近期，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善醫療衛生服務(wù)體系的意見(jiàn)》再次提及發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫療健康”，可見(jiàn)政策對互聯(lián)網(wǎng)醫療賽道的不斷加碼。政策護航行業(yè)發(fā)展提速，醫療健康產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值加速釋放。

(相關(guān)資料圖)

叮當健康(09886)作為率先布局互聯(lián)網(wǎng)醫療的醫療服務(wù)公司，從多種應用場(chǎng)景促“互聯(lián)網(wǎng)+醫療”的深度融合，不斷完善其快藥服務(wù)、在線(xiàn)診療和慢病健康管理的醫藥閉環(huán)生態(tài)系統，夯實(shí)穩固增長(cháng)基本盤(pán)。

量、價(jià)、效齊驅

規模效應明顯

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)醫療市場(chǎng)格局已經(jīng)基本形成。從各家公司的主要付費方來(lái)劃分，包含C端和B端兩大類(lèi)。叮當健康屬于前者。目前來(lái)看，以C端付費為主的互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)，或許是互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)變現效率最高、最穩定的商業(yè)模式。

在C端付費的模式中，企業(yè)需要打造量、價(jià)、效齊驅的服務(wù)模式，叮當健康亦不例外，聚焦“緊急用藥”細分需求，在前期已建立起一定的覆蓋區域、用戶(hù)規?；A上，降低運營(yíng)成本。

從“量”來(lái)看，一方面是叮當健康醫藥健康產(chǎn)品品類(lèi)的擴增，另一方面則是平臺訂單數量的大幅增長(cháng)。

根據智通財經(jīng)APP了解，叮當健康通過(guò)積極拓展與上游優(yōu)質(zhì)品牌商、經(jīng)銷(xiāo)商的深度戰略合作，豐富非處方藥、醫療數字化自測等醫藥健康產(chǎn)品品類(lèi)，為用戶(hù)提供更多選擇，進(jìn)一步加快了購買(mǎi)習慣的線(xiàn)上化。

2022年，叮當健康新增體外診斷試劑資質(zhì)門(mén)店153家，并成為了國內首批獲得新冠抗原自測商品的銷(xiāo)售平臺;新增隱形眼鏡經(jīng)營(yíng)資質(zhì)門(mén)店135家，實(shí)現了隱形眼鏡的7*24小時(shí)28分鐘的新零售模式。此外，叮當健康與扶他林共同合作了“自測體態(tài)狀況，疼痛風(fēng)險早知道”的小程序數字化自測項目，與輔舒良共同合作了“1分鐘了解過(guò)敏鼻炎風(fēng)險等級”的過(guò)敏指數小程序數字化自測項目。與此同時(shí)，公司成為多個(gè)品牌商新品首發(fā)的營(yíng)銷(xiāo)平臺，善存鈣爾奇顆粒、芬必得小粉片、芬克布洛芬泡騰片等新品均在其平臺首發(fā)。

基于供應鏈履約能力與領(lǐng)先的數字化優(yōu)勢，叮當健康成為國家工信部發(fā)布的重點(diǎn)短缺藥品儲備企業(yè)，積極參與短缺藥品的供應保障，滿(mǎn)足用戶(hù)的健康需求。截至2022年底，叮當健康累積自有平臺注冊用戶(hù)達到3750萬(wàn)人，并通過(guò)全平臺渠道觸達用戶(hù)。

從“價(jià)”來(lái)看，叮當健康在線(xiàn)直營(yíng)渠道訂單總數為6170萬(wàn)單，平均每單收入為人民幣50.1元。線(xiàn)上購藥“價(jià)格戰”激烈，客單價(jià)提升是一方面，降低運營(yíng)成本也愈發(fā)重要。

叮當健康的降本之路，與國家政策鼓勵方向相符。

《關(guān)于進(jìn)一步完善醫療衛生服務(wù)體系的意見(jiàn)》中，除了對“互聯(lián)網(wǎng)+醫療”的發(fā)展重視，還提到了互聯(lián)網(wǎng)、區塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、大數據等在醫療衛生領(lǐng)域中的應用。很顯然，未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)醫療，最核心的競爭力還在于科技水平。

而對科技的注重，更主要還是為了加速降本增效的實(shí)際落實(shí)。

叮當健康積極探索應用AI、5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)，利用“電子圍欄”技術(shù)科學(xué)規劃藥房選址，應用“電子路徑規劃”“叮當沙盤(pán)”“手機智能揀貨”及“手機動(dòng)態(tài)盤(pán)點(diǎn)”等智能系統全面提升運營(yíng)效率。另外，公司從利用語(yǔ)義識別技術(shù)打造用戶(hù)智能搜索，到依托AI技術(shù)上線(xiàn)醫典智庫系統與智慧用藥提醒服務(wù)，全面提升專(zhuān)業(yè)性的智慧服務(wù);從積極研發(fā)安全溫控智能藥箱，到依托大數據算法構建數字化派單模型，靈活配置組合多重運力，全面降低運營(yíng)成本。簡(jiǎn)言之，叮當健康依托先進(jìn)的數字技術(shù)能力與領(lǐng)先的數字化專(zhuān)業(yè)運營(yíng)能力，對實(shí)體藥房全面實(shí)施數字化改造與賦能，提升綜合運營(yíng)效率。

量、價(jià)、效齊驅?zhuān)幠Ｐ黠@，叮當健康取得業(yè)務(wù)版圖的拓寬和業(yè)績(jì)增長(cháng)。2020年至2022年，公司收入從22.29億元(單位：人民幣，下同)增至為43.29億元，實(shí)現翻倍增長(cháng)。隨著(zhù)規模效應的逐步顯現，公司盈利端大幅改善，2022年毛利率達33.5%，相比2021年的31.6%提升了近2個(gè)點(diǎn)，與此同時(shí)2022年經(jīng)調整凈虧損大幅度縮窄60.9%。

叮當健康核心經(jīng)營(yíng)指標的改善，向市場(chǎng)釋放持續向好的積極信號。

券商更是對叮當健康給予樂(lè )觀(guān)預期。招銀國際稱(chēng)看好其在中國即時(shí)到家數字藥房市場(chǎng)領(lǐng)先地位和發(fā)展潛力，預計2023年收入增速為33%，預計2024年將可實(shí)現盈虧平衡。

線(xiàn)上線(xiàn)下深度融合

完善“醫、檢、藥、險”閉環(huán)

叮當健康目前的業(yè)務(wù)包括快藥業(yè)務(wù)、在線(xiàn)問(wèn)診及慢病與健康管理等多個(gè)方面。除了快藥業(yè)務(wù)的確定性增長(cháng)之外，叮當健康的成長(cháng)性表現在線(xiàn)上線(xiàn)下一體化運營(yíng)，并不斷完善“醫、檢、藥、險”閉環(huán)。

叮當健康一直致力于提升現有智慧藥房網(wǎng)絡(luò )在線(xiàn)融合與服務(wù)能力、增加納入醫保定點(diǎn)藥店比例，穩健開(kāi)展“提質(zhì)增效”，且進(jìn)一步提升專(zhuān)業(yè)化醫事、藥事服務(wù)能力，為用戶(hù)提供醫事、藥事等增值服務(wù)，全面打通和優(yōu)化用戶(hù)健康全周期的服務(wù)體系。

智通財經(jīng)APP認為，叮當健康已經(jīng)構建起三項重要能力，包括醫藥健康品類(lèi)供應能力、全渠道流通能力以及覆蓋產(chǎn)品全生命周期的營(yíng)銷(xiāo)能力。這一點(diǎn)從最新的營(yíng)運數據，也能反映出其建設底色。

具體來(lái)看，2022年叮當健康業(yè)務(wù)布局19個(gè)城市，累計與超過(guò)5000多家制藥公司及藥品分銷(xiāo)公司合作，提供了超過(guò)800萬(wàn)次在線(xiàn)問(wèn)診。在慢病與健康管理方面，叮當健康運用數字化優(yōu)勢，通過(guò)打造病癥、專(zhuān)科特色等方面的活動(dòng)，打通患者、醫生、藥企的通路，提供精準的健康管理方案。比如2022年，公司與羅氏在數字化學(xué)術(shù)傳播、數字化醫患教育等方面展開(kāi)積極合作，助推腫瘤精準診療的踐行與發(fā)展，為患者提供更加精準的數字醫療解決方案。

值得關(guān)注的是，2022年叮當健康新增醫保藥店70家，并相繼取得了濟南、深圳等城市的醫保雙通道資質(zhì)，與多家商業(yè)保險公司深度合作，不斷豐富在線(xiàn)線(xiàn)下“醫、檢、藥、險”生態(tài)的應用場(chǎng)景，進(jìn)一步提升藥品的可及性與參保用戶(hù)購藥的便利性。

在線(xiàn)上線(xiàn)下一體化運營(yíng)模式下，叮當健康線(xiàn)上渠道為線(xiàn)下智慧藥房引流，線(xiàn)下智慧藥房專(zhuān)業(yè)健康服務(wù)增加了用戶(hù)黏性，且智能配送、智能選藥、智能調度等系統的應用，顯著(zhù)提升了藥房運行效率和經(jīng)營(yíng)水平。從零售角度看，單店的效能是可復制的，如果單店盈利，那么整體盈利是遲早的事。

更為重要的是，在線(xiàn)問(wèn)診、連鎖藥店、慢病管理等業(yè)務(wù)發(fā)展，不僅構成“醫、檢、藥、險”閉環(huán)，還為叮當健康業(yè)績(jì)增長(cháng)夯實(shí)三重增長(cháng)邏輯。其一，隨著(zhù)履約費用率、銷(xiāo)售費用率、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費用率等降低和GMV增長(cháng)，利潤將被釋放。其二，連鎖藥店品類(lèi)豐富，借助O2O模式引流能夠實(shí)現收入規模。其三，互聯(lián)網(wǎng)醫院以復診為核心，拓展慢病全周期管理、健康全周期管理等能夠挖掘業(yè)務(wù)的附加價(jià)值，新增量空間可期。

互聯(lián)網(wǎng)醫療破冰前行

驅動(dòng)業(yè)績(jì)高增

長(cháng)遠來(lái)看，叮當健康能夠實(shí)現確定性增長(cháng)，離不開(kāi)其所處互聯(lián)網(wǎng)醫療行業(yè)長(cháng)期的高景氣。合理的政策引導及疫情的催化，使互聯(lián)網(wǎng)醫療成為近年來(lái)公認的黃金賽道。

政策是影響醫藥行業(yè)發(fā)展的最核心因素之一。隨著(zhù)健康意識的提升，互聯(lián)網(wǎng)醫療的市場(chǎng)規模不斷擴大，由于醫療/醫藥的嚴肅性，對行業(yè)標準的規范提出了更高要求。因此，在政策利好基調不變的情況下，2022年下發(fā)的一系列監管政策，則有助于行業(yè)健康有序的發(fā)展，對以叮當健康為代表的企業(yè)構成利好。

從政策目標可以看出，近三年互聯(lián)與醫療的發(fā)展，既是在逐步優(yōu)化醫療資源配置，這是國家鼓勵發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫療的初心。對于企業(yè)，疫情三年也是建立線(xiàn)上醫療習慣與心智的重要窗口期，叮咚健康近年來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)既反映了賽道的優(yōu)越性，亦表明把握住了這個(gè)重要窗口。

除了政策之外，處方外流為藥品銷(xiāo)售院外市場(chǎng)帶來(lái)了明顯的增量空間，對在線(xiàn)藥店構成明顯的利好。而且，醫保作為我國醫藥/醫療最大的支付方，醫保在線(xiàn)支付環(huán)節的打通為互聯(lián)網(wǎng)醫療的發(fā)展提供了最堅實(shí)的保障。財通證券預計2025年互聯(lián)網(wǎng)醫療市場(chǎng)規模約4943億人民幣。

目前，我國的互聯(lián)網(wǎng)醫療正處于上升期，政策利好具有相當的持續性，線(xiàn)上醫療又符合信息時(shí)代的發(fā)展，故而行業(yè)的高景氣還將持續，并且發(fā)展空間和潛力無(wú)限，所以線(xiàn)上醫療滲透率的提升是叮咚健康未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要看點(diǎn)之一。

東吳證券也指出，目前互聯(lián)網(wǎng)醫療的滲透率尚有較大提升空間，隨著(zhù)國家對“互聯(lián)網(wǎng)+醫療健康”的大力支持和后疫情時(shí)代的到來(lái)，醫藥電商和在線(xiàn)診療賽道均有望迎來(lái)增長(cháng)。

當然，叮當健康自身的進(jìn)化發(fā)展也是好業(yè)績(jì)的核心動(dòng)能。公司在夯實(shí)自身在數字健康實(shí)時(shí)到家服務(wù)的優(yōu)勢之外，發(fā)力慢病管理等醫療健康服務(wù)領(lǐng)域，打破線(xiàn)上線(xiàn)下界限，著(zhù)力打造一體化的醫療健康服務(wù)平臺，充分發(fā)揮平臺優(yōu)勢與規模效應，并通過(guò)數字化賦能，建立規范與標準經(jīng)營(yíng)體系，帶動(dòng)其高質(zhì)量發(fā)展。

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