎng)絡(luò )上產(chǎn)生了超過(guò)4億次展示。由此可見(jiàn)，TapTap正獲得越來(lái)越多廠(chǎng)商和玩家的關(guān)注，也從側面說(shuō)明其平臺影響力正不斷提升。

在此次財報會(huì )議上，CEO黃一孟表示今年底實(shí)現公司盈虧平衡的目標沒(méi)有變化。除了以上實(shí)現持續投放優(yōu)質(zhì)內容外，心動(dòng)在財務(wù)上的“降本增效”也頗有成效。

財務(wù)數據上，今年心動(dòng)收入成本為16.0億元，僅同比增加8%。但具體來(lái)看，心動(dòng)的降本增效突出一個(gè)“有收有放”。

“收”體現在公司陸續終止或調整了5款規模較小或進(jìn)度不理想的游戲項目開(kāi)發(fā)工作，將自研重心更傾向更有市場(chǎng)前景和處在研發(fā)成熟期的重磅游戲;“放”則體現在公司逆勢持續穩定研發(fā)投入，公司當期研發(fā)開(kāi)支約為12.83億元，不減反增，同比上升了3.4%。

通過(guò)心動(dòng)驅動(dòng)內生增長(cháng)的三個(gè)方面發(fā)展，投資者不難看到，在成為國內主流手機游戲社區與平臺后，心動(dòng)和TapTap依舊遵循優(yōu)質(zhì)內容驅動(dòng)用戶(hù)增長(cháng)和平臺發(fā)展的底層邏輯，深耕于精品游戲內容研發(fā)、分發(fā)，以及建立TapTap優(yōu)質(zhì)的開(kāi)發(fā)者與用戶(hù)體驗。而這些都映射在了公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)上。

在基本面的背后尋找確定性

作為國內游戲行業(yè)龍頭，心動(dòng)依托強大的自研能力和TapTap優(yōu)質(zhì)的平臺效應，推動(dòng)財務(wù)業(yè)績(jì)逆勢保持穩健增長(cháng)，強悍基本面顯然展現了其較強的抗風(fēng)險能力。

而在強勁基本面背后，心動(dòng)充沛的游戲儲備和追求前沿的平臺技術(shù)力等因素，或許才是其能長(cháng)期保持成長(cháng)確定性的關(guān)鍵。

在去年7月舉辦的TapTap游戲發(fā)布會(huì )上，不到一小時(shí)的時(shí)間里，26款產(chǎn)品接踵而至。就品類(lèi)而言，出場(chǎng)產(chǎn)品覆蓋了相當大的區間，包括RPG、模擬經(jīng)營(yíng)、動(dòng)作射擊、回合制卡牌、戰棋等等。

來(lái)源上看，以上囊括了心動(dòng)自研游戲、平臺獨占、平臺代理和第三方佳作。其中聲勢浩大并逐步落地的自研產(chǎn)品矩陣引起業(yè)界和市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

在2021年的發(fā)布會(huì )上，心動(dòng)一口氣亮出6款自研游戲，從休閑類(lèi)的競技游戲《T3》、《Flash Party》和生活模擬經(jīng)營(yíng)游戲《心動(dòng)小鎮》，再到更為硬核的暗黑類(lèi)游戲《火炬之光：無(wú)限》、美少女動(dòng)作ARPG《萃星物語(yǔ)》以及像素戰棋游戲《鈴蘭之劍》。一套完整的游戲矩陣展現了心動(dòng)在自研領(lǐng)域的具體規劃。

而在2022年，突出的則是心動(dòng)高效的自研執行力。

正如上文提到，2022年《派對之星》《浣熊不高興》《火力蘇打》以及《火炬之光：無(wú)限》已順利推出。前二者現已在國內與海外市場(chǎng)上線(xiàn)并取得了不錯的成績(jì)，而后兩款游戲《火力蘇打》與《火炬之光：無(wú)限》兩款游戲也已取得版號，計劃將于今年Q2、Q3在國內上線(xiàn)。

除此之外，在7月的游戲發(fā)布會(huì )中，心動(dòng)提到其還有4款網(wǎng)絡(luò )游戲處于研發(fā)階段。在全新曝光的游戲中，有近未來(lái)題材的回合制卡牌RPG游戲《伊瑟·重啟日》，也有畫(huà)風(fēng)可愛(ài)的放置類(lèi)RPG游戲《出發(fā)吧麥芬》。

而此前公司提到的重磅游戲《鈴蘭之劍》則預計在今年第二季度或第三季度開(kāi)啟海外測試。依靠不走尋常路的復古匠心，《鈴蘭之劍》自發(fā)布之初就被視作戰棋賽道的有力競爭者。官方此前透露《鈴蘭之劍》將以登陸全平臺為目標，勃勃雄心可見(jiàn)一斑。

而以上游戲的共同特點(diǎn)在于，均擁有長(cháng)線(xiàn)運營(yíng)的潛質(zhì)，靠?jì)?yōu)秀的玩法和有識別度的風(fēng)格進(jìn)行差異化競爭，依托優(yōu)質(zhì)游戲內容進(jìn)行持續運營(yíng)、持續迭代。這一基于游戲內核及核心玩法的自研邏輯顯然也與TapTap的平臺調性相符合。

除了不斷豐富自身游戲儲備外，心動(dòng)還保持著(zhù)對前沿游戲開(kāi)發(fā)技術(shù)的敏銳跟蹤。

例如近期頗為熱門(mén)的AIGC(人工智能生產(chǎn)內容)技術(shù)，心動(dòng)公司表示：正在緊密追蹤，并計劃運用該技術(shù)以提升游戲內容的生產(chǎn)效率，以及提升為用戶(hù)服務(wù)的能力。

據了解，心動(dòng)目前在 AI 相關(guān)的技術(shù)和人才的儲備較為充分。目前，公司每周有多場(chǎng)以AIGC為主題的高級別工作例會(huì )，分別針對算法、產(chǎn)品、美術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行部署落地。已在進(jìn)行中的改革包括：美術(shù)中臺圍繞AIGC探索與部署全新的工作流，及與Stable Diffusion相關(guān)訓練、生產(chǎn)等工作;以及利用LLM及GPT API相關(guān)技術(shù)，對公司既有產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品形態(tài)升級的研發(fā)和測試。

綜上來(lái)看，憑借強勁的研發(fā)、發(fā)行、運營(yíng)一體化能力、深耕游戲市場(chǎng)多年的積累沉淀和逐漸成熟的精品游戲開(kāi)發(fā)優(yōu)勢，心動(dòng)公司的長(cháng)期配置價(jià)值已在此次年報表現上得到驗證，也有望在后續自研游戲的陸續上線(xiàn)及TapTap優(yōu)質(zhì)用戶(hù)擴容下得以延續。而在此支撐下，心動(dòng)的股價(jià)未來(lái)顯然還有可觀(guān)的上望空間。

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