上周，日本央行新任行長(cháng)植田和男向聚集在東京參加全球金融會(huì )議的政策制定者們發(fā)出了一個(gè)明確的信號：日本將保持超低利率，至少目前是這樣。

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在植田和男剛上任之際，他曾向外界暗示，其前任黑田東彥留下的大規模刺激計劃最終將被逐漸取消。然而，有關(guān)何時(shí)以及如何轉變超寬松貨幣政策的討論將需要時(shí)間，這讓植田和男有充分的理由向世界保證，任何變化都不會(huì )很快發(fā)生。

植田和男表示：“在許多國家，通脹居高不下或者放緩得不夠。而重要的是，日本的情況完全不同?！敝蔡锖湍性谏现艿囊淮螘?huì )議上解釋了他目前維持超寬松貨幣政策的計劃的原因。他表示，由于進(jìn)口成本不斷下降，日本目前3%左右的通脹率今年晚些時(shí)候將回落至日本央行2%的目標以下。

植田和男的鴿派言論可能凸顯出，日本央行希望避免1月份的事態(tài)重演。1月份時(shí)，由于日本央行在去年12月出人意料地擴大日本十年期國債收益率目標區間、日本通脹率超過(guò)日本央行的目標以及長(cháng)期實(shí)行寬松政策的成本增加，市場(chǎng)普遍預期日本央行將更快地調整其收益率曲線(xiàn)控制(YCC)政策。在這一市場(chǎng)預期下，交易員多次將十年期日本國債的收益率推高至0.5%上方，日本央行不得不通過(guò)購債以捍衛收益率上限。

日本央行釋放出的鴿派信號、以及市場(chǎng)對美聯(lián)儲將于5月份再次加息的預期升溫，推動(dòng)美元兌日元在周一上漲。截至發(fā)稿，美元兌日元漲0.14%，報133.95。

1、今年有政策調整余地

植田和男將于4月27日至28日首次主持日本央行政策會(huì )議，屆時(shí)日本央行執委會(huì )將發(fā)布最新的季度增長(cháng)和通脹預測。投資者們將密切關(guān)注這些預測，以尋找日本央行預計通脹多久能持續達到2%目標的跡象。

國際貨幣基金組織(IMF)上周二對全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險發(fā)出了嚴厲警告，表明全球經(jīng)濟的不確定性。這讓植田和男有理由緩慢而謹慎地采取行動(dòng)。不過(guò)，分析師表示，植田和男的言論給收益率曲線(xiàn)控制政策留下了調整的空間，該政策因扭曲日本國債收益率曲線(xiàn)和擠壓金融機構利潤率而招致批評。

植田和男在上周三強調，日本央行目前的重點(diǎn)應是避免過(guò)早退出收益率曲線(xiàn)控制政策，但他不否認在應對通脹過(guò)高方面落后于曲線(xiàn)的風(fēng)險。此外，他還曾在4月10日表示，日本央行必須就政策正?；臅r(shí)機做出“先發(fā)制人”的決定，因為等待太久可能會(huì )導致政策調整具有破壞性。他還強調，日本央行將在每次政策會(huì )議上討論所有選項。

日本央行前官員、現為Ichiyoshi Securities分析師的Nobuyasu Atago表示：“植田和男和他的副手們正在小心翼翼地不就政策調整的時(shí)機給出任何暗示。但他們也沒(méi)有完全排除短期內對收益率曲線(xiàn)控制政策進(jìn)行調整的可能性?！?/p>

2、供應沖擊下的取舍權衡

圍繞推遲貨幣緊縮政策造成的成本的爭論愈演愈烈，這可能會(huì )挑戰日本央行的觀(guān)點(diǎn)，即近期成本驅動(dòng)的通脹將是暫時(shí)的。IMF第一副總裁Gita Gopinath表示，那些央行可以專(zhuān)注于需求、并假設供應將是彈性的、既定的的日子可能已經(jīng)結束。她表示：“我們所處的經(jīng)濟環(huán)境將受到供應沖擊的更多打擊，貨幣政策將面臨更重大的權衡?！?/p>

IMF給植田和男提供了一條建議：放松日本央行的控制，允許長(cháng)期利率更靈活地上升。此舉將有助于緩解銀行業(yè)的壓力。IMF日本事務(wù)主管Ranil Salgado認為，鑒于薪資持續增長(cháng)的前景不斷增強，日本央行今年有調整長(cháng)期收益率目標的空間。Ranil Salgado表示，只要短期利率保持在零或略低于零的水平，日本央行就可以保持寬松的貨幣政策，即使它調整了十年期國債收益率目標。

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